Вартість підприємства (EV) - це показник того, як ринок приписує цінність фірмі в цілому. Цінність підприємства - це термін, придуманий аналітиками для обговорення сукупної вартості компанії як підприємства, а не просто фокусування на його поточній ринковій капіталізації чи ринковій межі.
Цифрова ринкова кришка визначає, скільки потрібно роздрібнити, щоб придбати цілу публічну компанію. Підвищуючи розмір компанії, інвестори отримують кращу картину реальної вартості та вартості підприємства порівняно з ринковою межею.
Чому ринкова шапка належним чином не відповідає вартості фірми? По-перше, він залишає безліч важливих факторів, таких як борг компанії та її грошові резерви. Вартість підприємства - це в основному модифікація ринкової межі, оскільки вона включає борг та грошові кошти для визначення оцінки компанії.
Ключові вивезення
- Вартість підприємства (EV) - це показник, який використовується для оцінки компанії, і зазвичай вважається більш точним відображенням вартості компанії порівняно з ринковою капіталізацією. Вартість підприємства в компанії показує, скільки грошей знадобиться для придбання цієї компанії. обчислюється шляхом додавання ринкової капіталізації та загальної заборгованості, а потім віднімання всіх грошових коштів та їх еквівалентів. Порівняльні коефіцієнти з використанням EV - наприклад порівняння EV з прибутком до відсотків і податків (EBIT) - демонструють, як EV працює краще, ніж ринкова межа для оцінки компанії значення.
Розрахунок вартості підприємства
Простіше кажучи, EV - це сума ринкової межі компанії та її чистого боргу. Для обчислення ЕВ загальна заборгованість - і коротко-, і довгострокова - додається до ринкової межі компанії, потім віднімаються грошові кошти та їх еквіваленти.
Ринкова капіталізація - ціна акцій, помножена на кількість випущених акцій. Отже, якщо компанія має 10 мільйонів акцій, кожна з яких зараз продається за 25 доларів, ринкова капіталізація становить 250 мільйонів доларів. Цей номер повідомляє про те, що вам доведеться заплатити, щоб придбати кожну акцію компанії. Тому, замість того, щоб повідомити вам вартість компанії, ринкова обмеження просто представляє цінник компанії.
Різниця між вартістю підприємства та вартістю власного капіталу
Роль боргу та грошових коштів
Чому борг та готівка враховуються при оцінці фірми? Якщо фірма продається новому власнику, покупець повинен сплатити вартість власного капіталу (при придбанні ціна, як правило, встановлюється вище ринкової ціни), а також повинна погасити борги фірми. Звичайно, покупець отримує можливість зберігати готівку у фірми, саме тому готівку потрібно відняти.
Подумайте про дві компанії, які мають рівні ринкові обмеження. Один не має боргу на своєму балансі, а інший - велика заборгованість. Компанія з обмеженою заборгованістю протягом багатьох років буде здійснювати виплату відсотків за боргом. Тож, хоча дві компанії мають рівні ринкові обмеження, придбання компанії з більшою заборгованістю обійдеться дорожче.
Таким же чином, уявіть собі дві компанії з рівними обмеженнями ринку в 250 мільйонів доларів і без боргу. Один має мізерні грошові кошти та їх еквіваленти, а інший - 250 мільйонів доларів готівкою. Перша компанія мала б вартість підприємства 250 мільйонів доларів, тоді як EV другої компанії склала б 500 мільйонів доларів.
Якщо компанія з ринковою межею в 250 мільйонів доларів несе 150 мільйонів доларів як довгостроковий борг, набувач в кінцевому рахунку заплатить набагато більше 250 мільйонів доларів за придбання компанії в цілому. При заборгованості в 150 мільйонів доларів загальна ціна придбання склала б 400 мільйонів доларів. Хоча борг збільшує ціну придбання, готівка знижує ціну.
Коефіцієнти значення підприємства (EV)
Відверто кажучи, знати лише EV про компанію не все так корисно. Ви можете дізнатися більше про компанію, порівнявши EV з мірою руху грошових потоків або прибутку компанії до процентів та податків (EBIT). Порівняльні коефіцієнти добре демонструють, як EV працює краще, ніж ринкова межа для оцінки компаній з різним рівнем боргу чи грошових коштів або, іншими словами, різною структурою капіталу.
Важливо використовувати показник EBIT у порівняльному співвідношенні, оскільки EV передбачає, що після придбання компанії його набувач негайно сплачує борг та споживає готівку, не враховуючи процентних витрат або процентних доходів. Ще краще - вільний грошовий потік, який допомагає уникнути інших спотворень бухгалтерського обліку.
Приклад співвідношень вартості підприємства (EV)
Давайте розглянемо ціну двох порівнянних акцій: Air Macklon та Cramer Airlines. При $ 45 за акцію Маклон мав ринкову обмеження в $ 13, 5 млрд і співвідношення ціни / прибутку (P / E) 10. Але його баланс був обтяжений чистим боргом майже 30 мільярдів доларів. Тож EV Маклона становив 43, 5 мільярда доларів, що майже в 13 разів перевищує його 3, 4 мільярда доларів від прибутку.
Навпаки, Air Cramer користувався ціною акцій у розмірі 23 доларів за акцію та ринковою обмеженням у розмірі 6, 1 мільярда доларів та співвідношенням P / E 20, що вдвічі більше, ніж Air Macklon. Але Креймер заборгував набагато менше - його чистий борг становив 3, 5 мільярда доларів, його EV становив 9, 6 мільярда доларів, а його співвідношення EV / EBIT було лише 10.
Тільки за ринковою кришкою Air Macklon виглядав так, що це половина ціни Cramer Airlines. Але на основі EV, який враховує такі важливі речі, як заборгованість та рівень грошових коштів, Cramer Airlines оцінювались значно менше за акцію. Як ринок поступово виявив, Cramer представляв кращу покупку, пропонуючи більше цінності для своєї ціни.
Суть
Цінність EV полягає в його здатності порівнювати компанії з різними структурами капіталу. Використовуючи вартість підприємства замість ринкової капіталізації, щоб переглянути цінність компанії, інвестори отримують більш точне розуміння того, чи є компанія справді заниженою чи ні.
