Пам'ятаєте, як виглядає повільний день новин? У це важко повірити, але одного квітневого дня 1930 року BBC повідомила: "Немає новин". Тоді мовник просто грав на фортепіанній музиці протягом 15 хвилин. Не в ці дні. Існує нескінченні історії, скандали, надзвичайні ситуації, трагедії та дебати. Серпень сповільнюється на роботі, тож чи не повинні ринки бути тихими?
Власне, ні. Серпень часто приносить мінливість, що викликає питання та іскри розмови. Цього тижня я спілкувався з торговцями, дослідниками, видавцями та менеджерами грошей. У мене було багато розмов про ринок. Малюнок, з яким я з'явився, такий: незважаючи на потворні цінові дії, акції в США - найкраще місце. Давайте розберемося, чому і що сталося.
Переворот: великі продажі знизили S&P 500 на 2, 98% у понеділок - це було після неохайної смуги за п’ять днів, що минули за тиждень. Понеділок побачив, що 18: 1 великі гроші продаються проти покупців. Це величезне. Вівторок виглядав як полегшення, але під поверхнею ми побачили, що 4: 1 продає проти покупців - продаж не закінчився. Позитивна цінова акція в середу все ще спостерігається, 2: 1 продається проти покупців. Але четвер показав, що покупці повернулися, і продаж, швидше за все, закінчився - поки що. Великі покупці переважали продавців 5: 1. Нарешті, все виглядало навіть у п’ятницю, і обсяги значно заспокоїлися.
FactSet
Коли пил осідав, було зрозуміло одне: інвестори хочуть втратити енергію. Якщо ви подивитесь нижче, таблиця Mapsignals вказує сектори, в яких були зосереджені купівля та продаж. Не дивно, що торговці купували нерухомість для підвищення її врожайності, оскільки ставки опускалися нижче. Врожайність у 10-річному казначействі знизилася майже до 1, 61% у середу. Більше про це за мить, але погляньте на жовті цифри праворуч - 10 з 11 секторів сильно продали; тобто більше 25% всесвіту зареєстрували сигнали продажу великих грошей.
Але слід вискочити: енергія. Минулого тижня в секторі всесвітньої кількості 87 інституційно торгуваних акцій було продано 131 сигнал. Це теж величезне.
www.mapsignals.com
Це пояснює частину того, чому фінанси потрапили в збиток. Оскільки запаси енергії (зокрема, нафти та газу) відчувають пристріт, прибутковість стає під сумнів. Якщо енергетичні компанії почнуть розрушуватися і будуть запозичені боргами, кредитори будуть на гачку: фінансові послуги. У серпні 2014 року ми спостерігали подібний сценарій: ціни на нафту впали і призвели до масового тиску на запаси нафти та газу, що, в свою чергу, тиснуло на фінансові ресурси.
Коли ставки падають, це також тисне на фінансові акції. Кредитори заробляють гроші під відсотки. Якщо ставки знижуються, маржа зменшується. А ставки знаходяться в глобальному спаді. Наразі 19 країн мають дефіцит дохідності десь на кривій дохідності облігацій. Тільки одна не є країною ЄС: Японія.
Пам’ятаєте, як я звинувачував високочастотні (HF) та алгоритмічні трейдери, коли ринкові бурі буяли в минулому? Вони підсилюють мінливість при низькій ліквідності. Серпень - ідеальна буря. Трейдери відправляються у відпустку, тоді як менше торгують. Надіньте HF-трейдерів на тестування коротких запасів у дні поганих новин. Коли будуть оголошені тарифи - будьте уважні!
Ви можете бачити це також у мінливості заробітку. Цікаво було б порівняти коливання прибутків у другому кварталі з рештою року. Я спостерігаю за незвичайними зворотніми рухами, коли компанія не вистачає очікувань або орієнтується нижче. Я вважаю, це ще один випадок, коли миші грають, поки коти їдуть до Хемптонса.
І якщо ви шукаєте новини як орієнтир на ринку, будьте обережні. Минулого тижня Китай оголосив, що припинить купувати американську сільськогосподарську продукцію, а ЗМІ відіграють небезпеку американських фермерів. Як зазначив Луї Навельєр, ринок не купив його. Китай є найбільшим споживачем соєвої продукції, і як реагували ф'ючерси на сою? Вони зібралися на 3%!
FactSet
Напевно, вам цікаво: "де хороша новина?" Зрештою, я сказав вам, що я бичачий на акціях.
По-перше, є заробіток. За другий квартал 2019 року 90% компаній S&P 500 повідомили про результати, а 75% перемогли очікування прибутків - вище п’ятирічного середнього. 97% медичних компаній, які повідомили, 97% побили прибуток. Як не дивно, найбільший сукупний прибуток в енергетичному секторі несподівано. Тим часом, 57% звітуючих S&P 500 компаній перевищили оцінки продажів.
Скорочення змішаного прибутку становить 0, 7%. Це може здатися поганим, але не варто забувати, що заробітки зросли жахливими темпами з моменту, коли адміністрація Трампа запровадила різкі зниження податків. Компанії відчули негайний вплив на їх суть. Тож можна побачити невеликий відбій. Насправді я б заперечував, що відсутність більшого слайда є ознакою сили.
FactSet заявив, що понад 40% компаній вказали тарифи на дзвінки з прибутком у другому кварталі проти першого кварталу на чолі з промисловцями. Незважаючи на те, що це може здатися поганим, це все ще значно нижче того ж року тому: на 23% нижче. Отже, зараз тарифи на корпоративну Америку менше стосуються, ніж вони були минулого року. Згадки про "тарифи" знизилися на три прямі квартали до другого кварталу 2019 року. Тепер занепокоєння може повернутися назад.
Подивіться: продажі та прибутки сильні, тоді як глобальні показники дуже слабкі. Знову ж таки, ви заробляєте набагато більше грошей у кишені, збираючи дивіденди, утримуючи S&P 500, ніж ви заробляєте відсотками за державними облігаціями.
FactSet, мультипл
Навігація по ринках може бути подібною до високопровідної прогулянки: залишайтеся зосередженими та не переходьте на бік. Нік Валленда має 11 рекордів Гіннеса на високому дроті. Він сказав: "Я все життя тренувався не відволікатися на відволікання".
Суть
Ми (Mapsignals) продовжуємо бути бичачими на акції США в довгостроковій перспективі, і ми бачимо будь-який відкат як можливість покупки. Перегріті ринки можуть запропонувати продаж акцій, якщо інвестор терплячий.
