Основним рушієм приросту на ринку биків було збільшення прибутку, особливо для компаній S&P 500. Зараз тенденція повертається. Загальна маржа для індексу досягла максимуму в 3 кварталі 2018 року і рухається вниз, і ціни на акції можуть слідувати.
"Ми, безумовно, знижуємось на маржі", - заявив "Файненс Таймс" Говард Сільверблат, старший аналітик індексу S&P Dow Jones Index. Він додає, що падіння рентабельності S&P 500 у 4 кварталі 2018 року є найбільшим з 4 кварталу 2015 року.
Тим часом Goldman Sachs визначає 60 акцій з низькою нормою прибутку, які виглядають вразливими, включаючи ці 10: General Electric Co. (GE), Goodyear Tire & Rubber Co. (GT), United Continental Holdings Inc. (UAL), Hewlett Packard Enterprise Co. (HPE), Conagra Brands Inc. (CAG), MGM Resorts International (MGM), Ford Motor Co. (F), United Parcel Service Inc. (UPS), Carnival Corp. (CCL) та Tyson Foods Inc. (ТСН). Дивіться таблицю нижче.
10 Запаси низької маржі, вразливі до зниження
(Зниження валової маржі за останні 2 роки)
- Goodyear, -509 bps (базисні бали) United Continental, -485 bpsGE, -472 bpsHewlett-Packard Enterprise, -426 bpsConagra Brands, -178 bpsMGM Resorts, -172 bpsCarnival, -156 bpsFord, -101 bpsУнітарна посилка, -69 bpsTyson, -49 б.п.
Значення для інвесторів
"Постійне зростання маржі - це таємний соус на фондовому ринку з 1980-х, що дозволяє доходам рости набагато швидше кліпу, ніж продажі, і підштовхує ціни на акції вище. Якби прибутковість була просто повернутися до рівня 20 років тому, тоді прибуток - і ціни на акції - можуть бути на 40% нижчими, ніж сьогодні », - йдеться у колонці The Wall Street Journal.
Кілька факторів підвищили маржу: заробітна плата зменшується у відсотках до валового внутрішнього доходу; корпоративні податки, що знижуються з 32% доприбуткового прибутку у 2000 р. до 11% у перших трьох кварталах 2018 року; і збільшилась частка ринку для великих компаній, що виробляють економію масштабу. Ці тенденції "навряд чи збережуться", підсумовує колонка.
Коли заробітна плата зростала через десятиліття низького рівня безробіття, ця тенденція вже змінилася. Відповідно, Голдман радить інвесторам розглянути акції з низькими витратами робочої сили.
"Підвищення інфляції знижує номінальний дохід, але, як правило, стискає норму прибутку, що призводить до неоднозначного впливу на прибуток підприємств", - пише Голдман. "Оскільки тиск на вхідні витрати високий і, ймовірно, буде продовжувати зростати, компаніям потрібно буде бути більш агресивними щодо підвищення цін або прийняття нижчих норм прибутку", - додають вони.
"При великому зростанні тиску маржі та зростаючому рівні ринок акцій винагороджує фірми ціновою силою, щоб підтримувати свій прибуток. Ми перевіряємо цінову потужність, вивчаючи рівень, мінливість та останній імпульс валової маржі компанії щодо секторів", - йдеться у звіті. продовжується. З травня 2018 року перелік Goldman із 41 запасом з високою маржею та ціновою потужністю перевищив 60 аналогів з низькою маржею та ціновою потужністю на 17 процентних пунктів (13% приріст проти 4% втрати).
General Electric, проблемний промисловий конгломерат, який затягує зусилля з реструктуризації, має проблеми за слабкими межами. Її масштабний борговий тягар піднімає перспективу різко підвищити витрати на рефінансування та можливе зниження статусу непотрібних облігацій.
Попереду
"Загальноприйнята думка полягає в тому, що маржа буде зникати звідси. Ми не вважаємо, що потенційна консолідація повинна бути дуже суттєвою", - заявив CNBC Міслав Матейка, керівник глобальної та європейської стратегії справедливості в JPMorgan. На противагу загальноприйнятій мудрості, він зазначив, що існує сильна позитивна історична кореляція між цінами на товар і нормою прибутку.
