Зміст
- Що потрібна норма прибутку?
- Формула та обчислення RRR
- Що вам говорить RRR?
- Приклади RRR
- RRR, використовуючи приклад формули CAPM
- RRR проти вартості капіталу
- Обмеження RRR
Що потрібна норма прибутку - RRR?
Необхідна норма прибутку - це мінімальний прибуток, який інвестор прийме за володіння акціями компанії, як компенсацію за певний рівень ризику, пов'язаний з утриманням акцій. RRR також використовується в корпоративних фінансах для аналізу прибутковості потенційних інвестиційних проектів.
Потрібна норма прибутковості також відома як норма перешкод, яка, як RRR, позначає відповідну компенсацію, необхідну для рівня ризику. Ризикові проекти зазвичай мають більш високий рівень перешкод або RRR, ніж менш ризиковані.
Необхідна норма прибутку
Формула та обчислення RRR
Існує кілька способів розрахунку необхідної норми прибутку. Якщо інвестор розглядає можливість придбання акцій акцій у компанії, яка виплачує дивіденди, ідеальною є модель дивідендів та дисконтів. Модель дивідендної знижки також відома як модель росту Гордона.
Модель дивіденду-дисконту обчислює RRR для власного капіталу дивідендних акцій, використовуючи поточну ціну акцій, виплату дивідендів на одну акцію та прогнозований темп зростання дивідендів. Формула така:
Сігналы абмеркавання RRR = ціна акцій Очікувана виплата дивідендів + Прогнозований темп зростання дивідендів
Розрахунок RRR за допомогою моделі дивідендів та знижок.
- Візьміть очікувану виплату дивідендів та розділіть її за поточною ціною акцій. Додайте результат до прогнозованого темпу зростання дивідендів.
Як розрахувати необхідну норму прибутку
Інший спосіб розрахунку RRR - це використання моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM), яка зазвичай використовується інвесторами для акцій, які не виплачують дивіденди.
Модель CAPM для обчислення RRR використовує бета-актив активу. Бета - коефіцієнт ризику холдингу. Іншими словами, бета намагається вимірювати ризикованість акцій або інвестицій у часі. Акції з бета-версіями більше 1 вважаються більш ризиковими, ніж загальний ринок (представлений S&P 500), тоді як акції з бета-версіями менше 1 вважаються менш ризикованими, ніж загальний ринок.
У формулі також використовується безризикова норма прибутку, яка, як правило, є дохідністю за короткостроковими цінними паперами США. Остаточна змінна - це ринкова норма прибутку, яка, як правило, є річною віддачею індексу S&P 500. Формула RRR з використанням моделі CAPM така:
Сігналы абмеркавання RRR = Безризикова норма прибутку + бета (ринкова норма прибутку - безризикова норма прибутку)
Обчислення RRR за допомогою CAPM
- Додайте поточну безризикову норму прибутку до бета-версії цінних паперів. Візьміть ринкову норму прибутку та відніміть безризикову норму прибутку. Додайте результати для досягнення необхідної норми прибутку.
Відняти безризикову норму прибутку від ринкової норми прибутку.
Візьміть цей результат і помножте його на бета-версію безпеки.
Додайте результат до поточної безризикової норми прибутку, щоб визначити необхідну норму прибутку.
Ключові вивезення
- Необхідна норма прибутку - це мінімальний прибуток, який інвестор прийме за володіння акціями компанії, що компенсує їх заданим рівнем ризику. Інфляцію також слід враховувати в розрахунку RRR, який визначає мінімальну норму прибутку, яку інвестор вважає прийнятною, беручи до уваги їхню вартість капіталу, інфляцію та рентабельність інших інвестицій. RRR - це суб'єктивна мінімальна норма прибутку; пенсіонер матиме нижчу толерантність до ризику і тому сприйме менший прибуток, ніж інвестор, який нещодавно закінчив коледж.
Що вам говорить RRR?
Необхідна норма прибутку RRR є ключовим поняттям оцінки власного капіталу та корпоративних фінансів. Це складно визначити через різні інвестиційні цілі та толерантність до ризику окремих інвесторів та компаній. Переваги щодо повернення ризику, інфляційні очікування та структура капіталу компанії відіграють роль у визначенні необхідної ставки компанії. Кожен з цих та інших факторів може мати істотний вплив на внутрішню цінність цінного папера.
Для інвесторів, які використовують формулу CAPM, необхідна норма прибутку для акцій з високою бета-версією щодо ринку повинна мати більш високий RRR. Більш високий RRR порівняно з іншими інвестиціями з низькими бета-версіями необхідний для компенсації інвесторам додаткового рівня ризику, пов'язаного з інвестуванням у більш високі бета-фонди.
Іншими словами, RRR частково розраховується додаванням премії за ризик до очікуваної безризикової норми прибутку для врахування додаткової мінливості та подальшого ризику.
Для капітальних проектів RRR корисний при визначенні того, чи слід продовжувати один проект проти іншого. RRR - це те, що потрібно для продовження проекту, хоча деякі проекти можуть не відповідати RRR, але в довгостроковій перспективі найкращі інтереси компанії.
Інфляція також повинна враховуватися в аналізі RRR. RRR на акції - це мінімальна норма прибутковості акцій, яку інвестор вважає прийнятною з урахуванням їх вартості капіталу, інфляції та рентабельності інших інвестицій.
Наприклад, якщо інфляція становить 3% на рік, а премія за ризик власного капіталу над безризиковою віддачею (використовуючи законопроект Казначейства США, який повертає 3%), тоді інвестору може знадобитися повернення 9% на рік для створення акцій інвестиції варті. Це тому, що 9% прибуток - це дійсно 6% прибуток після інфляції, що означає, що інвестор не був би винагороджений за ризик, який вони приймали. Вони отримали б таку ж коригувану на ризик дохідність, вклавши кошти в 3-відсоткову дохідну скарбницю, яка мала б нульову реальну дохідність після коригування на інфляцію.
Приклади RRR
Очікується, що компанія буде виплачувати щорічний дивіденд у розмірі 3 доларів наступного року, а його акції в даний час торгуються по 100 доларів за акцію. Компанія постійно збільшує свій дивіденд щороку зі швидкістю зростання 4%.
- RRR = 7% або ((3 очікувані дивіденди / $ 100 за акцію) + 0, 04 темп зростання)
У моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM) RRR можна обчислити, використовуючи бета-коефіцієнт цінного папера, або коефіцієнт ризику, а також надлишок прибутку, який інвестування в акції виплачує над безризиковою ставкою, є надбавкою до власного ризику.
RRR, використовуючи приклад формули CAPM
- Компанія має бета-версію 1, 50, що означає, що це більш ризиковано, ніж загальна бета-версія одного ринку. Поточна безризикова ставка становить 2% за короткостроковою казначейством США. Середньострокова норма прибутку на ринку - 10%. RRR = 12% або (0, 02 + 1, 50 x (0, 10 - 0, 02)).
RRR проти вартості капіталу
Хоча необхідна норма прибутку використовується в проектах бюджетного капіталу, RRR не є тим самим рівнем прибутку, який необхідний для покриття витрат на капітал. Вартість капіталу - це мінімальний прибуток, необхідний для покриття витрат на заборгованість та випуску власного капіталу для залучення коштів на проект. Вартість капіталу - це найменший прибуток, необхідний для обліку структури капіталу. RRR завжди повинен бути вищим, ніж вартість капіталу.
Обмеження RRR
Розрахунок RRR не враховує інфляційних очікувань, оскільки зростання цін приводить до зменшення інвестиційного приросту. Однак інфляційні очікування є суб'єктивними і можуть помилятися.
Крім того, RRR буде відрізнятися між інвесторами з різним рівнем толерантності до ризику. Пенсіонер матиме нижчу толерантність до ризику, ніж інвестор, який нещодавно закінчив коледж. Як результат, RRR - це суб'єктивна норма прибутку.
RRR не враховує ліквідності інвестицій. Якщо інвестиція не може бути продана протягом певного періоду часу, цінні папери, ймовірно, несуть більший ризик, ніж більш ліквідний.
Крім того, порівняння запасів у різних галузях може бути складним, оскільки ризик або бета-версія будуть різними. Як і будь-яке фінансове співвідношення або показник, найкраще використовувати кілька коефіцієнтів у своєму аналізі при розгляді інвестиційних можливостей.
