Виплата дивідендів за акцію впливає на визначення цін на акції. Акції зазвичай падають на суму виплати дивідендів на дату колишнього дивіденду (перший день торгівлі, коли майбутня виплата дивідендів не включається до ціни акцій). Цей рух впливає на ціноутворення опціонів. Варіанти дзвінків є менш дорогими, що веде до дати дивідендів через очікуване падіння ціни базових акцій. У той же час ціна поставлених опціонів зростає через те саме очікуване падіння. Математика ціноутворення опціонів важлива для інвесторів, щоб зрозуміти, щоб вони могли приймати обґрунтовані торговельні рішення.
Падіння ціни акцій на дату перевищення дивідендів
Дата рекорду - це день зрізу, встановлений компанією, для отримання дивіденду. Інвестор повинен володіти акціями до цієї дати, щоб мати право на отримання дивіденду. Однак застосовуються й інші правила.
Якщо інвестор купує акції на дату запису, інвестор не отримує дивіденд. Це пояснюється тим, що для погашення біржової транзакції потрібно два дні, яка відома як T + 2. Потрібен час для обміну для опрацювання документів для врегулювання транзакції. Тому інвестор повинен володіти акціями до дати виплати дивідендів.
Отже, дата дивіденду є важливою датою. На колишню дату дивідендів, якщо всі інші рівні, ціна акцій повинна знизитися на суму дивіденду. Це тому, що компанія втрачає ці гроші, тому компанія зараз коштує менше, бо гроші незабаром опиняться в руках когось іншого. У реальному світі все інше не залишається рівним. Хоча теоретично акція повинна зменшитись на суму дивіденду, вона може зрости або впасти ще більше, оскільки на ціну впливають інші фактори, а не лише дивіденд.
Деякі брокери переміщують лімітні замовлення для здійснення виплат з дивідендів. Використовуючи той же приклад, якщо інвестор мав лімітне замовлення на придбання акцій в ABC Inc. на рівні 46 доларів, а компанія виплачує дивіденд в розмірі 1 долара, брокер може перемістити лімітне замовлення до 45 доларів. Більшість брокерів мають налаштування, яке ви можете переключити, щоб скористатися цим або вказати, що інвестор хоче, щоб замовлення залишилися такими, якими вони є.
Вплив дивідендів на опціони
На опції виклику та набору впливає дата дати дивіденду. Опціонування опціонів стає дорожчим, оскільки ціна знизиться на суму дивіденду (усі інші рівні). Варіанти дзвінків стають дешевшими через очікуване падіння ціни акцій, хоча для варіантів це може почати цінуватися через тижні, що призводять до колишнього дивіденду. Щоб зрозуміти, чому ставки збільшуватимуться, а виклики знижуватимуться, ми подивимось, що відбувається, коли інвестор купить дзвінок або надійшов.
Поставте значення опцій, коли ціна акції знизиться. Опціон пут на акцію - це фінансовий договір, коли власник має право продати 100 акцій за вказаною страйковою ціною до закінчення терміну дії опціону. Письменник або продавець опціону зобов’язаний придбати базовий запас за ціною страйку, якщо опція буде здійснена. Продавець збирає премію за ризик.
І навпаки, опції виклику втрачають значення в дні, що призводять до дати виплати дивідендів. Опціон дзвінка на акції - це договір, згідно з яким покупець має право придбати 100 акцій за вказаною ціною страйку до дати закінчення терміну дії. Оскільки ціна акцій падає на дату колишнього дивіденду, значення опціонів виклику також падає в часі, що веде до дати колишнього дивіденду.
Формула Блек-Шоулз
Формула Блек-Шоулса - метод, який використовується для цінових варіантів. Однак формула Black-Scholes відображає лише цінність варіантів європейського стилю, які не можна використовувати до дати закінчення терміну дії, і де базовий запас не виплачує дивіденд. Таким чином, формула має обмеження при використанні для оцінки американських опціонів на акції з виплатою дивідендів, які можна здійснити достроково.
Що стосується практичних питань, опціони акцій рідко здійснюються достроково через конфіскацію вартості опціону, що залишилася в часі. Інвестори повинні розуміти обмеження моделі Black-Scholes при оцінці варіантів акцій з виплатою дивідендів.
Формула Блек-Шоулса включає такі змінні: ціна базового запасу, страйкова ціна відповідного опціону, час до закінчення терміну дії опціону, передбачувана мінливість базового запасу та безризикова процентна ставка. Оскільки формула не відображає вплив виплати дивідендів, деякі експерти мають способи обійти це обмеження. Один поширений метод - відняти дисконтовану вартість майбутнього дивіденду від ціни акцій.
Формула як рівняння:
Сігналы абмеркавання C = St N (d1) −Ke − rtN (d2), де: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 −σs t Де: C = премія за викликS = поточна ціна акцій = час до здійснення опціону K = опція вражаюча цінаN = накопичувальний стандартний нормальний розподіл = експоненційний термінσs = стандартне відхиленняln = природний журнал
Мається на увазі мінливість у формулі - мінливість основного інструменту. Деякі торговці вважають, що мається на увазі мінливість опціону є більш корисним показником відносної вартості опціону, ніж ціна. Трейдери також повинні враховувати загальну мінливість опціону на акції з виплатою дивідендів. Чим вище загальна мінливість акцій, тим більше ймовірність зниження ціни. Таким чином, мається на увазі нестабільність опціонів пут вища, що призводить до дати екс-дивіденду через падіння цін.
Більшість дивідендів викликають ледь загравання
Незважаючи на те, що суттєвий дивіденд може бути помітний у ціні акцій, більшість звичайних дивідендів ледь зміщують ціну акцій або ціну опціонів. Розглянемо акцію в розмірі 30 доларів, яка щорічно виплачує 1 відсоток дивідендів. Це дорівнює 0, 30 дол. США за акцію, що виплачується щоквартально в розмірі 0, 075 дол. США за акцію. На колишню дату дивідендів ціна акцій, за інших рівних, повинна знизитися на 0, 075 долара. Варіанти розміщення трохи збільшаться, а варіанти дзвінків дещо зменшаться. Тим не менш, більшість акцій може легко переміщатися на 1 відсоток або більше за день, без будь-яких новин і подій. Тому запас може зрости в день, навіть якщо технічно він повинен відкриватися нижчим у день. Тому спроба передбачити мікро рух акцій та опціонних цін на основі дивідендів може означати відсутність більш широкої картини того, що відбувається з цінами акцій та опціонними протягом днів та тижнів навколо події.
Суть
Як загальний посібник, опції "ставки" незначно збільшаться до виплати дивідендів, а варіанти викликів трохи знизяться. Це передбачає, що все інше залишається рівним, що в реальному світі не так. Опції почнуть формувати коригування цін на акції (пов'язані з дивідендом) заздалегідь, коли фактично відбудеться коригування ціни акцій. Це передбачає мікрозміни ціни опціону з часом, які, ймовірно, будуть перевантажені іншими факторами. Особливо це стосується невеликих дивідендних виплат, які є дуже малим відсотком від ціни акцій. Суттєві дивіденди, такі як дивіденди з високою дохідністю, матимуть помітніший вплив на ціни на акції та опціони.
