Що таке оцінка після грошей?
Оцінка після грошей - це орієнтовна вартість компанії після того, як зовнішнє фінансування та / або вкладення капіталу додаються до її балансу. Оцінка після грошей відноситься до приблизної ринкової вартості, наданої стартапу після завершення раунду фінансування венчурних капіталістів або інвесторів ангелів. Оцінки, що розраховуються до додавання цих коштів, називаються передгрошовими оцінками. Оцінка після грошей дорівнює оцінці перед грошима плюс сума будь-якого нового власного капіталу, отриманого від сторонніх інвесторів.
Розуміння оцінки після закінчення грошей
Інвестори, такі як венчурні капіталісти та ангели-інвестори, використовують попередню оцінку грошей, щоб визначити розмір власного капіталу, який потрібно забезпечити в обмін на будь-яку вкладення капіталу. Наприклад, припустимо, що компанія має 100-мільйонну оцінку перед грошима. Венчурний капіталіст вкладає в компанію 25 мільйонів доларів, створюючи оцінку після грошей у 125 мільйонів доларів (100 мільйонів доларів США до передбанківської оцінки плюс 25 мільйонів доларів). За дуже базовим сценарієм інвестор мав би 20-відсотковий інтерес до компанії, оскільки 25 мільйонів доларів дорівнюють п’ятій частині післягрошової оцінки в 125 мільйонів доларів.
Наведений вище сценарій передбачає, що венчурний капіталіст і підприємець повністю узгоджуються щодо оцінки до і після грошей. Насправді переговорів багато, особливо, коли компанії невеликі із відносно невеликим рівнем активів чи інтелектуальної власності. По мірі зростання приватних компаній вони можуть краще диктувати умови їхнього цільового фінансування, але далеко не всі компанії досягають цього пункту.
Важливість оцінки після грошей для фінансування раундів
У наступних раундах фінансування зростаючої приватної компанії проблематика стає проблемою. Дбайливі засновники та ранні інвестори, наскільки це можливо, подбають про переговори про умови узгодження нового капіталу з прийнятними рівнями розбавлення. Додаткові надбавки до власного капіталу можуть передбачати ліквідаційні преференції з привілейованих акцій. Інші види фінансування, такі як ордери, конвертовані банкноти та опціони акцій, повинні враховуватися, якщо це застосовно, при розрахунках розбавлення.
У новому підвищенні власного капіталу, якщо попередня оцінка грошей перевищує останню оцінку після отримання грошей, вона називається "кругообіг". "Вниз" - це навпаки, коли оцінка перед грошима нижча, ніж оцінка після грошей. Засновники та існуючі інвестори налагоджені на круглі сценарії. Це пояснюється тим, що фінансування в нижньому циклі зазвичай призводить до зменшення реальних умов для існуючих інвесторів. Як результат, фінансування в нижньому раунді часто сприймається як дещо відчайдушне з боку компанії. Однак фінансування в рамках раунду є меншим небажанням, оскільки компанія сприймає зростання до майбутньої оцінки, яку вона матиме на відкритому ринку, коли врешті-решт стане публічною.
Існує також ситуація під назвою плоский раунд, коли попередня оцінка за раунд та післягрошова оцінка попереднього раунду приблизно рівні. Як і у нижньому циклі, венчурні капіталісти, як правило, вважають за краще бачити ознаки зростаючої оцінки, перш ніж вкладати більше грошей. (Для читання, пов’язаного з цим, див. "Переваги грошей проти післягрошових грошей: яка різниця?")
