Інсайдери публічних компаній, по суті, мають два варіанти купівлі та продажу акцій своїх компаній. Перший полягає в проведенні операцій на відкритому ринку, за допомогою яких вони купують або продають цінні папери через брокера, як і будь-який інший роздрібний інвестор. Другий варіант - вести транзакцію систематично через план 10b5-1. Це правило Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) дозволяє систематично використовувати законну торгівлю. Однак торгова діяльність, дозволена через 10b5-1, може бути корисною як для інсайдерів, так і для окремих інвесторів.
Ключові вивезення
- Інсайдери або керівники повинні дотримуватися конкретних правил щодо купівлі та продажу акцій компанії, передбачених SEC. Правилом 10b5 було прийнято, зокрема, SEC заборонити купівлю або продаж цінних паперів інсайдерами на основі непублічної інформації. У 2000 році SEC оновив постанову, відому як 10b5-1, або 10b5-1 (c), що дозволяє захищати від правила торгівлі інсайдерами. Постанова 10b5-1 дозволяє інсайдерам створювати торговий план наперед торгівля, за допомогою якої для запуску торгівлі використовується попередньо встановлена дата або ціна.
Розуміння правила 10b5-1
Правило 10b5 було спочатку створено SEC у 1934 році, що робить протизаконним обман, вводити в оману чи діяти будь-якими шахрайськими способами при проведенні операцій з цінними паперами та акціями на національних біржах.
Правило 10b5 також було прийняте, щоб заборонити купівлю чи продаж цінних паперів на основі непублічної інформації. Будь-яка торгівля, здійснена з істотною непублічною інформацією, яка називається інсайдерською інформацією, вважається інсайдерською торгівлею та є незаконною згідно з Правилом 10b5.
Однак у 2000 році SEC прийняла адміністративне рішення, відоме як 10b5-1, або 10b5-1 (c), яке дозволяє захищати від правила торгівлі інсайдерами. Торгова діяльність допускається до тих пір, поки особа може визначити, що жодна нематеріальна інсайдерська інформація не була використана як основа для торгівлі.
План 10b5-1
Постанова 10b5-1 створила ситуацію, коли інсайдери могли створити торговий план до початку торгівлі, якби вони встановили конкретну дату або ціну, за якою здійснити операцію (або купівлю, або продаж). Як тільки подія закінчиться, торгівля запускається. Ці торгові плани відомі як плани 10b5-1.
Наприклад, керівники можуть захотіти придбати акції протягом календарного року. План 10b5-1 дозволяє їм придбати фіксовану кількість акцій у визначені дати, наприклад, перший день торгів у місяці. Угода автоматично та виконується брокером. Інсайдер або виконавча влада буде захищений від порушення SEC, навіть якщо він або вона має інсайдерську інформацію на момент продажу - до тих пір, поки план не був створений, коли не було відомо жодної суттєвої недержавної інформації.
Іноді керівник може захотіти диверсифікувати свої власні запаси, але не хоче продати велику частину акцій у будь-який час, побоюючись, що це може надіслати неправильне повідомлення інвестиційній спільноті. Інвестори здійснюють моніторинг купівлі та продажу інсайдерів, оскільки купівельна діяльність часто сприймається як позитивний знак того, що керівники вважають, що акції в майбутньому будуть зростати. І навпаки, з продажу інсайдерських даних можна помітити, що керівники вважають, що компанія та її ціна акцій можуть бути меншими в майбутньому.
Як результат, виконавча влада може встановити план, який ліквідує 1000 акцій на місяць протягом наступного року. Знову торги є автоматичними і відбуваються у встановлений момент часу.
Переваги планів 10b5-1 для інсайдерів та інвесторів
Існує кілька переваг планів 10b5-1 як для інсайдерів, так і для окремих інвесторів.
Підвищує прозорість
Оскільки 10b5-1 є заданим систематичним методом накопичення та продажу акцій, володіння інсайдерською інформацією стає менш актуальною. Систематичний підхід допомагає стримувати звинувачення в торгівлі інсайдерською торгівлею та переговорах після закінчення торгівлі. Перехід на фронт - це коли хтось вступає в торгівлю зі знанням приватної інформації, яка може впливати на ціну цінного папера, що призводить до фінансового виграшу. План 10b5-1 допомагає керівникам покращити прозорість навколишніх внутрішніх транзакцій, запобігаючи появі невідповідної поведінки.
Періоди запуску Windows та затемнення стають менш релевантними
Багато компаній встановлюють вікна торгівлі або періоди часу, коли окремий керівник може проводити операції з акціями. Компанії також встановлюють періоди відключення, які передбачають, що - протягом певного періоду часу - жодні біржові торги не можуть здійснюватись.
Однак 10b5-1 по суті робить обидві ці стратегії суперечливими, оскільки торги є систематичними. Іншими словами, торги відбуваються незалежно від того, чи є у фізичної особи інформація (на момент здійснення угоди) або якщо компанія збирається повідомити добрі чи погані новини.
Зменшує неправильне тлумачення інсайдерської діяльності
Коли інсайдер купує чи продає акції на відкритому ринку, закон передбачає, що реквізити торгівлі повинні бути оприлюднені. Коли дані про торгів повідомляються в SEC, основні інформаційні бюлетені та інвестиційні фірми поширюють інформацію серед громадськості.
На жаль, коли дані опубліковані, вони можуть бути неправильно інтерпретовані. Наприклад, коли інсайдер продає свій запас, деякі інвестори можуть зробити висновок, що він чи вона більше не стоїть за компанією. Результатом цього може стати збільшення продажної активності інвесторами. Насправді продаж інсайдерів може бути несуттєвим, тобто означає лише невелику частину активів фізичної особи.
І навпаки, невеликі покупки з інсайдерської справи іноді трактуються як показник того, що поточна ціна пропонує приголомшливу можливість придбання. Інвестори можуть також зробити висновок, що інсайдер знає деякі позитивні новини про компанію, яка збирається випустити, і поспішає купувати акції, щоб скористатися очікуваними сприятливими ціновими рухами. Насправді інсайдерським наміром було просто придбати кілька траншів акцій у майбутньому за різними цінами.
Однак, коли діє систематичний план - як у випадку плану 10b5-1 - інвестори можуть зрозуміти наміри інсайдера чіткіше. Наприклад, коли інсайдери ліквідують акції в узгоджені моменти протягом року, інвестори знають про план і схильні розуміти, що інсайдер просто диверсифікує свої активи.
Крім того, решта помітної посади, що належить інсайдеру, свідчить про те, що керівництво досі має довіру до компанії. Як результат, інсайдерська діяльність не призводить до шаленості торговельної активності інвесторів.
Інвестори знають, чого очікувати і коли цього очікувати
Звіт про внутрішні дані може зазнати затримки часу, перш ніж він досягне середнього інвестора. SEC наказує, що форма 4 - подання заяв, що вносяться, коли відбудеться зміна форми власності - повинна бути подана протягом двох робочих днів після торгівлі. Однак діяльність може іноді зайняти кілька днів, перш ніж вона буде повідомлена інвесторам через інформаційні бюлетені, брокери та служби інвестиційних досліджень.
Торгова діяльність також може прийти до інвесторів у невідповідні часи, наприклад, у п’ятницю вдень, коли багато трейдерів пішли додому або не ведуть активну торгівлю. Систематичний характер плану 10b5-1 допомагає інвесторам знати, коли очікувати продажів та покупок.
