Що таке облігація по виплаті (PIK)?
Облігація в натуральній формі (PIK) відноситься до типу облігації, яка сплачує відсотки за додаткові облігації, а не грошові кошти протягом початкового періоду. Емітент облігацій несе додатковий борг для створення нових облігацій під виплату відсотків. Облігації в натуральній формі вважаються типом відстроченої купонної облігації, оскільки протягом терміну дії облігації немає грошових виплат за відсотками.
Ризик невиконання емітентами облігацій PIK, як правило, вищий, тому вони, як правило, мають більший дохід. Більшість інвесторів, які паркують свої гроші в облігаціях PIK, - це інституційні інвестори.
Ключові вивезення
- Облігація в натуральній формі сплачує відсотки додатковими облігаціями, а не грошовими коштами протягом початкового періоду. Облігації PIK, як правило, випускаються компаніями, що переживають фінансові проблеми. Ці облігації можуть мати низькі рейтинги і зазвичай сплачують відсотки за більш високою ставкою. Хоча вони можуть надати певну фінансову допомогу, облігації PIK спричиняють проблеми з ліквідністю, оскільки борг повинен бути погашений в певний момент.
Розуміння облігацій за виплатою (PIK)
Платежна натура використовується як альтернативний спосіб оплати готівкою за товар або послугу. Якщо облігація з натуральною сумою платежів, власнику облігації не здійснюється грошова виплата відсотків до моменту погашення облігації або погашення загальної суми основного капіталу під час погашення. Це форма боргового боргу, яка зменшує фінансовий тягар здійснення грошових купонних виплат інвесторам. На дату, коли належать купонні виплати, емітент облігацій сплачує нараховані відсотки за боргом PIK шляхом випуску додаткових облігацій, банкнот або привілейованих акцій. Цінні папери, що використовуються для погашення відсотків, як правило, ідентичні базовим цінним паперам, але в багатьох випадках вони можуть мати різні умови. Оскільки немає регулярного доходу, інвестори, які шукають грошовий потік або регулярний дохід, не повинні купувати облігації з виплатою в натуральній формі.
Облігації PIK, як правило, мають строки погашення п'ять років або більше і є незабезпеченими, це означає, що вони не забезпечені активами як застава. Компанії, що випускають облігації PIK, можуть зазнати проблем з фінансовою проблемою, і їх облігації можуть мати низькі рейтинги, але вони, як правило, сплачують відсотки за більш високою ставкою. Оскільки облігації PIK є незвичайним і високоризиковим продуктом, вони в основному приваблюють складних інвесторів, таких як хедж-фонди.
Облігації з виплатою в натуральній формі зазвичай погашають протягом п'яти років або більше і є незабезпеченими.
Такі види облігацій були, як правило, популярними, коли приватний капітал почав рости на початку - середині 2000-х. Вони почали втрачати блиск, коли вдарила світова фінансова криза.
PIK проти звичайних облігацій
Деякі облігації випускаються з процентними ставками, які у термінології з фіксованим доходом називаються купонними ставками. Інвестори отримують купонні виплати щороку, які є формою рентабельності інвестицій (ROI) для інвестора облігацій. Так власник облігацій, який придбає облігацію з номіналом 1000 доларів США та купоном у розмірі 4%, який виплачує півроку, отримуватиме 20 відсотків (½ х 4% х 1000 доларів) відсотковий дохід двічі на рік. Чим нижчий кредитний рейтинг суб'єкта, що видає емісію, тим вище дохідність інвесторів може очікувати на облігацію.
Інвестори, які купують облігації низького рівня, стикаються з ризиком дефолта емітента щодо платежів. Емітент, який стикається з проблемами ліквідності, має можливість надати більше облігацій у вигляді додаткової основної суми власника облігацій протягом початкового періоду часу. Це дає емітенту облігацій деяку дихальну кімнату від необхідності здійснювати виплати відсотків власникам облігацій. Іноді інвестор має можливість отримувати свої купонні платежі готівкою або натурою. Купонні платежі, отримані у вигляді додаткових облігацій, називаються облігаціями з натуральною виплатою.
Переваги та недоліки облігацій PIK
Емісія облігацій PIK - це варіант для багатьох компаній, які відчувають проблеми з грошовим потоком або ліквідністю. Роблячи це, емітенти облігацій можуть відмовитися від необхідності здійснювати грошові виплати за купонами власникам облігацій. Вони можуть знайти деяке полегшення в найближчий термін і звільнити трохи готівки для інших, більш необхідних областей.
Хоча це може здатися користю, випуск облігацій PIK може бути проблемою. Це тому, що це робить компанію надмірною, а також додає до наявного боргового навантаження фірми та проблем з ліквідністю. Емісія облігацій PIK не зменшує фірму її боргу, вона лише підштовхує зобов'язання до майбутнього боргу. Якщо до цього моменту він не вирішив свої проблеми з ліквідністю, це може ризикувати дефолтом.
Приклад облігації PIK
Облігації PIK призводять до збільшення заборгованості, яку потрібно погасити емітентом. Основна сума, що підлягає погашенню, збільшується з кожним роком, піддаючи емітенту ризик ліквідності. Збільшення фінансового важеля, що приймається компанією-емітентом, також збільшує ризик дефолту.
Припустимо, компанія випускає корпоративну облігацію на суму основної суми в 10 мільйонів доларів США через термін погашення за сім років. Умови облігації включають 9% виплату готівкових купонів та 6% PIK відсотків, що виплачуються щорічно. У перший рік власники облігацій отримають грошову виплату в розмірі 900 000 доларів (9% х 10 мільйонів доларів), тоді як 600 000 доларів (6% х 10 мільйонів доларів) сплачуються додатковими облігаціями. Це збільшує основну суму випуску до 10, 6 мільйона доларів (10 мільйонів доларів + 600 000 доларів). Це продовжує ускладнюватися до кінця сьомого року. У цей момент позикодавець отримає відсотковий відсоток в грошовій формі, коли облігація виплачується під час погашення.
