Як інвестори повинні оцінювати ризик акцій, які вони купують чи продають? Концепцію ризику важко врахувати в аналізі та оцінці запасів. Однак існує бета-версія, одним з найпопулярніших показників ризику є статистичний показник. Аналітики часто використовують цей захід, коли їм потрібно визначити профіль ризику акцій. Хоча бета говорить щось про ціновий ризик, він має обмеження для інвесторів, які шукають основні фактори ризику.
Що таке бета-версія?
Бета - це міра мінливості акцій щодо ринку. За визначенням, на ринку є бета-версія 1, 0, а окремі акції класифікуються відповідно до того, наскільки вони відхиляються від ринку. Акція, яка з часом коливається більше, ніж ринок, має бета-версію понад 1, 0. Якщо акція рухається менше, ніж ринкова, бета-акція менше 1, 0. Акції з високим вмістом бета-версії повинні бути більш ризиковими, але створюють потенціал для підвищення прибутку; Акції з низьким вмістом бета-версії становлять менший ризик, але також знижують прибуток.
Бета - ключовий компонент моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM), яка використовується для розрахунку вартості власного капіталу. Нагадаємо, що вартість капіталу являє собою ставку дисконтування, яка використовується для досягнення теперішньої вартості майбутніх грошових потоків компанії. При рівності, чим вище бета-версія компанії, тим вища її вартість ставки дисконтування капіталу. Чим вище облікова ставка, тим нижча теперішня вартість, розміщена на майбутніх грошових потоках компанії. Якщо коротко, бета-версія може вплинути на оцінку акцій компанії.
Обчислення бета-версії
Бета розраховується за допомогою регресійного аналізу. Бета-версія представляє тенденцію віддачі цінних паперів реагувати на коливання на ринку. Формула для обчислення бета - це коваріація повернення активу з поверненням еталону, поділеною на дисперсію дохідності орієнтира за певний період.
Сігналы абмеркавання Бета = VarianceCovariance
Переваги бета-версії
Для послідовників CAPM бета - корисний захід. Варіювання цін на акції важливо враховувати при оцінці ризику. Якщо ви думаєте про ризик як про можливість втрати своєї акції, бета-версія має привабливість як проксі для ризику.
Інтуїтивно це має багато сенсу. Подумайте про запас технологій на ранній стадії з ціною, яка відскакує вгору і вниз більше, ніж на ринку. Важко не подумати, що акції будуть більш ризиковими, ніж, скажімо, запаси комунальної галузі, що мають безпечний притулок з низькою бета-версією.
Крім того, бета пропонує чіткий, вимірювальний показник, з яким легко працювати. Звичайно, існують варіанти бета-версії залежно від речей, таких як використовуваний ринковий індекс та вимірюваний часовий період. Але в цілому поняття бета досить просте. Це зручний захід, який можна використовувати для обчислення витрат власного капіталу, використовуваних у методі оцінки, який дисконтує грошові потоки.
Недоліки бета-версії
Для початку бета-версія не містить нової інформації. Розглянемо комунальну компанію: назвемо компанію X. Компанія X вважається оборонним запасом із низькою бета-версією. Коли він увійшов до торгового енергетичного бізнесу та взяв на себе високий рівень боргу, історична бета-версія X більше не охоплювала суттєвих ризиків, на які брала компанія. У той же час, багато запасів технологій є відносно новими на ринку і, таким чином, мають недостатню історію цін для встановлення надійної бета-версії.
Ще одним тривожним фактором є те, що минуле зростання цін - поганий прогноз майбутнього. Бета - це просто дзеркала заднього виду, що відображають дуже мало того, що попереду. Крім того, бета-міра на одному складі має тенденцію згортатися з часом, що робить його ненадійним. Зрозуміло, для торговців, які прагнуть купувати та продавати акції за короткий проміжок часу, бета - досить хороший показник ризику. Однак для інвесторів, які мають довгостроковий кругозір, це менш корисно.
Оцінка ризику
Добре зношене визначення ризику - це можливість зазнати втрати. Звичайно, коли інвестори вважають ризиком, вони думають про шанс, що акції, які вони купують, зменшаться у вартості. Проблема полягає в тому, що бета-версія, як проксі-сервер для ризику, не розрізняє рух цін на сторону вгору і вниз. Для більшості інвесторів рух вниз - це ризик, а перевернутий - означає можливість. Бета-версія не допомагає інвесторам визначити різницю. Для більшості інвесторів це не має великого сенсу.
Є цікава цитата Уоррена Баффетта щодо академічної спільноти та її ставлення до інвестування цінностей: "Ну, на практиці це може бути все добре, але теоретично це ніколи не вийде". Ціннісні інвестори зневажають ідею бета-версії, оскільки це означає, що акція, яка різко впала у вартості, є більш ризикованою, ніж була до падіння. Інвестор цінності стверджує, що компанія представляє інвестиції з меншим рівнем ризику після падіння вартості - інвестори можуть отримати ту саму акцію за нижчою ціною, незважаючи на зростання бета-акції після її зниження. Beta нічого не говорить про ціну, сплачену за акцію стосовно її майбутніх грошових потоків.
Суть
Зрештою, інвесторам важливо розмежувати короткостроковий ризик - де корисна бета-версія та цінність - і довгостроковий фундаментальний ризик, де більш важливі фактори ризику. Високі бета-версії можуть означати коливання цін на найближчу перспективу, але вони не завжди виключають довгострокові можливості.
