Що таке торгівля?
Торгівля - це замовлення, яке здійснюється за недооптимальною ціною, навіть незважаючи на те, що на тій самій біржі або на іншій біржі була доступна краща ціна. Положення про захист від торгівлі через вперше були прийняті в 1970-х роках, а згодом були вдосконалені в правилі 611 Положення про НМС, яке було прийнято в 2007 році. Торгівля, як правило, не повинна відбуватися на фондовому ринку США.
Ключові вивезення
- Торгівля - це коли замовлення виконується за нижчою ціною, ніж найкраща доступна ціна, по суті торгуючи через або обходячи кращу ціну. Торгівля не повинна відбуватися в типових ринкових умовах, оскільки, за регулюванням, замовлення повинні бути спрямовані на кращу ціну. Торгівля через правила не поширюється на ручні котирування (лише електронні), і правило однієї секунди також забезпечує трохи простору на швидкозмінних ринках.
Розуміння торгівлі через
Торгівля не є незаконною, оскільки положення регулюють, що замовлення повинно бути виконано за найкращою доступною ціною. Якщо вища ціна котирується в іншому місці, то торгівля повинна бути направлена туди на виконання, а не "торгуватися через", тому виконання відбувається за гіршою ціною.
Правило 611 Положення про НМС, також відоме як правило захисту порядку, має на меті забезпечити як інституційні, так і роздрібні інвестори найкращими цінами для даної торгівлі шляхом порівняння котирувань на декількох біржах. Ці норми поширюють старі положення про торгівлю, що існували на NYSE, на всі акції, перелічені NASDAQ та AMEX, а також на багато менших бірж.
Чинне правило захисту ордерів також захищає пакети акцій менше ніж 100 акцій, якими раніше можна було торгувати брокерськими компаніями без штрафу. Багато в чому ці норми допомогли меншим роздрібним інвесторам уникнути несправедливих цін і конкурувати на рівних умовах з більшими інституційними інвесторами, які купують акції великими блоками.
Винятки з торгівлі через регламенти
Торговельні операції визначаються як купівля або продаж акцій, що розміщуються на біржі з консолідованими ринковими даними, розповсюдженими протягом регулярних торгових годин, за ціною, нижчою за захищену пропозицію або вище захищеної пропозиції. Хоча Регламент NMS широко застосовується до всіх типів майданчиків, що здійснюють торги на сучасних ринках акцій, включаючи зареєстровані біржі, альтернативні торгові системи (АТС), біржові виробники та інші брокери, є кілька випадків, коли торгівля здійснюється через правила може не застосовуватися.
Ручні котирування не вважаються захищеними Регламентом NMS, оскільки консолідовані ринкові дані не поширюються в електронному вигляді. Лише ціни, що постачаються в електронному вигляді, підпадають під нові норми, а найкращі ціни або замовлення на верхній облік повинні бути розміщені на всіх біржах, що підлягають регулюванню NMS.
Іншим великим винятком є так зване «односекундне вікно», яке призначене для вирішення практичних труднощів у запобіганні внутрішньоринкових торгових акцій під час швидкозмінного ринку, коли котирування швидко змінюються. Якщо торгівля здійснюється за ціною, яка не була б торгівлею протягом попередньої секунди, то торгівля звільняється від правил торгівлі.
Приклад торгівлі через виникнення на складі
Припустимо, інвестор хоче продати свої 200 акцій Berkshire Hathaway класу B (BRK.B). У акції є 500 акцій, що торгуються по 204, 85 долара, а ще 300 акцій - 204, 80 долара.
Найвища пропозиція наразі становить 204, 85 долара з 500 акціями, тому, якщо наш інвестор продає, замовлення має виконуватися за цією ціною, передбачаючи, що ціна і акції не змінюються до того, як замовлення на продаж досягне біржі.
Порядок продажу 200 акцій повинен скласти 204, 85 дол. США, залишивши 300 акцій на торгах за цією ціною.
Торгівля через це відбудеться, якщо замовлення було виконано на рівні 204, 80 дол. США, або на іншій ціні, нижчій за 204, 85 дол. США, хоча для заповнення замовлення на продаж були доступні акції за вигідною ціною (204, 85 дол. США).
Аналогічно, припустимо, інвестор хоче придбати 100 акцій BRK.B. В даний час пропонується 1000 акцій на суму 204, 95 доларів. Оскільки для заповнення замовлення на купівлю пропонується більш ніж достатньо акцій на суму 204, 95 доларів, інвестор, який бажає придбати, повинен отримати свої акції в розмірі 204, 95 долара. Торгівля через, якщо покупець закінчує платити більш високу ціну, як, наприклад, 205 доларів, хоча акції перераховані за вищою ціною 204, 95 долара.
