Технічні стартапи залучають велику кількість капіталу інвестора, однак перспективні прибутки скорочуються. Коли реальність нарешті настає, крах неминучий, попереджають різні спостерігачі. Як пише в коментарі для CNBC Кіт Райт, інструктор з бухгалтерського обліку та інформації в Університетській школі Вільянова: "Якщо ви цього пропустили, пік у бульбашці єдиноріг вже досягнуто. І це буде все Масивні втрати надходять у стартапи, що фінансуються венчурним капіталом, які в деяких випадках становлять на 50% завищені ". Він, зловісно додає: "Зараз ми офіційно перебуваємо в технічній бульбашці, більшій за березень 2000 року".
Збивання і спалювання
Окрім завищених стартапів технологій, які досі перебувають у приватній власності, деякі високо розрекламовані IPO останніми роками зазнали аварій, і інвестори спалилися. Серед останніх гучних жертв - акції Fitbit Inc. (FIT), виробника носячих пристроїв, які допомагають користувачам дотримуватися програм фізичних вправ, та соціальної компанії Snap Inc. (SNAP). Крім технологій, великі невдахи також включають службу доставки наборів страв Blue Apron Holdings Inc. (APRN) та пошукову систему готельних готелів Trivago NV (TRVG). Після закриття 25 травня ці запаси знизилися на 82%, 56%, 69% та 56% від відповідних пропозиційних цін.
Дані FIT від YCharts
Біда з єдинорогами
Термін "єдиноріг" в останні роки застосовується для приватних стартапів, які оцінюють 1 мільярд доларів і більше. Однак ці оцінки часто відображають надмірно оптимістичний погляд на їхні бізнес-моделі та перспективи майбутнього. Райт цитує нещодавнє дослідження Національного бюро економічних досліджень (NBER), в якому робиться висновок, що середній єдиноріг завищений приблизно на 50%, в результаті чого більшість єдинорогів насправді мають оцінку нижче 1 мільярда доларів.
Хоча Birchbox, продавець підписки на косметичні товари, заснований у 2010 році, ніколи не досяг статусу єдинорога, Райт згадує це як тематичне дослідження за завищенням вартості. Колись нібито вартістю майже 500 мільйонів доларів США, хедж-фонд Viking Global Investors придбав контрольний пакет лише 15 мільйонів доларів нещодавно, повідомляє Recode.net. Birchbox був виставлений на продаж минулого літа, але різноманітні розроблені роздрібні торговці, включаючи Walmart Inc. (WMT) та QVC Group (QVCA), як повідомляється, не зацікавлені навіть за ціною продажу. Різні провідні фірми венчурного капіталу, поряд з Viking, раніше занурили в компанію 90 мільйонів доларів, а інші, як очікується, понесуть повні збитки, йдеться у статті.
Райт скептично ставиться до сервісного сервісу Uber Technologies, найціннішої приватної технологічної компанії. Незважаючи на швидко зростаючий дохід, який у 2016 році досяг 6, 5 мільярдів доларів, він зазначає, що все-таки втратив 2, 8 мільярда доларів. Uber опублікував прибуток з технічної бази в першому календарному кварталі 2018 року, але аналітики кажуть, що це далеко не постійний і надійний прибуток. Він настільки ж сумнівний щодо BuzzFeed, Vice Media та Credit Karma, гучних єдинорогів, які пропустили свої цілі в доходах на 2017 рік.
Завищені IPO
"Коли єдиноріг завищений, ринку не потрібно багато часу, щоб виявити цей факт", - вказує Райт, посилаючись на "Триваго" як конкретний випадок. Його первинна пропозиція в грудні 2016 року піднялася на 23% до 33% менше, ніж очікувалося, через поєднання нижчої ціни пропозиції та меншої кількості придбаних акцій, повідомляє Reuters. Як було зазначено вище, акції компанії зараз коштують менше половини їх задекларованої ціни пропозиції.
Ще одним показником бурхливої завищення серед стартапів загалом є те, що більшість є публічними як збиткові підприємства, додає Райт. Зі 160 IPO в 2017 році, 76% цих компаній не змогли отримати прибуток за 12 місяців, що призвело до їх первинних пропозицій, згідно з дослідженнями Джея Ріттера, професора з бізнесу з університету Флориди, який спеціалізувався на вивченні IPO більше 35 років. Райт говорить, що це представляє зловісну паралель із періодами міхурів dotcom: 81% IPO у 2000 році були збитковими компаніями.
^ SPX-дані YCharts
Затримка IPO
Сьогодні потрібно від середнього запуску технологій 11 років, щоб пройти від початку до IPO, порівняно з 4 роками в 1999 році на Райт. Окрім того, що фонди венчурного капіталу заливаються грошима, Закон Jumpstart Our Business Startupps (JOBS) заохочує хедж-фонди та пайові фонди також стати джерелами приватного капіталу. Ці нові джерела приватного капіталу дають стартапам додатковий час для збору коштів до використання державних ринків цінних паперів. Як результат, кількість IPO в США зменшується, із середнього рівня 446 на рік у 1999 та 2000 роках, до середнього рівня лише 144 на рік за наступні 17 років, за статистику.
Гроші ні за що
Інший ефект від Закону про JOBS, згідно з Райт, полягає в тому, що стартапи все частіше випускають класи акцій, які не пропонують інвесторам права голосу, права на активи, права на дивіденди або права на перевірку записів компанії. Тим часом він наводить ще одне дослідницьке дослідження, в якому виявлено середню завищену частку стартапів на 49%, причому автори роблять висновок, що причина в тому, що старшим класам акцій з меншою кількістю прав присвоюються ті ж значення, що і новішим класам, які мали запропонувати більше права на залучення додаткових інвесторів.
Snap, який не дає права голосу акціонерам, також є прикладом того, як прогноз молодих технологічних компаній може кардинально змінитися майже протягом ночі. На початку цього року Snap згадувались як зростаючу загрозу конкуренції для лідера соціальних мереж Facebook Inc. (FB). (Докладніше див. Також: Зростання Facebook загрожує Twitter, Snap .)
"Очікуйте більше мертвих єдинорогів"
"Очікуйте побачити більше мертвих єдинорогів", - підсумовує Райт, додаючи: "Якщо незабаром ви плануєте інвестувати в IPO єдиноріг, подумайте двічі". Він вказує, що більше 70% стартапів провалюються через 10 років і що кілька фінансових моделей прогнозують, що до 80% сьогоднішніх єдинорогів провалиться протягом двох років. Він також радить інвесторам в пайові та хедж-фонди дослідити, наскільки вони можуть мати ризик у приватних стартапах.
