Майор рухається
Сьогодні перший робочий день червня місяця, що є тим самим днем щомісяця випускається мій улюблений економічний показник - Індекс менеджерів із закупівель (PMI). PMI Інституту управління постачанням (ISM) - це індекс дифузії виробничої активності в Сполучених Штатах на основі відповідей менеджерів з постачання в приватному секторі.
Звіт про ІПЦ важливий, оскільки відображає настрої серед керівників поставок, які перебувають на самій передовій ланцюга поставок. На мій досвід, індекс є хорошим провідним показником, оскільки замість підрахунку рівнів виробництва він просить менеджерів з постачання вказати, чи активність у кількох ключових сферах "збільшується, падає чи не змінюється". Такі питання допомагають краще захопити. що виробники думають про майбутнє; інші питання закінчують повідомленням про те, як виробники працювали в минулому.
Як індекс дифузії, звіт PMI додає відсоток "зростаючих" та половину відсотка "незмінних" відповідей. Загальне читання вище 50% вважається зростаючою економікою, тоді як читання нижче 50% зазвичай супроводжує скорочувальну економіку.
Як я часто згадую в Раднику діаграм, нас не дуже цікавить кількість, про яку повідомляється, але в якому напрямку йде це число. Іншими словами, навіть незважаючи на те, що звіт про ІПЦ сьогодні був вище 50%, напрямок, на який він рухається, є вкрай негативним.
Справжній звіт про ІПЦ сьогодні вранці склав 52, 1%, що у вересні 2018 року було відхилено від свого багаторічного максимуму в 61, 3%. Як ви бачите на наступній діаграмі, спадний звіт про ІМТ має неоднозначний запис провідних нестабільності на ринку, наприклад це було зроблено у 2015 році або просто супроводжувало коливання ринку, що саме було зроблено з ведмедими ринками 2011 та 2008 років.
Про звіт цього місяця мене хвилюють три речі. По-перше, тенденція ІМТ продовжує залишатись негативною, незважаючи на відновлення ціни S&P 500. По-друге, категорією відповідей на опитування "найкраще" було підвищення цін (+ 3, 2%), по-третє, "найгірша" категорія виконання було відшкодування замовлень, що скоротилося на -6, 7%.
Я продовжую неохоче припускати, що кінець ринку биків наближається, але з короткострокової точки зору продовжують свідчити, що інвесторам слід бути дуже обережними щодо того, як вони управляють ризиком. Орієнтація на диверсифікацію, хеджування та міцні основи, ймовірно, виплатить "дивіденди" інвесторам, тоді як економічні основи, такі як звіт про ІПЦ, настільки хиткі.
S&P 500
Минулого тижня я зазначав, що завершений малюнок голови та плечей дуже рідко призводить до падіння більш ніж 5% фондового індексу або окремих запасів. Хоча це було правдою протягом періоду тестування, я проаналізував з 2001 по 2019 рік, і є важливий застереження щодо цих даних. З моделей голови та плечей, які передували великій краплі, наступний хід був аномально великим.
Наприклад, модель голови та плечей спричинила ринок ведмедя в 2011 році, найбільший спад ринку в 2012 році, а на 23% падіння запасів з невеликою капіталізацією в кінці 2015 року.
Справа в тому, хоча історичні шанси все ще сприяють короткочасному одужанню, як і звіт ISM, стан поточної структури голови та плечей повинен вимагати певної обережності. Наприклад, класична стратегія серед менеджерів портфелів у такій ситуації полягає у використанні путінгових опціонів на фондовому індексі для "страхування" свого портфеля від збитків. Як і фактичне страхування, це дорога стратегія, але дуже ефективна.
:
Посібник для початківців з хеджування
10 варіантів стратегій, які слід знати
4 способи вижити і процвітати на ринку ведмедів
Показники ризику - слідкуйте за термінами дивідендів
З точки зору показника ризику, сьогодні ситуація дещо покращилася, коли падіння ринку призупинилося. Однак є важливе уточнення, яке слід зробити в цей понеділок, якщо ви дотримувались високоефективних облігацій ETF, як головний показник.
Я рекомендую переглядати ETF або індекси з високою прибутковістю облігацій, оскільки вони часто попереджають про спад на фондовому ринку, перш ніж він відбудеться. На жаль, ми не отримали особливого попередження за останній спад, але це все-таки хороше місце, на яке слід звернути увагу.
Однак сьогодні є винятком із правила щодо ETF під високоприбуткові облігації, оскільки сьогодні день, коли більшість з них є дивідендами. Це повинно призвести до падіння ціни акцій на суму дивідендів. У випадку з ETF з високим доходом iShares iBoxx $ з високим прибутком, дивіденд становить 0, 38 долара за акцію, а акції сьогодні знижуються, навіть якщо ми очікували, що ціна відобразить основні фондові індекси та наблизиться до беззбитковості.
Ви можете зрозуміти, де повинна була бути ціна HYG сьогодні, додавши дивіденд до ціни акцій, завдяки чому він виглядає набагато більше як нейтральний показник Dow Jones Industrial Average сьогодні. Я хотів би, щоб це явище мало передбачувальну силу на короткий термін, але це лише одна з тих дивних речей на ринку, які можуть призвести до плутанини, якщо ви не знаєте, що шукати.
:
Дата запису проти дати дивідендів: яка різниця?
Як використовувати стратегію захоплення дивідендів
Біткойн помітив зростання до 10 000 доларів, коли волатильність пригадує падіння 2018 року
Підсумок - ризик - це спектр, а не монета
Протягом останніх трьох тижнів я трохи хвилювався, що я виходжу як ведмежий у Раді з діаграм. Протягом десятиліть, з якими я працював з окремими інвесторами, я знаю, що у більшості з вас так чи інакше є скептичний ведмежий ухил (що це нормально), тому я чутливий до складських надмірних турбот.
Аналогія, яку я часто використовую в таких обставинах, полягає в тому, щоб уявити, що у вашому портфоліо є циферблат, на скільки ризику ви хочете потерпіти, а не просто увімкнено. Циферблат повинен був бути повернутий до "11" у 2016-2017 роках, коли основні основи рухалися в позитивних напрямках, але зараз рівень повинен бути десь ближче до середини. Як я вже згадував, це час для роздумів про те, наскільки диверсифікований бичачий портфель, і як стратегії управління ризиками можуть бути використані для забезпечення невеликого додаткового короткострокового захисту.
