Після фінансової кризи 2008 року багато хто поставив під сумнів домінуючі економічні теорії та перспективи на ринках. Зокрема, гіпотеза про ефективний ринок (ЕМП) не вийшла з пояснення кризи. За даними EMH, враховуючи раціональні очікування інвесторів та ефективність ринку, інвестор не в змозі перемогти ринок і отримати стабільну віддачу. Крім того, інвестори не можуть ні придбати занижені, ні продати занижені акції. Для досягнення прибутку, що перевищує середню ринкову прибутковість, інвестори повинні нести ризики, пов'язані з нестабільними активами.
З іншого боку, відомий економіст Роберт Шиллер наполягає, що ціни на активи є нестабільними, і тому припущення про ефективність ринку та раціональні очікування не можна робити. Хоча ЕМЗ досі перебуває на передньому плані сучасної фінансової теорії, з'явилися альтернативні теорії, що забезпечують більш точне представлення ринків. Наприклад, гіпотеза про фрактальну ринок зосереджується на інвестиційному горизонті та ліквідності ринків та інвесторів - факторів, обмежених у рамках ЕМГ. Теоретичні рамки фрактальних ринків можуть чітко пояснити поведінку інвесторів у періоди кризи та стабільності.
Огляд
Едгар Пітерс офіційно оформив FMH в 1991 році в рамках теорії хаосу в 1991 році, щоб пояснити неоднорідність інвесторів щодо їх інвестиційного кругозору. Поняття фракталів походить з математики і стосується фрагментованої геометричної форми, яку можна розбити на більш дрібні частини, які повністю або майже повторюються цілий.
Інтуїтивно, технічний аналіз підпадає під контекст фракталів: основа технічного аналізу фокусується на цінових рухах активів, вважаючи, що історія повторюється . Дотримуючись цієї рамки, FMH аналізує кругозір інвесторів, роль ліквідності та вплив інформації через повний бізнес-цикл. (Докладніше див.: Основи технічного аналізу .)
Інвестиційні горизонти
Інвестиційний горизонт визначається як тривалість часу, який інвестор розраховує утримувати активи або цінні папери. Інвестиційні горизонти можуть ефективно представляти потреби інвестора, такі як ступінь ризику та бажана рентабельність інвестицій. У контексті FMH інвестиційний горизонт у стабільні періоди має тенденцію до балансу між короткостроковим та довгостроковим.
Короткострокові інвестори нададуть більшої вартості щоденним максимумам та мінімумам активу порівняно з довгостроковими інвесторами. Однак, коли виникає або настає криза, FMH заявляє, що один інвестиційний горизонт буде домінувати над іншим. До і під час кризи короткострокова торгова діяльність має тенденцію до зростання більше, ніж довгострокова. Зазвичай довгострокові інвестори скорочують свій інвестиційний горизонт, оскільки ціни продовжують падати, як це спостерігалось у фінансовій кризі. Коли інвестори змінюють свій інвестиційний горизонт, це призводить до того, що ринок стає менш ліквідним та нестабільним.
Роль ліквідності
Ліквідність називається ринковою ліквідністю в FMH. Ринкова ліквідність - це легкість, з якою інвестор може купувати та продавати цінні папери, не впливаючи на їх ринкові ціни. Ліквідність створюється кожного разу, коли інвестори торгують один з одним, тому два інвестори повинні дотримуватися різних поглядів на вартість активів та цінних паперів. У кризові періоди гіпотеза стверджує, що довгострокові горизонти знижуються; отже, ліквідність розсіюється, оскільки інвестори гомогенізуються, і ніхто не бажає приймати іншу сторону торгівлі. У фрактальних структурах різні інтерпретації інформації призводять до різного часового періоду, що забезпечує ліквідність ринку та впорядковані зміни цін. (Докладніше див. Розуміння фінансової ліквідності .)
Вплив інформації
Роль інформації є вирішальною при прийнятті обґрунтованих рішень з будь-якою стратегією інвестицій. В рамках ФМЗ вплив доступності інформації може призвести до зміни часових горизонтів та ліквідності. За часів стабільності, країни, що належать до ФМ, всі інвестори діляться однаковою інформацією. Те, як сприймається інформація, призводить до індивідуальних інвестиційних рішень: щоденний трейдер може сприймати коливання цін і вирішити продати, в той час як менеджер пенсійного фонду надаватиме меншу цінність руху цін.
Однак, якщо інвестори стають свідками надзвичайного зниження цін за попередній період, довгострокові інвестори можуть схильні скорочувати часовий кругозір і почати продавати. Як результат, зниження цін у попередньому періоді може призвести до подальшого зниження цін у поточному періоді. Як зазначається в FMH, інформація, яка спричиняє зміни горизонтів інвестицій, призведе до нестабільності ринку та неліквідності.
Суть
Аналізуючи фінансову теорію, гіпотеза ефективного ринку домінувала і продовжує домінувати в економічній літературі. EMH підтверджує ефективність ринку, а інвестори діють раціонально. Однак у цих рамках такі явища, як криза, неможливо пояснити. Прихильники EMH пропонують ірраціональність серед інвесторів як фактор при поясненні фінансової кризи 2008 року та міхура житла. Однак, за визначенням, фінансові ринки ефективно розповсюджують всю наявну інформацію, що відображається на ринкових цінах та раціонально діючих інвесторах.
Невизнання неефективності ринку надає довіру альтернативним теоріям ринків, включаючи гіпотезу про шумний ринок, гіпотезу адаптивного ринку та гіпотезу фрактального ринку. На відміну від EMH, FMH аналізує поведінку інвестиційних горизонтів, роль ліквідності та вплив інформації під час криз та стабільних ринків. У рамках FMH стабільні ринки призводять до високоліквідних активів. Зазначена як ліквідність ринку, ліквідність створюється тоді, коли інвестори можуть торгувати один з одним в результаті інвесторів, що мають різні інвестиційні горизонти.
Стабільність за FMH вимагає різноманітних інвестиційних горизонтів та ліквідних активів. Коли інформація диктує купівлю-продаж, виникає нестабільність. У кризові періоди інвестиційний кругозір скорочується, внаслідок чого велика кількість інвесторів продає неліквідні активи. Хоча принципово відрізняються від EMH, обидві теорії ринку переважно покладаються на вплив інформації для розуміння поведінки інвесторів.
