Якщо цінні папери торгують публічно, то існує похідний або інший побічний продукт цього другого порядку. Поставте параметри, REITs, веселки та інше; всі вони залежать від базового запасу, нерухомості, або навіть декількох акцій, або чогось іншого. Таким чином, це стосується ф'ючерсів, в яких ви робите ставку на те, чи буде товар підніматися або впадати в ціні до певної дати. (Хоча нікого на ринку не вистачає, щоб назвати це "ставками". Кращим мистецьким терміном є "передача ризику".) Розглянутий товар може бути швидкопсувним (наприклад, велика рогата худоба, пшениця) чи ні (срібло, платина). Це навіть може бути нематеріальним.
Візьміть Dow Jones Industrial Average, або S&P 500. Індекс фондового ринку, по суті, є лише числом, що представляє собою сукупність цін на акції, що маніпулюються арифметично. Індекс - це кількість, але насправді не "все", що можна скуштувати або доторкнутися. Але ми можемо додати ще один рівень абстракції та створити ф'ючерсний контракт для фондового індексу, результатом якого є спекулянти, які займають позиції щодо того, в якому напрямку рухатиметься ринок. Іншими словами, купуючи та / або продаючи номер . Ряд великої культурної та сприйнятої значущості, але все-таки, в кінцевому рахунку, це число.
Ось приклад. Ф'ючерсні контракти існують для Dow, і вони погашаються в кінці кварталу. 15 жовтня 2014 року Доу закрився о 16, 141.74. (Навіть з кількома компонентами, що торгують понад 100 доларів США, чомусь індекс все ще котирується до двох знаків після коми.) Наступні чотири майбутні дати завершення ф'ючерсів - це грудень 2014 року, березень 2015 року, червень 2015 року та вересень 2015 року.
Станом на це написання, ми знаходимося в хронологічно локалізованому ринку ведмедів, при цьому Dow на найнижчому рівні з квітня і 7% знизився за весь час зеніту місяця тому. Ф'ючерси на індекс Dow відображають загальний песимізм, ціна на укладення контракту в грудні 2014 року, в даний час торгується на рівні 16 049. Похмурість продовжується і в 2015 році: решта наступних ф'ючерсів торгуються на рівні 15 936; 15, 850; та 15, 760 відповідно.
15, 760 явно буде суттєвою втратою. Чи втратить ринок фактично ще 2, 4% своєї вартості між тепер і до кінця наступного літа? Колективна мудрість говорить так. Або точніше, колективна мудрість визначила, що 15 760 - це точка, в якій спекулянти масово погодилися зустрітися. Це дуже схоже на точку розгляду футбольної гри. Скажіть, що буккенерів прихильно бити реактивів до наступного тижня. Це число не повинно бути точним представленням відносних сил команди. Натомість, коли Buccaneers віддають перевагу 3, це означає, що більша частина ринку присвятила гроші пропозиції, сказавши "вони будуть", як сказати "вони не будуть". Невиправданий песимізм, або оптимізм, будуть спотворювати ціну.
Більш принципово, чому насправді майбутні ф'ючерсні ціни мають тенденцію до зниження, а не тенденцію до зростання? Або навіть просто залишатися нейтральним? Винні звичайні підозрювані - економічна невизначеність, не вражаючий ріст, базовий рівень політичної агітації. Закиньте інші негативи, якими б випадковими вони не були до фондового ринку (наприклад, ISIS, Ебола), і ось ми.
Поверхово, ф'ючерси на фондові індекси повинні відслідковувати фактичні рухи індексу. Купіть індексний фонд, який відстежує Dow, або S&P 500, і ви можете розраховувати заплатити певну ціну, прямо пропорційну рівню самого індексу. Два коливаються в кроці або близько до нього. Але одна величезна різниця між ф'ючерсами на біржовий індекс та таким фондовим фондом полягає в тому, що перші не враховують дивідендів. Індексний фонд, в силу фактично займаючих позицій у різних акціях, що містять індекс, має право на будь-які дивіденди, які керівники цих акцій вирішили виплатити акціонерам. Інструмент, такий абстрактний як майбутнє індексу акцій, не займає позиції в акціях, що містять індекс, і, таким чином, не має потенціалу для дивідендів.
Суть
За своєю природою ф'ючерси на фондові індекси діють інакше, ніж у ф'ючерсних контрактах на більш відчутні цінні папери, такі як бавовна, соя або техаське легке солодке масло. Коли наприкінці кварталу термін контракту з індексом наступає, власники контрактів постачають… ну, насправді нічого. Просто кошти для врегулювання договору. Якби Доу в кінці наступного вересня сягнув 16 000, власник, який придбав ф'ючерсний контакт у вересні 2015 року на 15 760, отримує невеликий прибуток. На практиці ф'ючерси на фондові індекси купують менеджери портфеля, які просто хочуть захиститись від потенційних втрат. Але будь то утримуваний консервативним менеджером фонду чи необачним спекулянтом, який шукає незрозумілий новий інструмент, в який зануриться зуби, ф'ючерси на біржові індекси є ефективним методом перенесення ризику на ринок, який може бути часом нестабільним.
