Зміст
- Врожайний коефіцієнт прибутку вступ
- Формула для TWR
- Як розрахувати TWR
- Що вам каже TWR?
- Приклади використання TWR
- Різниця між TWR та ROR
- Обмеження TWR
Що таке коефіцієнт прибутку, зважений часом - TWR?
Зважена за часом норма прибутку (TWR) - це показник складної швидкості зростання портфеля. Міра TWR часто використовується для порівняння прибутку менеджерів інвестицій, оскільки вона виключає спотворюючі ефекти на темпи зростання, створювані припливами та відтоками грошей. Зважена за часом дохідність розбиває дохідність інвестиційного портфеля на окремі проміжки часу, залежно від того, додавали гроші або вилучали з фонду гроші.
Мірою повернення, зваженою за часом, також називають середню геометричну віддачу, що є складним способом констатувати, що віддачі за кожен підпериод множать один на одного.
Формула для TWR
Використовуйте цю формулу, щоб визначити складні темпи зростання власних портфелів.
Сігналы абмеркавання TWR = −1where: TWR = повернутий за часом повернення = кількість підпериодів HP = первісна вартість + вартість грошового потоку - величина початкової вартості + грошовий потік HPn = повернення за підпериод n
Норма прибутку, зважена в часі
Як розрахувати TWR
- Обчисліть норму прибутку для кожного підпериоду, віднімаючи початковий залишок періоду від кінцевого залишку періоду і діліть результат на початковий залишок періоду. Створіть новий підпериод для кожного періоду, на який є зміна грошового потоку, будь то зняття чи депозит. У вас залишиться кілька періодів, кожен із коефіцієнтом віддачі. Додайте 1 до кожної норми прибутку, що просто полегшує обчислення негативної віддачі. Помножте коефіцієнт прибутку для кожного підпериоду один за одним. Віднімаємо результат на 1, щоб досягти TWR.
Що вам каже TWR?
Визначити, скільки грошей було зароблено на портфелі, може бути важко, коли з часом здійснено кілька депозитів та зняття коштів. Інвестори не можуть просто відняти початковий залишок після початкового депозиту від кінця балансу, оскільки кінцевий баланс відображає як норму прибутку від інвестицій, так і будь-які депозити чи зняття коштів протягом часу, вкладеного у фонд. Іншими словами, депозити та зняття коштів спотворюють вартість дохідності портфеля.
Зважена за часом дохідність розбиває дохідність інвестиційного портфеля на окремі проміжки часу, залежно від того, додавали гроші або вилучали з фонду гроші. TWR забезпечує норму прибутковості для кожного періоду або інтервалу, який змінився грошовим потоком. Виділяючи прибутки, які мали зміни грошових потоків, результат є більш точним, ніж просто взяти початковий баланс і закінчити залишок часу, вкладеного у фонд. Зважено за часом повернення множить прибутки за кожен підпериод або період утримування, що пов'язує їх разом, показуючи, як повернення складаються з часом.
При розрахунку зваженої за часом норми прибутку передбачається, що всі грошові розподіли реінвестуються у портфель. Щоденні оцінки портфеля потрібні, коли є зовнішній грошовий потік, наприклад, депозит або зняття коштів, що означатиме початок нового підпериоду. Крім того, підпериоди повинні бути однаковими для порівняння прибутку різних портфелів або інвестицій. Ці періоди потім геометрично пов'язані для визначення часової норми прибутку.
Оскільки менеджери інвестицій, які здійснюють операції з цінними паперами, що продаються на публічному ринку, як правило, не мають контролю над грошовими потоками інвесторів фонду, зважена за часом коефіцієнт прибутковості є популярним показником ефективності цих видів фондів на відміну від внутрішньої норми прибутку (IRR), яка більш чутлива до руху грошових потоків.
Ключові вивезення
- Зважено за часом повернення (TWR) множує прибутки за кожен підпериод або період утримування, що пов'язує їх разом, показуючи, як прибутки складаються з часом. Зважена за часом дохідність (TWR) допомагає усунути спотворюючі ефекти на темпи зростання, створювані припливами та відтоками грошей.
Приклади використання TWR
Як зазначалося, зважена за часом дохідність виключає вплив грошових потоків портфеля на прибуток. Щоб побачити, як це працює, врахуйте наступні два сценарії інвестора:
Сценарій 1
31 грудня інвестор 1 інвестує 1 мільйон доларів у Взаємний фонд А. 15 серпня наступного року його портфель оцінюється в $ 1162, 484. У цей момент (15 серпня) він додає 100 000 доларів до Взаємного фонду A, приносячи загальну вартість до $ 1, 262, 484.
До кінця року портфель зменшився на вартість до $ 1192, 328. Повернення періоду зберігання за перший період, з 31 грудня по 15 серпня, обчислюється як:
- Рентабельність = (1162, 484 доларів - 1 000 000 доларів) / 1 000 000 доларів = 16, 25%
Повернення періоду зберігання за другий період, з 15 серпня по 31 грудня, буде обчислюватися як:
- Повернення = (1, 192, 328 доларів США (1, 162, 484 долара + 100 000 доларів США)) / (1, 162, 484 долара США + 100 000 доларів) = -5, 56%
Другий підпериод створюється після депозиту в розмірі 100 000 доларів США, так що норма прибутку обчислюється, відображаючи цей депозит із його новим стартовим балансом в розмірі 1, 262, 484 долара або (1, 162, 484 долара + 100 000 доларів).
Зважений час за два періоди часу обчислюється шляхом множення норми прибутку кожного періоду підперіоду. Перший період - це період, що веде до депозиту, а другий - після депозиту в розмірі 100 000 доларів.
- Часова зважена віддача = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Сценарій 2
Інвестор 2 інвестує 1 мільйон доларів у Взаємний фонд А 31 грудня. 15 серпня наступного року її портфель оцінюється в $ 1162, 484. У цей момент (15 серпня) вона вилучає 100 000 доларів з Взаємного фонду A, знижуючи загальну вартість до 1, 062, 484 доларів.
До кінця року портфель зменшився на суму до 1 003, 440 доларів. Повернення періоду зберігання за перший період, з 31 грудня по 15 серпня, обчислюється як:
- Рентабельність = (1162, 484 доларів - 1 000 000 доларів) / 1 000 000 доларів = 16, 25%
Повернення періоду зберігання за другий період, з 15 серпня по 31 грудня, буде обчислюватися як:
- Повернення = (1, 003, 440 дол. США (1162, 484 дол. США - 100 000 дол. США)) / (1, 162, 484 дол. США - 100 000 дол. США) = -5, 56%
Зважений час за два періоди часу обчислюється множенням або геометричним зв'язком цих двох повернень:
- Часова зважена віддача = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Як і очікувалося, обидва інвестори отримали однаковий 9, 79% дохідність, хоча один додав гроші, а другий зняв гроші. Усунення ефектів грошових потоків саме тому, зважена за часом прибутковість - важлива концепція, яка дозволяє інвесторам порівнювати інвестиційну віддачу своїх портфелів та будь-якого фінансового продукту.
Різниця між TWR та ROR
Норма прибутку (ROR) - це чистий прибуток або збиток від інвестицій протягом визначеного періоду часу, виражений у відсотках від початкової вартості інвестиції. Прибуток від інвестицій визначається як отриманий дохід плюс будь-який прирост капіталу, реалізований від продажу інвестиції.
Однак підрахунок норми прибутку не враховує різниці грошових потоків у портфелі, тоді як TWR враховує всі депозити та зняття коштів при визначенні норми прибутку.
Обмеження TWR
Завдяки щомісячним змінам грошових потоків у грошових коштах і надходженнях їх коштів, TWR може бути надзвичайно громіздким способом обчислення та відстеження грошових потоків. Найкраще використовувати онлайн-калькулятор або обчислювальне програмне забезпечення. Інший часто використовуваний коефіцієнт норми прибутку - це коефіцієнт прибутку, зважений на гроші.
