Історія валютних режимів (або режимів обмінних курсів), за необхідністю, є однією з міжнародної торгівлі та інвестицій та зусиль, щоб зробити їх успішними. Рівень суверенного боргу та валовий внутрішній продукт (ВВП) також важливо, а також ступінь мінливості валюти. Валютний курс - це просто ціна однієї валюти проти іншої. Коли групи країн у спільній зоні ведуть торгівлю з різними валютами, їх коливання може або перешкоджати, або сприяти торгівлі, залежно від точки зору будь-якої сторони.
Грошові цінності - це функція економіки нації, грошово-кредитної та фіскальної політики, політики та погляду торговців, які купують і продають її, виходячи з їхньої думки про події, які можуть вплинути на її вартість. Під загрозою надмірного спрощення, мета валютного механізму полягає у сприянні потоку торгівлі та інвестицій з мінімальними тертями або, залежно від країни, досягнення більшої фіскальної та грошової дисципліни (підвищення грошової стабільності, повна зайнятість та зменшення валютного курсу нестабільність), ніж це сталося б інакше. Це було метою інтегрованого Європейського Союзу (ЄС).
Коли дві або більше країн використовують одну і ту ж валюту під контролем загального грошового органу або прив'язують курси валют різними способами, вони вступають у валютний режим. Спектр домовленостей знаходиться в більшій чи меншій мірі від фіксованого до гнучкого режиму. Сучасними якорями для валюти можуть бути долар США, євро або кошик валют. Також може бути відсутнім якір взагалі.
Доларизація фіксованих валютних режимів Одна країна використовує валюту іншої нації як носій обміну, успадковуючи надійність валюти цієї країни, але не її кредитоспроможність. Деякі приклади - Панама, Сальвадор та Тимор. Такий підхід може накласти фіскальну дисципліну.
Валютний союз (або валютний союз) Кілька країн мають спільну валюту. Як і у випадку з доларизацією, такий режим не нав'язує кредитоспроможності, оскільки фінанси деяких країн є більш вигідними, ніж інші країни. Прикладами є єврозона (поточний) та латинський та скандинавський грошові союзи (неіснуюча)
Валютна рада Інституційна домовленість щодо випуску місцевої валюти, що підтримується іноземною. Гонконг - яскравий приклад. Грошово-кредитна адміністрація Гонконгу (HKMA) утримує доларові резерви для покриття резервів та валюти в гонконгському доларі в обігу. Це накладає фіскальну дисципліну, але HKMA може не виступати як остання кредитор, на відміну від центрального банку.
Фіксований паритет Обмінний курс прив’язаний до єдиної валюти або до кошика валют з діапазоном +/- один відсоток дозволеного коливання. Не існує законодавчої прихильності до паритету і є дискреційна ціль резервів валютних резервів. Приклади - Аргентина, Венесуела та Росія.
Націліть зону Akin на фіксований паритет, але з дещо ширшими діапазонами (+/- два відсотки), що надає грошовій владі певний розсуд. Прикладом тут є Словацька Республіка та Сирія.
Активний і пасивний повзаючий кілок Латинської Америки у 1980-х роках був яскравим прикладом. Курс валют буде скоригований відповідно до темпів інфляції та запобігання руху резервів у доларах США (пасивне сканування). Активне сканування тягнуло за собою попередньо оголосити обмінний курс і запровадити зміни в кроках, намагаючись маніпулювати інфляційними очікуваннями. Інші приклади включають Китай та Іран.
Фіксований паритет із діапазоном сканування Фіксований паритетний режим з більшою гнучкістю дозволяє вийти з фіксованого паритету або дозволити грошовій владі більшої широти у виконанні політики. Коста-Ріка.
Керований поплавок (або Брудний поплавок) Нація дотримується політики вільної інтервенції для досягнення повної зайнятості чи стабільності цін із неявним запрошенням до інших країн, з якими веде бізнес, щоб відповісти в натуральній формі. Прикладами є Камбоджа чи Україна (прикріплені до долара США) або Колумбія та Сінгапур (прив’язані до кошика валют або не).
Курси валют залежать від незалежних плаваючих (або плаваючих бірж) курсів. Грошовий орган може втрутитися для досягнення або підтримки цінової стабільності. Прикладами є США, Австралія, Швейцарія та Великобританія.
Гнучкі валютні режими
Валютні режими можуть бути як формальними, так і неофіційними. Перший тягне за собою договір та умови членства в них. Це може спричинити за собою обмеження суверенного боргу країни-кандидата у відсотках до валового внутрішнього продукту або його дефіциту бюджету. Це були умови Маастрихтського договору 1991 р. Під час тривалого походу до остаточного формування євро. Система прив'язки валюти дещо менш формальна. Дійсно, вищезгадані режими формують континуум, і грошові органи влади приймають політичні рішення, які можуть підпадати під більш ніж одну з цих категорій (зміна режиму). Подумайте про середину 1980-х років Plaza Accord, спрямовану на зниження долара США, намагаючись боротися з високим торговим дефіцитом. Це поведінка нетипова для вільно плаваючого валютного режиму.
Валютні режими формуються для полегшення торгівлі та інвестицій, управління гіперінфляцією або формування політичних союзів. В ідеалі, в ідеалі, країни-члени жертвують незалежну грошово-кредитну політику на користь прихильності до загальної цінової стабільності. Політичний та фіскальний союз, як правило, є передумовою успішного грошового союзу, коли, наприклад, оливкова олія виробляється в Греції та відправляється в Ірландію без потреби імпортерів чи експортерів використовувати хеджування для фіксації вигідних обмінних курсів для контролю витрат бізнесу.
Незважаючи на те, що нескінченний розвиток Європейського валютного союзу відбувається щодня, історія валютних режимів була чіткою, позначена як успіхом, так і невдачею. Далі йде коротка історія більш відомих, розпущених і існуючих.
Латинський валютний союз (LMU) Спроба монетарного союзу в середині ХІХ століття, зусилля Франції, Бельгії, Швейцарії та Італії були прив'язані до французького франка, який був конвертованим у тендер на срібло та золото (біметалічний стандарт), що було загальним явищем середовище обміну між країнами-учасницями, які підтримували свою валюту в паритеті одна з одною.
У кінцевому рахунку союз охопив вісімнадцять країн. Відсутність єдиного центрального банку з супутньою грошовою політикою виявилася скасуванням профспілки. Так само зробив той факт, що скарбниці членів профспілки карбували як золоті, так і срібні монети з обмеженням монети на капітал та відсутністю рівномірності вмісту металу, що спричинило ціновий тиск на два дорогоцінні метали та відсутність вільного обігу виду. Однак до Першої світової війни союз був фактично закінчений.
Скандинавський валютний союз (СМУ) Спочатку Швеція та Данія, потім Норвегія незабаром після цього вступили в грошовий союз близько 1875 р. З кінцевою метою формування політичного та економічного партнерства. Усі країни дотримувались срібного стандарту, приймаючи валюту один одного. Щоб уникнути виходу з ладу ЛМУ, усі три закінчилися обміном на фіксовану кількість золота.
Приблизно через три десятиліття цей союз теж розпався, коли Норвегія проголосила політичну незалежність від Швеції, а Данія прийняла більш обмежений контроль над капіталом. З настанням Першої світової війни кожен з трьох членів прийняв власну грошово-кредитну та фіскальну політику, оскільки не вистачало обов'язкової угоди про координацію грошово-кредитної та фіскальної політики.
Франк CFA Насправді з 1945 року кілька країн, що були колишніми французькими колоніями в центральній та Західній Африці, прив’язані до французької скарбниці, раніше через французький франк, тепер євро.
Бельгія та Люксембург Кожна країна підтримує власну валюту, але обидві валюти є законним платіжним засобом у будь-якій країні. Бельгійський центральний банк проводить грошово-кредитну політику для обох країн. Цей союз діє з 1921 року.
Наслідки
Хоча в певній формі пов'язана фіксованою ставкою або загальною грошовою одиницею, економіка окремих членів валютного режиму є функцією їхньої місцевої політики та економічної політики. Деякі країни несуть менший державний борг, ніж інші, і можуть бути покликані підтримати слабкіші члени. В цілому така невідповідність не є корисною для валютної одиниці, яка відображає змішану складність того, що може здаватися часом валютним роз'єднанням. Розрив між загальною грошовою та локалізованою фіскальною політикою може тиснути на регіональний валютний блок, знижуючи вартість грошової одиниці. Ця подія може принести користь для експортерів, якщо спричинити міцні торгові умови.
Рішення щодо розподілу коштів між інституційними та окремими інвесторами повинні продовжувати бути функцією впливу, що шукається відповідно до їх цілей та обмежень. Враховуючи потенційну мінливість спільної валюти, що виникає внаслідок різного стану економіки її окремих членів, або особливості валютного режиму, інвестори можуть розглянути можливість хеджування їх впливу. Фундаментальні дослідження (знизу вгору / згори вниз) щодо компаній, їх ринків, як глобальних, так і внутрішніх, також відіграватимуть вирішальну роль.
Суть
Валютні режими є динамічними та складними, що відображають постійно мінливий ландшафт грошово-кредитної та фіскальної політики їх відповідних країн. Більш глибоке їх вивчення допоможе інвесторам зрозуміти їх вплив на рішення щодо управління ризиками та розподілу активів у процесі управління портфелем.
