Що таке коротка тендер?
Короткий тендер - це інвестиційна практика, яка передбачає використання позичених акцій для відповіді на пропозицію, зроблену під час спроби придбання деяких або всіх акцій компанії. В основному, коротка тендерна пропозиція становить пропозицію продати більше акцій, ніж належить. Ціна закупівлі пропозиції зазвичай переважає за ринкову ціну.
Правило коротких торгів або правило 10b-4 забороняє короткий продаж цінних паперів. Прийняте на початку 1970-х, правило коротких торгів має на меті заборонити короткі продажі акцій, оскільки такі продажі вигідні тому, що брокер пропонує більше акцій, ніж йому належить, працюючи проти тих, хто пропонує продати лише ті акції, якими володіє.
Правило коротких торгів або правило 10b-4 забороняє короткий продаж цінних паперів.
Як працює коротка тендер?
Офіційно, щоб відповісти на тендерну пропозицію, інвестор повинен мати чисту довгу позицію, що дорівнює або перевищує суму зробленої тендерної пропозиції. (Чиста довга позиція стосується кількості акцій, яку інвестор зобов'язаний придбати, зменшеної на будь-які акції, яким інвестор не вистачає відповідної цінного папера.)
В основному, короткий тендер - це пропозиція продати більше акцій, ніж один володіє; особа, яка проводить коротку тендер, намагається сплатити покупну ціну акцій у пропозиції (яка зазвичай є надбавкою до ринкової ціни) позиченими акціями. До того, як було прийнято правило про проведення коротких торгів, брокери могли ризикувати продавати більше акцій, ніж їм належить, як правило, за ціною, що перевищує ринкову ставку. Якщо пропозиція про короткий продаж була прийнята, брокер може потім придбати необхідні акції на відкритому ринку за діючим курсом і все-таки приносити прибуток, оскільки він або вона продаватиме їх більше, ніж за курсом, що працює. Короткі тендерні пропозиції часто використовувались під час поглинань, оскільки ціни на акції преміум-класу можуть зробити ці тендерні пропозиції більш привабливими.
Однак скажіть, що брокер А, якому належить 500 акцій, пропонує 600 акцій як коротку тендерну пропозицію, і цю пропозицію прийнято. Брокер B, якому належить 500 акцій і пропонує 500 акцій, уникаючи короткої тендерної пропозиції, може виявити, що він може продати лише 400 своїх акцій. Тоді він або вона буде застряг зі 100 акціями, які він або вона не може продати, тоді як, якби брокер А не пройшов тендер, брокер В міг би продати всі свої акції.
З цієї причини короткі торги також заборонені Комісією з цінних паперів та бірж (SEC) відповідно до правила 14e-4 Закону про біржу цінних паперів. Хоча запозичення акцій дозволено в коротких продажах, будь-яка спроба позичити акції у відповідь на тендерну пропозицію призведе до того, що SEC почне діяти проти учасників.
Правило коротких торгів також встановлює критерії для визначення того, хто є власником тендерного цінного папера. Ці критерії включають право власності на нього уклавши зобов’язальний договір на купівлю, незалежно від того, отриманий він чи ні; маючи можливість придбати та скориставшись цим варіантом; і мати право підписатись на таке забезпечення та скориставшись цими правами.
