Високодохідні корпоративні облігації (також відомі як непотрібні облігації) існують майже так само довго, як і більшість інших типів корпоративних облігацій. Деякі інвестори, однак, вважають, що непотрібні облігації є продуктом 1970-х та 1980-х років, коли облігації мали свою першу істотну смугу зростання.
Так само, як облігація з інвестиційним рівнем, непотрібна облігація - це IOU від бізнесу або корпорації, яка детально визначає суму, яку вона окупить (довіритель), коли вона поверне (термін погашення) та відсотки, які вона сплатить (купон).
Основна відмінність інвестиційних облігацій від високоприбуткових корпоративних облігацій полягає у формі кредитного статусу емітента. Оскільки у емітентів із поганими кредитними рейтингами є мало інших варіантів, вони пропонують облігації з набагато більшою дохідністю, ніж емітенти з кращими кредитними рейтингами. Ці вищі доходи приносять більший ризик для інвесторів - є навіть потенціал, з яким інвестори можуть закінчитися, як випливає з назви облігацій, непотрібними.
Зростання непотрібних облігацій
Бум високих доходних корпоративних облігацій у 1970-х та 1980-х роках був значною мірою обумовлений тим, що називалося компаніями, що впали. Ці компанії випускали облігації інвестиційного рівня, перш ніж зазнали значного зниження кредитного профілю, що змусило їх зануритися до загального рейтингу BBB, як правило, найнижчого рейтингу облігацій інвестиційного рівня.
Зокрема, у 1980-х роках, ці "зв'язані облігації" почали розробляти нове звернення до викупів з посиланням (LBO) та як механізм фінансування бізнесу шляхом злиття, що сприяло їх значному початковому зростанню.
Практика швидко прижилася, і незабаром емітенти та інвестори вважали прийнятним звернутися до ринку облігацій спекулятивного рівня як механізму фінансування. Це призвело до того, що ринок перетворився на механізм рефінансування банківських позик та інструментів фінансування боргу, таких як амортизація старих облігацій.
Помітні історичні кризи
Ринок небажаних облігацій зазнав декількох кризових періодів, з трьома помітними прикладами, коли ринок спричинив серйозний спад:
1. Криза заощаджень та позик, 1980-ті
Однією з головних помилок у розвитку нежитлових облігацій як життєздатного механізму фінансування став грандіозний скандал, який стосувався багатьох установ "Економія та позика" у 1980-х. Інвестування в непотрібні облігації була однією з багатьох ризикованих практик компанії S&S, і наслідки скандалу вплинули на випуск та ефективність випуску облігацій до 90-х років.
2. Пузир Dot-Com, 2000–2002
Незважаючи на те, що багаторічні облігації використовувались як механізми фінансування багатьма компаніями, які загинули під час краху dot-com - і в результаті сильний удар отримав ринок непотрібних облігацій - цей крах, в кінцевому рахунку, був більш привабливим для інвесторів, що підпадають під "великі ідеї", спричинені народження Інтернету, а не інвестування в компанії з солідними бізнес-планами. Таким чином, ринок небажаних облігацій незабаром відновився.
3. Зниження іпотечного кредиту на субпрієм, 2008 рік
Багато так званих токсичних активів під час скандалу на ринку житла, що перебуває під вартою, і наступного краху були пов'язані з корпоративними високодохідними облігаціями. Важлива примітка полягає в тому, що непотрібні облігації, пов’язані з цим скандалом, не продавалися як такі, але були спочатку оцінені AAA, як правило, найвищий рейтинг для облігацій інвестиційного рівня.
Велика картина
Незважаючи на ці невдачі і, зокрема, враховуючи його загальний ріст з початку 2000-х років, так званий ринок непотрібних облігацій продовжує надавати компаніям та інвесторам привабливі механізми фінансування. Високодохідні облігації є найважливішим елементом загального ринку корпоративних облігацій США, що становить 10% від загального ринку корпоративних облігацій США.
