Що таке заміна за замовчуванням на кредит (LCDS)?
Своп за замовчуванням за кредитом (LCDS) - це вид кредитної деривативу, при якому кредитна експозиція базового кредиту обмінюється між двома сторонами. Структура свопу за замовчуванням за кредитним кредитом така ж, як і звичайний своп кредитного дефолту (CDS), за винятком того, що базове референтне зобов'язання обмежується суто синдикованими забезпеченими позиками, а не будь-яким типом корпоративного боргу. Свони за замовчуванням за кредитом за кредитом також називаються "свопами за замовчуванням за кредитом лише для позики".
Розуміння свопу кредитної заборгованості за кредитом (LCDS)
РКС був представлений на ринок у 2006 році. У той час гарячий ринок свопів за замовчуванням кредитів показав, що все ще існує апетит до більшої кількості похідних кредитів, і ЖКС багато в чому сприймається як СРС, що посиланням зобов'язання переходить на синдикований борг замість корпоративного боргу. Міжнародна асоціація свопів та деривативів (ISDA) допомогла одночасно стандартизувати контракти, оскільки створення синдикованих забезпечених позик з метою викупу за рахунок запозичених коштів також збільшувалося.
Своп заборгованості за кредитом (LCDS) використовує синдиковані забезпечені позики як основне зобов'язання, а не корпоративний борг.
РКС буває двох типів. ЖК-дисплеї, що відміняються, часто називають РКД США і, як правило, розроблені як торговий продукт. Як випливає з назви, знімні ЖКС можуть бути скасовані в погоджену дату або дати в майбутньому без штрафних витрат. ЖК-дисплеї, що не підлягають скасуванню, або європейські РКД - це продукт хеджування, який включає в себе ризик передоплати. Невідмінні РКС залишаються в силі до тих пір, поки базові синдиковані позики не будуть погашені в повному обсязі (або не виникне кредитна подія). Оскільки у ЖКС США є можливість скасувати, ці свопи продаються за більш високою ціною, ніж порівнянні супи, що не можна скасувати.
Позики за замовчуванням за замовчуванням та замінами за замовчуванням
Як і у звичайних CDS, ці похідні інструменти можуть використовуватися для захисту від кредитного впливу, яке може мати покупець, або для отримання кредитної витримки продавця. РКС також може використовуватися для здійснення ставок на кредитну якість базового суб'єкта господарювання, якому сторони не мали попереднього впливу.
Найбільша різниця між РКД та CDS - це швидкість відновлення. Заборгованість, що лежить в основі ДКЗ, забезпечена активами і має пріоритет у будь-яких процедурах ліквідації, тоді як борг, що лежить в основі ДЦП, при цьому вищий за акції, є молодшим за забезпечені позики. Таким чином, більш високий довідковий обов'язок для РКС призводить до більш високих значень відновлення, якщо ця позичка за замовчуванням. Як наслідок, ЖКС зазвичай торгують з більш чіткими цінами.
Цікаво, що дослідження показали, що LCDS та CDS від одних і тих же фірм з однаковим терміном погашення та застереженнями торгувались паритетно під час фінансової кризи 2007-2008 рр., Але окупність РКС майже в кожному випадку була вищою. У реальному сенсі проведення РКД за цим сценарієм запропонувало сильну безризикову премію за порівнянні CDS.
