Майор рухається
У випуску бюлетеня Chart Advisor від 11 лютого я згадав Теорію Доу та принцип підтвердження. Ще один аспект теорії Дау - це трифазна модель тенденцій биків. З часом ця модель була розширена і вивчена, але основна концепція корисна для створення раціональних очікувань щодо того, коли тенденція може закінчитися. Я хочу використовувати цю модель, щоб відповісти на деякі запитання, які я нещодавно отримував від інвесторів, які стурбовані тим, що цей бичачий ринок може остаточно закінчитися.
Як визначено Теорією Дау, три фази тенденції є такими:
- Накопичення: початкова фаза нової тенденції биків, коли інвестори, що спричиняють ризик, готові купувати акції, які недооцінені. Участь: Друга фаза бичачої тенденції, яка, як правило, триває найдовше, де більше учасників ринку готові взяти на себе нові ризики. Поширення: Остання фаза тенденції бика, яка зазвичай характеризується раптовими стрибками цін і зростаючою мінливістю. Його називають "розподілом", оскільки так звані "розумні гроші" розповсюджують належні їм акції новим інвесторам, які викуповують, боячись зникнути.
У наступній діаграмі я виділив три фази тенденції бика, яка тривала між 2003 та 2007 роками, як ілюстрацію цієї моделі.
Ключове питання, з яким стикаються інвестори: звідки починається фаза розподілу та участь у ній? Метод, який я вважав дуже корисним, - це почати з індикатора середнього істинного діапазону для визначення точки, в якій мінливість починає підніматися вище свого «нормального» діапазону. Як бачимо, мінливість почала зростати набагато вище свого нормального рівня в середині-кінці 2007 року, задовго до кризи Ведмежа Стірнса та Лемана.
S&P 500: 2009 - 2019
Тренд биків, який існує з 2009 року, був складнішим для аналізу, оскільки багато моделей, які ми використовували в минулому, не грали так, як очікувалося. Майже 4 мільйони доларів втручання з боку Федеральної резервної системи та державних програм стимулювання, ймовірно, зробили багато для приховування нормальних сигналів, на які ми покладаємось.
Однак на наступній діаграмі ви помітите, що після того, як ФРС оголосила, що почне відмовлятися від кількісного ослаблення в 2013 році, середній діапазон дійсності почав виглядати нормальніше і подав попередження перед великими падіннями у 2015 та 20 роках зниження в четвертому кварталі 2018 року.
Сподіваємось, це може дати невелику перспективу, чому деякі фахівці стурбовані тим, що дуже широкі цінові діапазони характеризували поточний ралі. Що я хотів показати на цих прикладах, це те, чому навіть бичачий ринок може поставити торговців на край, коли він рухається дуже швидко і починає виглядати як період дистрибуції.
:
Що таке теорія Дау?
Як працює теорія хвилі Елліотта?
Принципи трендової торгівлі
Показники ризику - всі торговці чи нічого
На мою думку, найбільший ризик, коли ринок веде себе таким чином, - це торговці, які наполягають на бінарному погляді на ринок. Іншими словами, замість того, щоб використовувати відповідний контроль ризику (диверсифікація, хеджування тощо), вони розглядають будь-який потенційний сигнал розподілу як точку виходу.
Бінарні торговці, схоже, неправильно розуміють два важливі фактори:
- Навіть дійсний сигнал про розподіл зазвичай займає місяці, перш ніж перетворитися на довгостроковий ведмежий ринок. Наприклад, показник "Середній справжній діапазон" почав виглядати як дистрибуція на початку 2007 року, перш ніж ринок розпочав справжній спад у 2008 році. Це означає, що зазвичай є час почати зміна портфеля в більш консервативному напрямку, не рухаючись повністю в готівку. завжди більше "помилкових" сигналів ведмежого ринку, ніж "дійсних" сигналів під час тренду. Іншими словами, може бути лише одна точка, коли ринок потрапляє до кінця своєї тенденції і починає занепадати. Однак в тренді є багато моментів, які можуть виглядати як кінець, не порушуючи жодного довгострокового рівня підтримки.
Щоб відфільтрувати погані сигнали від хорошого, більшість техніків шукатимуть підтвердження того, що розповсюдження розпочалося. Наприклад, перевернута крива прибутковості (обговорювана в бюлетені Chart Advisor) минулої середини або зменшення темпів зростання доходів може збільшити шанси на успішне визначення вершини ринку.
Хоча деякі показники наближаються, ми не бачимо багато загальних підтверджуючих доказів, окрім зростання мінливості, що тенденція биків, ймовірно, завершиться цього року. Наприклад, як ви бачите на наступному графіку, щоквартальні темпи зростання прибутку підприємств все ще є позитивними. Хоча оцінки за перший квартал низькі, більшість аналітиків все ж очікують, що 2019 рік буде позитивним.
:
Що таке ведмежий ринок?
Посібник для початківців з хеджування
Створення високоефективних хеджувань за допомогою індексів LEAPS
Підсумок: все ще чекаю підтвердження
Моєю метою у сьогоднішньому бюлетені Chart Advisor було вирішення деяких питань, які я отримав, чи закінчується бичий ринок. Виходячи з наявних у мене доказів, я думаю, що ця тенденція все-таки заслуговує на користь сумнівів. Я сподіваюся, що я це досяг, - це пояснити, чому деяка обережність все-таки є розумною, але історично кажучи, я не думаю, що ми маємо достатньо доказів, щоб надто перейматися.
