Що означає повернення депозитного депозиту?
Повернення депозитних депозитів (REDs) відноситься до типу форвардного фінансового контракту, який створює зобов'язання інвесторів купувати певну емісію облігацій із визначеною дохідністю на якусь дату в майбутньому.
Гроші від інвесторів зберігаються у формі депозиту та використовуються для придбання відсоткових казначейських зобов'язань США, які або продаються, або дозволяється погашати, забезпечуючи надходження коштів у нову емісію облігацій із відсотковою ставкою, яка фіксується форвардним контрактом.
Інвестори беруть участь рано в новій емісії облігацій, як правило, це муніципальна облігація, але тимчасово отримуватиме оподатковуваний дохід з казначейства, що зберігається в депозитному порядку.
Розуміння повернення депозитів (КВЕД)
Повернення депозитних депозитів дозволяє інвесторам та андеррайтерам обійти обмеження в податковому кодексі, що не дозволяє попередньо повернути певні випуски муніципальних облігацій. Попереднє повернення коштів є загальною стратегією для емітентів муніципального боргу, оскільки незначні коливання процентних ставок можуть становити мільйони доларів заощаджених відсотків.
Зміни до податкового законодавства США в середині 1980-х років обмежували сплату податку за попереднє повернення коштів за певні види муніципального боргу. Щоб обійти ці нові правила, для забезпечення меншої ставки фінансування замість другого випуску облігацій може використовуватися форвардний договір купівлі. Гроші, призначені для погашення більш високої вартості боргу на наступну дату дзвінка, підлягають дескрипції при такому підході.
Як пояснює Nasdaq, форвардні контракти, такі як RED, означають, що інвестори зобов'язані купувати облігації, коли вони вперше випущені, за заданою ставкою. "Майбутня дата збігається з першою необов'язковою датою виклику на існуючій високошвидкій облігації. Тим часом гроші інвесторів вкладаються у казначейські облігації вторинного ринку. Казначейства дозрівають приблизно до дати виклику за існуючими облігаціями, забезпечуючи гроші купіть новий випуск та викупіть старий ".
Історія повернення депозитів на депозит
Потенціал REDs був досліджений у статті 1989 року в The New York Times. "Нові фінансові інструменти, які мають назву REDs, або повернення депозитних депозитів, дозволяють емітентам облігацій, що звільняються від сплати податків, фіксувати сьогоднішні низькі процентні ставки за випуски облігацій протягом багатьох років", - написав Річард Д. Хілтон.
"Оскільки федеральні податкові зміни 1984 року усунули звільнену від сплати податків дострокове повернення облігацій, що використовуються для певних видів державних або муніципальних проектів, відділи державних фінансів Уолл-Стріт шукали спосіб допомогти емітентам облігацій, що звільняються від сплати податків, скористатись зниженням відсотків ставки ", - пояснив він.
"ЧЕРВІ або муніципальні форварди роблять саме це. Через зміни податкового коду облігації, випущені на проекти, такі як аеропорти, системи захоронення твердих відходів, пристані та конвенційні центри, не можуть бути повернені заздалегідь. Тобто емітенти не можуть просто випустити новий борг оскільки процентні ставки падають, щоб усувати старий борг, створюючи більш невирішені проблеми ".
У таких ситуаціях, як муніципалітет, муніципалітет може випустити додаткові облігації для конгрес-центру та "інвестувати виручку у вищі платні казначейські облігації, щоб звільнити старий борг на необов'язкову дату виклику", - сказала Хілтон. "Оскільки не було б випущених двох випусків облігацій, вдвічі більше інвесторів отримало б статус звільнених від сплати податків.
"Намагаючись боротися з новими обмеженнями, люди з перших державних фінансів Бостона придумали інструмент, який фіксує низькі ставки, фактично не випускаючи нові облігації до необов'язкової дати виклику початкової емісії", - додав він. "Інвестори підписують форвардний договір купівлі облігацій при їх випуску, а тим часом гроші інвесторів використовуються для купівлі казначейських облігацій на вторинному ринку. Вони утримуються в режимі дескрипції та виплачують оподатковуваний річний дохід." необов'язкова дата виклику за виплаченими облігаціями приблизно збігається із строком погашення Казначейства, а гроші з казначейства використовуються агентом ескроу для придбання нових облігацій із нижчою процентною ставкою ".
