Що таке тест Хоуї?
Закон про цінні папери 1933 р. Та Закон про обмін цінних паперів 1934 р. Диктують велику частину підходу уряду США до фінансового регулювання навіть через майже 100 років після їх створення. Відповідно до цих актів, операції, які кваліфікуються як "інвестиційні договори", вважаються цінними паперами, тобто вони також пред'являються до конкретних вимог, пов'язаних з розкриттям та реєстрацією.
Передбачувано це має значний вплив на те, як фінансовий світ бачить і взаємодіє з цими цінними паперами, тому необхідно мати послідовний і ґрунтовний спосіб визначення того, чи є транзакція насправді прикладом "інвестиційного договору". Тест Ховей - це стандартна методологія, що застосовується Верховним судом США, щоб визначити це.
Пояснив тест Ховей
Простіше кажучи, тест Хоуї запитує, чи залежить вартість транзакції для одного з його учасників від роботи іншого. Зокрема, тест Howey визначає, що транзакція являє собою інвестиційний договір, якщо «людина вкладає свої гроші в спільне підприємство і примушена очікувати прибутку виключно від зусиль промоутера або третьої сторони».
Тест Хоуї стосується справи 1946 року, яка надійшла до Верховного Суду, SEC проти WJ Howey Co. , позов про участь компанії Howey у штаті Флорида. Ця компанія була цитрусовою фермою, яка діяла на великій ділянці землі в південній частині штату.
Коли компанія вирішила взяти в оренду половину свого великого майна з метою «фінансування додаткової забудови», постало питання про те, чи може сама земля розглядатися як цінні папери. Покупці землі Ховей, які самі не мали нічого з "знань, вмінь та обладнання, необхідних для догляду та вирощування цитрусових дерев", були спекулянтами. Вони купували землю, виходячи з припущення, що це призведе до отримання прибутку в результаті зусиль когось іншого.
Компанія Howey Co. порушила закон, коли не зареєструвала угоди. Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) відповіла наказ про блокування продажу земельної ділянки, і справа в підсумку була оскаржена, нарешті надійшла до Верховного суду США.
У висновку Суду у справі Ховей вказується, що "операції в цій справі чітко включають інвестиційні договори, як це визначено. Компанії-респонденти пропонують щось більше, ніж платити прості відсотки за землю… вони пропонують можливість внести гроші і частку у прибутках великого підприємства цитрусових фруктів ".
У випадку з Howey Co., інвестори на землі Флориди вважали цю операцію цінною лише завдяки роботі, яку інші будуть виконувати на цій землі. За стандартами тесту Howey це класифікує операцію як інвестиційний договір. Таким чином, транзакцію потрібно було зареєструвати, і було виявлено, що Howey Co. порушила закон, не виконавши цього.
Тест Howey застосовується на криптовалюті
Тест Ховей протягом багатьох десятиліть залишається помітним визначальним фактором контролю за регуляторним наглядом. В останні кілька років це було поставлено під сумнів, найчастіше в поєднанні з дискусіями про криптовалюти та технології blockchain.
По мірі зростання активності інвесторів у криптовалютному просторі SEC стає все більш зацікавленим у визначенні криптовалют.
Цифрові валюти, такі як біткойн, важко класифікувати таким чином; вони децентралізовані та розроблені таким чином, щоб ухилятися від регулювання багатьма способами. Тим не менш, інвестори, які швидко перейшли на придбання найновішої цифрової валюти в надії отримати прибуток, безперечно, беруть участь у поведінці, яке можна охарактеризувати як спекуляцію.
З точки зору тесту Ховей, оперативне питання в цьому випадку полягає в тому, чи беруть участь у спекулятивному підприємстві інвестори криптовалюти чи ні, і якщо так, якщо прибуток, на який сподіваються інвестори, повністю залежить від роботи третьої людини вечірка.
Якщо SEC визначає, що певний маркер криптовалюти класифікується як цінні папери, це спричиняє безліч наслідків для цієї криптовалюти. Насправді, це означає, що SEC може визначити, чи може маркер продаватися американським інвесторам легально чи ні; він також змушує американських інвесторів реєструвати свої пакети токенів у SEC.
Існують паралелі між світом криптовалюти та оригінальною ситуацією Howey Co., але також є багато відмінностей. Критично, криптовалюти - це автономні та розповсюджені мережі, призначені для децентралізації. Класифікація криптовалюти як цінного паперу, ймовірно, різко відповідає цілям творців цієї цифрової валюти.
Однак, враховуючи, наскільки важливим став простір криптовалют, SEC має все більший інтерес до моніторингу та нагляду за транзакціями з криптовалютами таким чином, який він вважає за потрібне. Незалежно від остаточного регуляторного рішення, воно, безумовно, має значний вплив на світ віртуальної валюти та інвесторів у цьому просторі.
