Дорогоцінні метали класифікуються як товари, і їх можна торгувати за допомогою декількох класів безпеки, таких як торгівля металами (точкова торгівля), ф'ючерси, опціони, фонди та фондові торги (ETF). Два найпопулярніших та найпопулярніших товарів для інвестицій - золото та срібло по всьому світу - пропонують широкі торгові можливості з високою ліквідністю. Як і будь-який інший товарний актив, у торгівлі дорогоцінними металами існують можливості арбітражу. Ця стаття пояснює основи арбітражної торгівлі дорогоцінними металами та наводить приклади того, як інвестори та торговці можуть отримати прибуток від арбітражу в торгівлі дорогоцінними металами.
Що таке арбітраж?
Арбітраж передбачає одночасне купівлю та продаж цінного папера (або його різних варіантів, як власний капітал або ф'ючерси), щоб отримати вигоду від різниці цін між ціною купівлі та продажу (тобто розпродаж між пропозиціями та пропозиціями). Наприклад, ціна золота на Comex становить 1225 доларів. На місцевій біржі злитки продаються за $ 1227. Можна придбати за нижчою ціною і продати за вищою, отримуючи прибуток у 2 долари.
Існує багато варіантів арбітражу. Наприклад:
- Арбітраж місцеположення на ринку - Різниця в попиті та пропозиції дорогоцінного металу на одному географічному ринку (місці розташування) порівняно з ринком на іншому ринку може призвести до різниці в ціні, яку арбітражні організації намагаються використати. Це найпростіша і найпопулярніша форма арбітражу. Наприклад, скажімо, що в Нью-Йорку ціна золота становить 1250 доларів за унцію, а в Лондоні - 802 фунта за унцію. Припустимо курс 1 USD = 0, 65 GBP, що робить доларову еквівалентну ціну золота в Лондоні $ 1233, 8. Припустимо, вартість доставки з Лондона до Нью-Йорка становить 10 доларів. Торговець може розраховувати на вигоду, купуючи золото на ринку нижчих витрат (Лондон) і продаючи його на ринку більш високих цін (Нью-Йорк). Загальна ціна купівлі (вартість плюс доставка) становитиме $ 1243, 8, а трейдер може розраховувати продати її за 1250 доларів, а прибуток - 6, 2 долара.
Однією важливою деталлю, на яку тут не звертаються, є час доставки. Потрібно, щонайменше добу, щоб бажана відправка дісталася до Нью-Йорка з Лондона, літаком або на кораблі. Торговець ризикує знизити ціну протягом цього транзитного періоду, що - якщо ціна знизиться нижче $ 1243, 8 - призведе до збитків.
- Грошовий арбітраж з готівкою - це включає створення портфеля довгих позицій у фізичному активі (скажімо, точкового срібла) та еквівалентної короткої позиції в базових ф'ючерсах відповідної тривалості. Оскільки арбітраж зазвичай не передбачає капіталу, фінансування необхідне для придбання фізичних активів. Крім того, зберігання активу протягом тривалості арбітражу також несе витрати.
Припустимо, що фізичне срібло торгується за 100 доларів за одиницю, а однорічні ф'ючерси на срібло торгуються за 110 доларів (10% премії). Якщо трейдер спробує арбітраж, не використовуючи власні гроші, він бере кредит у розмірі 100 доларів США з 2% річної процентної ставки та купує одиницю срібла. Він зберігає його за вартістю 2 доларів. Загальна вартість зайняття цієї посади протягом року становить $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Щодо арбітражу, він коротше одного срібного майбутнього на рівні 110 доларів і розраховує отримати виграш на 6 доларів наприкінці року. Однак арбітражна стратегія провалиться, якщо ціни на ф'ючерси на срібло знизяться до 104 доларів або менше, коли закінчується термін контракту на срібло.
- Арбітраж за класами активів різних дорогоцінних металів. Торгівля дорогоцінними металами також доступна за допомогою специфічних фондів для дорогоцінних металів та ETF. Такі фонди працюють або на основі чистої вартості активів (NAV) наприкінці дня (взаємні фонди на основі золота), або на торговій основі в режимі реального часу (наприклад, золоті ETF). Усі такі фонди збирають капітал від інвесторів і продають певну кількість одиниць фонду, що представляють часткові інвестиції в основний дорогоцінний метал. Зібраний капітал використовується для придбання фізичних злитків (або подібних інвестицій, таких як інші фонди злитків). Трейдери можуть не отримати арбітражних можливостей у фондах, що базуються на NAV, але існують широкі можливості арбітражу, використовуючи ETF, що торгуються в режимі реального часу. Арбітражні торговці можуть шукати можливості в золотого ETF та інших активах, таких як фізичні ф'ючерси на золото або золото. (Див. Пов’язане: Яким золотим ETF ви повинні володіти та 5 найкращих золотих ETF.)
Контракти з опціоном на дорогоцінні метали (як опціони з золотом) пропонують ще один клас безпеки, в якому слід вивчити можливості арбітражу. Наприклад, опція синтетичного виклику, що є комбінацією довгого варіанту золота і довгого золотого майбутнього, може бути арбітражно проти довгого варіанту золотого виклику. Обидва продукти матимуть однакові виплати. Станом на лютий 2015 року, однорічні опціони на золото ставились із страйковою ціною 1210 доларів за 1720 доларів (розмір партії 100), опціони виклику - 2810 доларів та ф'ючерсні - 1210 доларів. Якщо не мати транзакційних витрат, першу позицію (поставити + майбутні) можна створити за (1210 доларів + 1720 доларів = 2930 доларів) та проти ціни виклику 2810 доларів, пропонуючи потенційний арбітражний прибуток у розмірі 80 доларів. Транзакційні витрати, які можуть знизити чи зменшити прибуток, також повинні враховувати.
- Тимчасовий арбітраж (заснований на спекуляції) - Ще одним варіантом арбітражу (одночасне "купівля-продаж) є спекулятивна торгівля на основі часу, спрямована на отримання прибутку від арбітражу. Трейдери можуть займати часові позиції в цінних паперах з дорогоцінних металів та ліквідувати їх через визначений час, виходячи з технічних показників або зразків.
Основи арбітражу дорогоцінних металів
Золото, платина, паладій та срібло - це найчастіше торгувані дорогоцінні метали. Учасники ринку включають видобувні компанії, будинки згурків, банки, хедж-фонди, радники з торгівлі товарами (CTA), фірмові торгові фірми, маркетингові виробники та приватні торговці.
Є кілька причин, чому, де і як створюються арбітражні можливості для торгівлі дорогоцінними металами. Вони можуть бути результатом зміни попиту та пропозиції, торгової діяльності, сприйнятих оцінок різних активів, пов'язаних з одним і тим самим базовим, різними географіями торгових ринків або пов'язаними змінними, включаючи мікро- та макроекономічні фактори.
- Попит та пропозиція: Центральні банки та уряди по всьому світу використовували прив'язку своїх резервів грошових коштів до золота. Незважаючи на те, що більшість країн від золотого стандарту було відмовлено, рухлива інфляція або пов'язані з цим макроекономічні зміни можуть призвести до значного зростання попиту на золото, оскільки деякі вважають його більш безпечним вкладенням, ніж окремі акції або валюти. Крім того, якщо відомо, що урядова організація, наприклад Резервний банк Індії, придбає велику кількість золота, це сприятиме підвищенню цін на золото на місцевому ринку. Активні торговці уважно стежать за такими подіями та намагаються отримати прибуток. Терміни передачі цін: Ціни на цінні папери, що належать до різних класів, але пов'язані з одним базовим активом, як правило, синхронізуються між собою. Наприклад, зміна ціни фізичного золота на 3 дол. США рано чи пізно відобразиться на ціні ф'ючерсів на золото, опціонів на золото, золотих ETF або золотих фондів у відповідних пропорціях. Учасники цих окремих ринків можуть зайняти час, щоб помітити зміну цін на базовому ринку. Це затримка та спроби різних учасників ринку скористатись розбіжностями в цінах, створюють арбітражні можливості. Спекуляції, пов'язані з часом: Багато технічних торговців намагаються здійснювати торгівлю дорогоцінними металами за часовими обмеженими технічними показниками, які можуть включати визначення та фіксацію технічних тенденцій для того, щоб приймати довгі або короткі позиції, чекаючи визначений період часу та ліквідуючи позицію на основі термінів, цільових показників прибутку або досягнутого рівня зупинки збитків. Такі спекулятивні торгові дії, які часто допомагають комп'ютерними програмами та алгоритмами, створюють прогалини в попиті та пропозиції, відчуті іншими учасниками ринку, які потім намагаються отримати вигоду через арбітраж чи інші торгові позиції. позиції на спотовому ринку та коротких же інвестицій на ринку ф'ючерсів. Якщо кількість досить велика, ці ринки можуть реагувати по-різному. Велика кількість довгих замовлень на спотовому ринку підштовхне спотові ціни вгору, тоді як велика кількість короткого замовлення підштовхне ф'ючерсні ціни вниз на ринку ф'ючерсів. Учасники кожного ринку сприйматимуть і реагуватимуть на ці зміни по-різному, виходячи з термінів передачі цін, що призводить до різниці в цінах та арбітражних можливостей. Вплив ринку: Товарні ринки працюють 24/7, учасники працюють на багатьох ринках. Із часом день торгівлі та арбітражу перетікають з одного географічного ринку, скажімо, лондонських ринків злитків, на інший, як американський COMEX, який до свого закінчення переходить до Сінгапуру / Токіо, що пізніше матиме вплив на Лондон, тим самим завершуючи цикл. Торгова діяльність учасників ринку на цих кількох ринках - один ринок рухає наступний - створює значні можливості для арбітражу. Постійно мінливий обмінний курс додає імпульсу арбітражу.
Корисні поради
Ось кілька інших додаткових варіантів та поширених практик, деякі з яких можуть бути властиві певному ринку. Також висвітлюються сценарії, яких слід уникати.
- Звіт про зобов'язання торговців (COT): У США Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) публікує щотижневий звіт COT із сукупними пакетами акцій учасників ринку ф'ючерсних контрактів у США. Звіт містить три розділи для сукупних позицій, що займаються трьома різними типами торговців: комерційними трейдерами (як правило, хеджерами), некомерційними трейдерами (зазвичай великими спекулянтами) та нерепортажними (зазвичай дрібними спекулянтами). Трейдери використовують цей звіт для прийняття торгових рішень. Одне поширене сприйняття полягає в тому, що торговці, які не доповідають (дрібні спекулянти), як правило, помиляються, а некомерційні торговці (великі спекулянти) зазвичай є правильними. Отже, позиції приймаються щодо тих, хто знаходиться у розділі, що не підлягає звітності, та відповідно до позицій у розділі некомерційних торговців. Існує також поширена думка, що на звіт про COT не можна покладатися, оскільки основні учасники, як і банки, продовжують переміщувати чисту експозицію з одного ринку на інший. Відкриті ETF: Кілька фондів є відкритими (наприклад, GLD) і запропонувати достатньо арбітражних можливостей. Відкриті ETF мають уповноважених учасників, які купують чи продають фізичне золото, залежно від попиту чи пропозиції підрозділів ETF (купівля / викуп). Вони здатні зменшити або створити додаткові надлишкові одиниці ETF за потребою ринку. Механізм купівлі / продажу фізичного золота на основі придбання / викупу одиниць ETF уповноваженими агентами дозволяє цінам знижувати жорсткий діапазон. Крім того, ці заходи пропонують значні можливості для арбітражу між фізичним золотом та ETF-одиницями. Закриті ETF: Кілька коштів є закритими (наприклад, PHYS). Вони мають обмежену кількість одиниць без можливості створення нових. Такі кошти є відкритими для відтоку (викуп діючих одиниць), але закриті для надходження (відсутність створення нових одиниць). Оскільки доступність обмежена лише існуючими підрозділами, високий попит часто призводить до торгівлі існуючими підрозділами для отримання високих премій. Наявність знижок зазвичай не застосовується тут з тієї ж причини. Ці закриті фонди не є ідеальними для арбітражу, оскільки потенціал прибутку знаходиться на стороні продавця. Покупець повинен чекати і стежити за органічним зростанням цін на базовий актив, який повинен перевищувати сплачену премію. Однак торговець може розпоряджатися премією за час продажу. Знання торгових активів є важливою умовою спроби арбітражу по декількох активах. Наприклад, кілька фондів (наприклад, Sprott Phys Slv Trust Unit) мають можливість переходу до фізичних злитків. Торговці повинні бути обережними та уникати придбання таких активів із премією, якщо вони не впевнені у властивій ціні. Не всі кошти вкладають 100% капіталу, вкладеного у згаданий актив. Наприклад, PSLV вкладає 99% капіталу у фізичне срібло, а решту 1% - готівкою. Інвестуючи 1000 доларів у PSLV, ви отримуєте срібло на суму 990 доларів та 10 доларів готівкою. Враховуючи низькі норми прибутку від арбітражної торгівлі та не забуваючи про трансакційні витрати, кожен, хто приймає торгове рішення, повинен мати повне знання про активи, якими торгується. Трейдери можуть додатково вивчити можливості арбітражу при більшій величині експозиції через ETF. Наприклад, після двох платинових ETF на основі платини - VelocityShares 2x Long Platinum ETN та VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - пропонується вдвічі більша експозиція для залучених довгих і коротких позицій, пов'язаних з індексом платини S&P GSCI. Аналогічно, для потрійного впливу індексу срібла S&P GSCI можна дослідити 3-кратне срібло ETN VelocityShares (USLV) та 3x інверсне срібло VelocityShares (DLSV). Ці кошти та подібні комбінації також можуть бути арбітражними проти інших цінних паперів з тим самим базовим дорогоцінним металом.
Суть
Арбітражна торгівля пов'язана з високим рівнем ризику і може стати складним. Якщо замовлення на купівлю буде виконано, а замовлення на продаж не виконане, торговець буде сидіти на відкритій позиції. Торгівля різними класами безпеки, часто на багатьох біржах та ринках, приносить свій власний набір операційних проблем. Трансакційні витрати, ставки форекс та витрати на передплату торгів знижують норму прибутку. Ринки дорогоцінних металів мають свою динаміку, і торговці повинні проявляти належну ретельність і обережність, перш ніж спробувати арбітраж у торгівлі дорогоцінними металами.
