Що таке неможливий дзвінок?
Цінні папери - це фінансове забезпечення, яке не може бути погашено достроково емітентом, за винятком сплати неустойки. Емітент нерозрахункової облігації наражається на ризик процентної ставки, оскільки при її випуску він фіксує процентну ставку, яку він буде сплачувати до моменту погашення цінних паперів. Якщо процентні ставки знижуються, емітент повинен продовжувати виплачувати більш високу ставку, поки не настає термін гарантії.
Більшість казначейських цінних паперів та муніципальних облігацій не є позивними.
Розуміння нездійсненного дзвінка
Привілейовані акції та корпоративні облігації мають положення про виклик, які передбачені проспектом акцій або цільовим відступом на момент випуску цінних паперів. Положення про дзвінок може вказувати на те, що облігація може дзвонити або не дзвонити. Цінні папери можуть бути погашені достроково і виплачують премію, щоб компенсувати інвестору ризик того, що він або вона не зароблять додаткових відсотків у випадку, якщо цінні папери погашені до дати його погашення. Облігації часто "називаються", коли процентні ставки знижуються, оскільки нижчі процентні ставки означають, що компанія може рефінансувати свою заборгованість за меншими витратами. Наприклад, якщо переважаючі процентні ставки в економіці знизяться до 3%, існуюча облігація, яка сплачує купонну ставку в розмірі 4%, буде представляти собою більш високу вартість запозичень для емісійної фірми. Щоб знизити свої витрати, фірма-емітент може прийняти рішення викупити існуючі облігації та повторно випустити їх за нижчою процентною ставкою. Хоча цей крок є вигідним для емітентів, інвестори облігацій перебувають у невигідному стані, оскільки вони піддаються ризику реінвестування - ризику реінвестувати доходи за нижчою процентною ставкою.
Облігація також може бути невитребувана або протягом тривалості життя облігації, або до тих пір, поки не минув заздалегідь визначений період часу після первинної емісії. Облігація, яка повністю не підлягає нарахуванню, емітентом не може бути погашена достроково незалежно від рівня процентних ставок на ринку. Власники облігацій, що не потребують нарахування, захищені від втрат доходу, спричинених передчасним погашенням. Їм гарантуються регулярні виплати відсотків або купонів до тих пір, поки облігація не дозріла, що гарантує передбачення їх процентного доходу та норму прибутку. Однак емітенти облігацій перебувають у невигідному стані, оскільки можуть застрягти у виплаті вищих відсоткових платежів за облігацією і, таким чином, більш високій вартості боргу, коли процентні ставки знизяться. Як результат, нерозрахункові облігації, як правило, виплачують інвесторам нижчу процентну ставку, ніж облігаційні позики. Однак ризик нижчий для інвестора, який впевнений у отриманні зазначеної процентної ставки протягом строку забезпечення.
Деякі облікові облігації, що вимагаються, не підлягають дзвінку протягом встановленого періоду після їх першого випуску. Цей часовий період називається періодом захисту дзвінків. Наприклад, цільовий відступ може передбачити, що 20-річна облігація не може бути застосована до восьми років після дати її випуску. Період захисту дзвінків гарантує, що власники облігацій продовжують отримувати виплату відсотків протягом щонайменше восьми років, протягом цього часу облігації залишаються неможливими. Після закінчення захисту дзвінків нерозмірний цінний папір стає можливим, а дата, коли емітент може викупити свої облігації, називається першою датою виклику. Якщо емітент викупить свої облігації до погашення через більш привабливі ставки рефінансування, виплати відсотків перестануть здійснюватися власникам облігацій.
Невиможна облігація або привілейована акція, викуплена до дати погашення або протягом періоду захисту дзвінків, спричинить сплату крутого штрафу.
