Найкращі 4 стратегії управління портфелем облігацій

Для випадкового спостерігача інвестування в облігації виявиться таким же простим, як і придбання облігації з найбільшою дохідністю. Хоча це добре працює при покупці депозитного сертифіката (CD) у місцевому банку, у реальному світі це не так просто. Існує кілька варіантів, коли мова йде про структуру портфеля облігацій, і кожна стратегія має свій власний ризик та винагороди. Чотири основні стратегії, що використовуються для управління портфелями облігацій:

• Пасивне, або "купуй і утримуй" відповідність індексів, або "квазі-пасивна" імунізація, або "квазіактивна" Виділена і активна

Пасивне інвестування призначене для інвесторів, які хочуть передбачуваний дохід, тоді як активне інвестування - для інвесторів, які хочуть робити ставки на майбутнє; індексація та імунізація потрапляють у середину, пропонуючи певну передбачуваність, але не стільки, скільки стратегій купівлі-продажу, чи пасивної.

Стратегія пасивного управління облігаціями

Пасивний інвестор, що купує пасив, як правило, прагне максимізувати властивості облігацій, що приносять прибуток. Передумовою цієї стратегії є те, що облігації вважаються безпечними, передбачуваними джерелами доходу. Купівля та утримання передбачає придбання окремих облігацій та утримання їх до погашення. Грошовий потік від облігацій може використовуватися для фінансування зовнішніх потреб у доходах або може бути реінвестований у портфель до інших облігацій чи інших класів активів.

У пасивній стратегії немає жодних припущень щодо напрямку майбутніх процентних ставок, а будь-які зміни поточної вартості облігації через зміну прибутковості не є важливими. Облігація може бути спочатку придбана з премією чи дисконтом, припускаючи, що повна номінальна сума буде отримана після погашення. Єдиною різницею загальної віддачі від фактичної доходності купона є реінвестування купонів у міру їх виникнення.

На перший погляд, це може здатися ледачим стилем інвестування, але насправді пасивні портфелі облігацій забезпечують стабільну опору у жорстоких фінансових бурях. Вони мінімізують або усувають трансакційні витрати, і якщо вони спочатку були реалізовані в період відносно високих процентних ставок, вони мають гідний шанс перевершити активні стратегії.

Однією з головних причин їх стабільності є той факт, що пасивні стратегії найкраще працюють з дуже якісними обліковими облігаціями, що не вимагаються, наприклад, державними або інвестиційними корпораційними або муніципальними облігаціями. Ці типи облігацій добре підходять для стратегії купівлі-продажу, оскільки вони мінімізують ризик, пов’язаний зі зміною потоку доходу через вбудовані опціони, які записуються у визначені договори облігацій та залишаються з облігацією на все життя. Як і заявлений купон, функції дзвінка та розміщення, закладені в облігацію, дозволяють емісії діяти за цими опціями за визначених ринкових умов.

Приклад: Функція дзвінка

Компанія A випускає 100 мільйонів доларів облігацій на 5% купонної ставки на публічний ринок; облігації повністю розпродані під час випуску. У договорах облігацій є особливість виклику, яка дозволяє позикодавцю закликати (відкликати) облігації, якщо ставки є достатньою для повторного випуску облігацій за нижчою переважаючою процентною ставкою. Через три роки переважаюча процентна ставка становить 3%, і завдяки хорошому кредитному рейтингу компанії вона може викупити облігації за заздалегідь визначеною ціною та випустити облігації за купонною ставкою 3%. Це добре для позикодавця, але погано для позичальника.

Облігаційні сходинки в пасивному інвестуванні

Сходи є однією з найпоширеніших форм інвестування пасивних облігацій. Саме тут портфель ділиться на рівні частини та вкладається у стильові строки погашення протягом часового горизонту інвестора. Фігура 1 - приклад базового 10-річного портфеля облігацій на суму 1 мільйон доларів США із заявленим купоном у 5%.

Рік	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Головний	100 000 доларів	100 000 доларів	100 000 доларів	100 000 доларів	100 000 доларів	100 000 доларів	100 000 доларів	100 000 доларів	100 000 доларів	100 000 доларів
Купонний дохід	5000 доларів	5000 доларів	5000 доларів	5000 доларів	5000 доларів	5000 доларів	5000 доларів	5000 доларів	5000 доларів	5000 доларів