Найвідомішим ризиком на ринку облігацій є процентний ризик - ризик зниження цін облігацій у міру зростання процентних ставок. Купуючи облігацію, власник облігації зобов’язався отримати фіксовану норму прибутку протягом встановленого періоду. Якщо ринкова процентна ставка зросте з дати придбання облігації, ціна облігації відповідно впаде. Потім облігація торгуватиметься зі знижкою, щоб відобразити нижчу віддачу, яку зробить інвестор по облігації.
Фактори ризику процентної ставки для облігацій
Ринкові процентні ставки є функцією кількох факторів, включаючи попит та пропозицію грошей в економіці, рівень інфляції, стадію ділового циклу та монетарну та фіскальну політику уряду.
З математичної точки зору, процентний ризик відноситься до зворотного зв'язку між ціною облігації та ринковою процентною ставкою. Для пояснення, якщо інвестор придбав купон на 5%, 10-річну корпоративну облігацію, яка продається за номінальною вартістю, теперішня вартість облігації номіналом 1000 доларів США склала б 614 доларів. Ця сума представляє суму грошей, яку сьогодні потрібно інвестувати за річною ставкою 5% на рік протягом 10-річного періоду, щоб мати 1000 доларів, коли облігація досягне терміну погашення.
Тепер, якщо процентні ставки зростатимуть до 6%, теперішня вартість облігації склала б 558 доларів, тому що сьогодні потрібно лише 558 доларів, вкладених сьогодні при річній ставці 6% за 10 років, щоб накопичити 1000 доларів. Навпаки, якби процентні ставки знизилися до 4%, теперішня вартість облігації склала б 676 доларів. Як видно з різниці в теперішній вартості цих цінних облігацій, справді існує зворотна залежність між ціною облігації та ринковими процентними ставками, принаймні з математичної точки зору.
З точки зору попиту та пропозиції, поняття процентного ризику також просто зрозуміло. Наприклад, якщо інвестор придбав купон та 10-річну корпоративну облігацію, яка продається за номінальною вартістю, інвестор розраховував би отримувати 50 доларів на рік плюс повернення основної інвестиції в розмірі 1000 доларів, коли облігація досягне строку погашення.
Тепер давайте визначимося, що було б, якби ринкові процентні ставки зросли на один відсотковий пункт. За цим сценарієм щойно випущена облігація з аналогічними характеристиками, як і спочатку випущена облігація, заплатила б купон у розмірі 6%, якщо вважати, що вона пропонується за номінальною вартістю.
З цієї причини, в умовах зростання процентних ставок, емітенту первісної облігації буде важко знайти покупця, готового сплатити номінальну вартість їх облігації, оскільки покупець може придбати щойно випущену облігацію на ринку, який платить більша сума купона Як результат, емітенту доведеться продати свою облігацію зі знижкою від номінальної вартості, щоб залучити покупця. Як ви, напевно, можете собі уявити, знижка на ціну облігації була б сумою, яка зробила б покупця байдужим щодо придбання оригінальної облігації з 5-відсотковою купонною сумою, або нововипущеної облігації з більш вигідною ставкою купона.
Зворотна залежність між ринковими процентними ставками та цінами облігацій діє і в умовах падіння процентних ставок. Однак спочатку випущена облігація тепер продаватиметься з премією вище номінальної вартості, оскільки купонні виплати, пов’язані з цією облігацією, були б більшими за купонні виплати, запропоновані за щойно випущеними облігаціями. Як ви можете зараз зробити висновок, залежність між ціною облігації та ринковими процентними ставками пояснюється просто пропозицією та пропозицією на облігацію в умовах зміни процентних ставок.
Ризик реінвестування для інвесторів облігацій
Один із ризиків полягає в тому, що виручка від облігації буде реінвестована за меншою швидкістю, ніж спочатку надана облігація. Наприклад, уявіть, що інвестор купив облігацію на 1000 доларів США, що мала річний купон 12%. Щороку інвестор отримує 120 доларів (12% * 1000 доларів), які можна реінвестувати назад в іншу облігацію. Але уявіть, що з часом ринкова ставка падає до 1%. Несподівано 120 доларів, отриманих від облігації, можна реінвестувати лише на рівні 1% замість ставки 12% від початкової облігації.
Ризик виклику для інвесторів облігацій
Інший ризик полягає в тому, що облігація викличе її емітент. Облігації, що вимагаються, мають положення про виклик, що дозволяють емітенту облігацій викупити облігацію у власників облігацій та вилучити емісію. Зазвичай це робиться тоді, коли відсоткові ставки значно знизилися з моменту випуску. Положення про дзвінки дозволяють емітентові відкликати старі, високі облігації та продати облігації з низькою ставкою, намагаючись знизити боргові витрати.
Ризик за замовчуванням для інвесторів облігацій
Цей ризик відноситься до події, коли емітент облігації не в змозі сплатити договірні відсотки або основні суми за облігацією своєчасно, або взагалі. Послуги кредитного рейтингу, такі як Moody's, Standard & Poor's та Fitch, надають кредитні рейтинги випуску облігацій, що допомагає дати інвесторам уявлення про те, наскільки ймовірно, що відбудеться дефолт платежу.
Наприклад, більшість федеральних урядів мають дуже високі кредитні рейтинги (AAA); вони можуть стягувати податки або друкувати гроші, щоб сплатити борги, що робить дефолт малоймовірним. Однак малі компанії, що розвиваються, мають найгірші кредити (ВВ та нижчі). Вони набагато частіше замовчують свої виплати по облігаціях, і в цьому випадку власники облігацій, ймовірно, втратять всі або більшість своїх інвестицій.
Інфляційний ризик для інвесторів облігацій
Цей ризик відноситься до події, коли темпи зростання цін в економіці погіршують прибуток, пов'язаний з облігацією. Це має найбільший вплив на фіксовані облігації, які мають встановлену процентну ставку з моменту створення.
Наприклад, якщо інвестор придбає 5% фіксовану облігацію, а потім інфляція зросте до 10% на рік, власник облігацій втратить гроші на інвестиції, оскільки купівельна спроможність виручки значно зменшилася. Процентні ставки облігацій з плаваючою ставкою (плаваючі) періодично коригуються відповідно до темпів інфляції, обмежуючи вплив інвесторів інфляційному ризику.
Для подальшого читання див. Що таке корпоративний кредитний рейтинг? і ось що відбувається, коли виклик облігації
