Модель ціноутворення капіталу, або CAPM, показує залежність між очікуваною віддачею активу та бета-версією. Основоположне припущення CAPM полягає в тому, що цінні папери повинні пропонувати ринкову премію з урахуванням ризику. Двовимірна кореляція між очікуваною віддачею та бета-версією може бути обчислена за формулою CAPM та виражена графічно через лінію ринку безпеки або SML. Будь-яка безпека, складена над SML, трактується як занижена. Захищеність нижче рядка завищена.
Фундаментальні аналітики використовують CAPM як спосіб визначити премії за ризик, вивчити рішення щодо корпоративного фінансування, виявити недооцінені інвестиційні можливості та порівняти компанії в різних секторах. Графік SML також може бути використаний для вивчення поведінки інвесторів з боку ринкових економістів. Мабуть, найголовніше, що SML може бути використаний для визначення, чи варто додавати активи до ринкового портфеля. Мета - максимізувати очікуваний прибуток щодо ринкового ризику.
Різниця між CML та SML
Є ще одна важлива графічна залежність, пов'язана з CAPM: лінія ринку капіталу або CML. Легко заплутати CML з SML, але CML стосується лише портфельного ризику. SML займається систематичним, або ринковим, ризиком. Традиційно портфельний ризик можна урізноманітнити правильним вибором цінних паперів. Це не вірно з SML або систематичним ризиком.
Графік SML
Стандартний графік показує бета-значення по осі x та очікуване повернення по осі y. Безризикова ставка, або бета-версія нуля, розташована у y-переході. Мета графіку - визначити дію або нахил премії за ринковий ризик. У фінансовому плані ця лінія є візуальним відображенням збитку від повернення ризику.
Економічний аналіз із графіком SML
Після запуску різних цінних паперів через рівняння CAPM на графіку SML може бути проведена лінія, щоб показати теоретичну цінову рівновагу, скориговану на ризик. Будь-яка точка на самій лінії показує відповідну ціну, яку іноді називають справедливою ціною.
Рідко буває, що будь-який ринок перебуває в рівновазі, тому можуть бути випадки, коли цінні папери відчувають надлишковий попит, а його ціни належать там, де CAPM вказує, що це повинно бути. Це зменшує очікувану віддачу. Будь-який розрив між фактичним поверненням та очікуваним поверненням відомий як альфа. Коли альфа негативний, надлишок пропозиції збільшує очікуваний прибуток.
Коли альфа позитивна, інвестори реалізують вище нормальної віддачі. З негативними альфами - навпаки. Згідно з аналізом більшості SML, стабільно високі альфа є результатом покращеного збору запасів та управління портфелем. Крім того, бета-версія, що перевищує 1, припускає, що віддача від безпеки більша, ніж ринок в цілому.
Зсуви в SML
Кілька різних екзогенних змінних можуть впливати на схил лінії ринку цінних паперів. Наприклад, реальна процентна ставка в економіці може змінитися; інфляція може піднятися або сповільнитися; або може статися спад, і інвестори, як правило, стають більш протилежними ризику.
Деякі зрушення залишають саму премію ринкового ризику незмінною. Наприклад, безризикова ставка може змінюватися від 3 до 6%. Премія за ризик для даної акції може змінитися відповідно з 5, 5 до 8, 5%; за будь-якого сценарію премія за ризик становить 3%.
