Що таке моментальне зміщення історії?
Миттєве зміщення історії, відоме також як "упередженість засипання", - явище, при якому непослідовні практики звітності можуть надмірно завищувати видимі показники хедж-фонду.
Ця неточність випливає з того, що менеджери хедж-фондів можуть обирати, чи і коли повідомляти громадські результати про свої результати. Через це менеджери часто затримують звітування про свою ефективність, поки вони не створять позитивні результати. Роблячи це, вони ефективно приховують роки, в яких вони погано проходили.
Моментальна історія - це закрита концепція, пов'язана зі зміщенням вижиткових років, що ще більше підриває точність статистики хедж-фондів.
Ключові вивезення
- Миттєве зміщення історії - це явище, що призводить до завищеної статистики ефективності. Це особливо поширене в галузі хедж-фондів і пов'язане з поняттям упередженості вижиття. Постійні перекоси в історії та ухили від втрати годувальника іноді взаємодіють, щоб додатково підірвати надійність заходів щодо ефективності.
Розуміння миттєвого зміщення історії
Миттєвий перекіс історії особливо поширений серед хедж-фондів через незначно регульованого характеру галузі хедж-фондів. Хоча інвестори теоретично можуть досліджувати статистику ефективності хедж-фондів у базах даних, таких як База даних Фонду хеджевих фондів Ліппера, достовірність цих даних не може сприйматися як належна. Це пояснюється тим, що дані про ефективність, опубліковані в таких базах даних, часто надсилалися місяцями або навіть роками після їх виникнення, тим самим надаючи менеджеру хедж-фондів можливість затримувати або скасовувати публікацію, якщо їхні інвестиційні результати не є позитивними.
Додаткове явище - упередженість вижиття, ще більше підриває надійність статистики хедж-фондів. Відповідно до цієї упередженості, бази даних мають тенденцію до завищення ефективності інвестицій, оскільки вони не враховують інвестиційні фонди, які провалилися і тим самим зникли з бази даних. Аналогічно, орієнтири та фондові індекси також можуть давати завищені результати, ігноруючи негативну віддачу, пов'язану з компаніями, які збанкрутували і тому перестали включатись до індексу.
На практиці миттєві перекоси історії та ухили від виживання часто працюють у тандемі. Наприклад, замість створення нового довгострокового фонду на 5 мільйонів доларів, менеджер хедж-фондів може запустити два коротких коротких фонди в розмірі 2, 5 мільйонів доларів з різними холдингами або стратегіями відбору. Потім менеджер міг почекати два-три роки, лише публікуючи результати фонду, які є найбільш успішними.
Приклад миттєвого зміщення історії
На практиці миттєва зміна історії впливає на фонди та їх керівників дещо по-різному. Затримуючи публікацію результатів минулих років до досягнення позитивних результатів, фонди можуть позиціонувати себе, щоб залучити більше капіталу від нових інвесторів. Зрештою, минулі результати потрібно оприлюднювати, навіть якщо терміни їх публікації затягуються.
Однак для менеджерів хедж-фондів є ще більші можливості вибірково збільшувати прибутки. Зрештою, менеджер має можливість вибрати, чи публікувати результати фонду взагалі чи ні, потенційно приховуючи ефективність невдалого фонду назавжди. Це, очевидно, є перевагою для менеджера фонду і може бути використане для перетворення середнього менеджера в суперзірку, лише показуючи виграшні кошти.
Щоб допомогти боротися з цим викривленим стимулом, бази даних хедж-фондів почали обмежувати те, наскільки менеджери хедж-фондів можуть заповнити свої результати, а деякі заборонили взагалі заповнювати їх. Однак, незважаючи на ці ініціативи, миттєва історія та упередженість вижиття продовжують впливати на статистику показників галузі хедж-фондів.
