Всемогутній хедж-фонд вже десятиліттями є синонімом великого інвестиційного успіху (і всіх його конотацій, як добрих, так і поганих). Хедж-фонди датуються компанією Альфреда Уінслоу Джонса, AW Jones & Co., яка запустила перший альтернативний інвестиційний засіб з об'єднаними коштами у 1949 р. Ідея про товариство з обмеженим партнерством, що використовує безліч інвестиційних стратегій для контролю ризику та системи компенсацій отриманий від результатів, досягнутих у наступні роки, завдяки тому, що хедж-фонди ставали одним із найсильніших варіантів інвестицій у 1960-х роках. Цей період зростання тривав десятиліттями, коли на ведмежих ринках початку 1970-х рр. Спостерігалося декілька невдач, але лише за останні два десятиліття хедж-фонди досягли вершини. У 2016 році вся галузь хедж-фондів була оцінена в понад 3, 2 трлн. Дол., Згідно з доповіддю про глобальний хедж-фонд Preqin.
І все-таки, хоча кількість існуючих хедж-фондів збільшилася більш ніж у 5 разів між 2002 і 2015 роками, за останні кілька років стало здаватися, що ера хедж-фонду скорочується. Дійсно, може бути навіть причина вважати, що хедж-фонди загалом і, як ми їх знаємо десятиліттями, назавжди закінчуються. Що змінилося? Куди звернуться ці інвестори?
Для чого призначені хедж-фонди?
Перш ніж ми зможемо вивчити, як хедж-фонди скоротилися за останні роки, ми повинні спершу створити резервний крок та вивчити, яка мета хедж-фондів історично служила інвесторам. Хедж-фонди використовують додаткову інвестиційну силу, отриману, коли інвестори об'єднують свої кошти. Хедж-фонд - це, простіше кажучи, паралельний термін для фінансової фірми, яка об'єднує активи клієнтів, намагаючись максимально збільшити прибуток. У світі хедж-фондів існує кілька десятків різних інвестиційних стратегій: деякі компанії обирають керувати активами клієнтів дуже агресивно, інші використовують леверидж тощо. Є деякі стилі інвестування хедж-фондів, які стали достатньо популярними, щоб стати власними підкатегоріями в просторі; Наприклад, модель довгих / коротких акцій, наприклад, отримана з першого хедж-фонду AW Jones ще в 1950-х роках. Але широта інвестиційних підходів настільки широка, що іноді може бути важко класифікувати хедж-фонди таким чином.
Традиційно хедж-фонди також підтримують ряд інших рис, що відрізняють їх від інших інвестиційних засобів. Крім використання об'єднаних фондів, більшість хедж-фондів - це товариство з обмеженими інвестиціями, що по суті означає, що вони відкриті для невеликої кількості відібраних та акредитованих інвесторів і що у них дуже високий поріг інвестицій. Досить часто для хедж-фонду потрібно мінімум інвестицій у мільйони доларів. Поряд з високими інвестиційними вимогами, більшість хедж-фондів вимагають, щоб клієнти зберігали свої активи у фонді протягом досить тривалого періоду часу, як правило, не менше року. Інвестори погоджуються вилучати свої активи лише через певні проміжки часу, наприклад, раз на квартал. Однією з причин цього є те, що хедж-фонди повинні тримати в руках величезний пул грошей, щоб мати можливість виконувати різні завдання, пов'язані з інвестиціями.
Ще одна основна основна галузь галузі хедж-фондів - система зборів. Більшість хедж-фондів традиційно функціонують за платою "два і двадцять". У цій системі плати клієнти сплачують керуючу хедж-фондом комісію в розмірі 2% від загальної суми своїх активів. Крім того, передбачено заохочувальну плату за результатами діяльності фонду. Це складає «двадцять» частину гонорару; багато фондів стягують з клієнтів ще 20% від усіх доходів, отриманих від їх первісних інвестицій. Це є стимулом для керівників хедж-фондів якнайкраще працювати.
За всіма словами, ці риси протягом десятиліть виділяють хедж-фонди, крім більшості інших інвестиційних засобів. Дійсно, у свій пік хедж-фонди як група були неймовірно успішними. У хедж-фондах прийнято отримувати прибутки в подвійних цифрах щороку, набагато випереджаючи показники, такі як S&P 500. Звичайно, з можливістю негативного повернення виникає і підвищений ризик, і велика кількість хеджування кошти також провалилися. Тим не менш, галузь витрачала багато десятиліть, як правило, виключаючи ті періоди занепаду. Отже, що змінилося за останні кілька років?
Погане повернення, розчарування інвестора
Зокрема, в останні кілька років хедж-фонди стикаються з новим тиском. Ймовірно, що шкода репутації хедж-фондів прийшла з різних джерел; багато головних фондів намагаються забезпечити виняткову віддачу, на яку колись вони були здатні, апетит інвесторів перемістився до більш пасивно керованих можливостей, таких як індексні фонди та фондові торги (ETFs) тощо. Хедж-фонди продовжують існувати, і деякі окремі фірми все ще вкрай успішно працюють. Однак галузь у цілому, схоже, втратила частину своєї привабливості.
До тих пір, поки процвітали хедж-фонди, у світі інвестицій існували такі, хто скептично ставився до них і в кращому випадку відверто ворожий. Гуру інвестицій в мільярдер Уоррен Баффет давно визнав хедж-фонди переоціненими. Дійсно, у 2007 році він розмістив ставку на 1 мільйон доларів, що фонд Vanguard S&P 500 Index перевищить групу з п'яти хедж-фондів, обраних третьою компанією протягом десяти років. Коли в грудні 2017 року настало закінчення десяти років, він виявився правильним: індексний фонд за цей період набрав 85%, тоді як хедж-фонди в сукупності отримали лише 22%. І це навіть не врахувало високу вартість комісійних хедж-фондів!
Ставка Баффетта була широко розрекламованим прикладом зміни інтересу інвесторів, що виникло з багатьох причин. Завжди існували хедж-фонди, які не змогли забезпечити чужі прибутки, обіцяні галуззю. Зазвичай ці кошти закінчуються. Але, з іншого боку, також завжди були кошти, здатні забезпечити інвесторам неймовірний прибуток, якого вони очікували. Зараз все менше коштів вдається зробити це. Оскільки відставання в фондах, у багатьох випадках, відстаючи від показника S&P 500, інвестори стали стійкішими. Чому б вони не? Якщо вони не заробляють стільки грошей у хедж-фондах, скільки в пасивно керованому фонді, навіщо турбуватися? Той факт, що багато фондів зберігають модель двадцяти та двадцяти розмірів над поганою віддачею, спонукало до масового відтоку активів інвесторів в останні роки.
Гроші менеджера грошей; Що таке сімейний офіс?
Інвестори хедж-фондів не єдині, хто відмовляється від моделі. Дійсно, деякі найбільші імена в світі управління грошима також розчаровуються від хедж-фондів. Для світу хедж-фондів, в якому харизматичний, всезнаючий, мільярдер-менеджер вважається вирішальним показником успіху, це спричиняє значні проблеми. Все частіше ці гучні лідери інвестицій взагалі відмовляються від гри на хедж-фондах. Однак вони, як правило, продовжують вкладати свої мільярди доларів, але натомість роблять це через те, що відомо як сімейний офіс.
Сімейний офіс - це фактично персоналізована фірма з управління багатством, яка покликана інвестувати гроші однієї особи. Стенлі Друкенміллер, лідер мільярдерів успішного хедж-фонду Дюксьен, насолоджувався кар'єрою приблизно 30 років зі своїм хедж-фондом, перш ніж відмовитися від нього в 2010 році. У той час він закрив магазин і продовжив інвестувати через власний сімейний офіс. У той час, коли він вирішив закрити Дюкена, Друкенміллер заявив, що принаймні частина причини полягала в тому, що він не зміг відповісти своїм високим очікуванням щодо ефективності хедж-фонду.
Зовсім недавно менеджер Леон Куперман з Omega Advisors також заявив про свої плани закрити хедж-фонд. В кінці 2018 року активи інвесторів будуть повернені, а фонд перетвориться на сімейний офіс для Cooperman. За словами Bloomberg, Куперман пояснив у своєму листі клієнтам, що не хоче "витрачати решту життя, переслідуючи S&P 500 і зосереджуючись на отриманні прибутку від капіталу інвестора". Наприкінці 1990-х фонд Купермана був одним із трьох найбільших хедж-фондів у світі.
Чи закінчений хедж-фонд? Це важко сказати. Хоча деякі основні фонди з тих пір закривали свої двері, перетворювались на сімейні офіси або кульгали, забезпечуючи прибутковість, але ймовірно, що завжди знайдуться успішні хедж-фонди. Тим не менше, скептикам хедж-фондів весь час стає простіше стверджувати, що розквіт галузі був раніше, а не теперішнім.
