Оцінки акцій демонструють найбільшу дисперсію за 70 років, і це має важливі наслідки для інвесторів, згідно з дослідженнями фірми з управління активами AllianceBernstein. "Значення має тенденцію випереджати, коли дисперсія в оцінці на ринку є найширшою. Спреди оцінки неймовірно широкі і настрої, можливо, знайшли підлогу", - як вважає Ініго Фрейзер-Дженкінс, керівник глобальної кількісної та європейської стратегії власного капіталу в Лондоні. Бернштейн, про що йдеться у примітці до клієнтів, цитованих CNBC.
На початку цього року у звіті Barron було виділено чотири недорогі акції, які виглядають особливо привабливо, як зазначено нижче. Бернштейн перевершує рейтинги Goldman Sachs і DowDuPont і виявляє, що вони добре відображають залишкову вартість.
6 Акції з низькою оцінкою із верхньою стороною
(Прямий П / Е та прибутковість дивідендів)
- AT&T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, без дивідендівMorgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc. (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Значення для інвесторів
"Співвідношення як стиль має тенденцію до кращого, ніж середнє значення, коли в серіях балансу ревізійного прибутку спостерігаються екстремальні зусилля, особливо через 6-12 місяців після моменту найбільш агресивних понижень", - написала Фрейзер-Дженкінс. Це спостереження є особливо своєчасним, враховуючи різко зменшення тенденцій оцінювання прибутку підприємств на 2019 рік. Серед провідних фірм на Уолл-стріт, Морган Стенлі особливо помітний у своїх перспективах щодо прибутку.
Багатий фондовий ринок
(Прямий П / Е та прибутковість дивідендів)
- Індекс S&P 500 (SPX): 16, 7x, 2, 0% Dow Jones Industrial Average (DJIA): 15, 9x, 2, 3% індекс Nasdaq 100 (NDX): 19, 7x, 1, 1% індекс Russell 2000 (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Виходячи з останніх двох десятиліть історії, ефективність дешевших акцій має тенденцію до поліпшення, оскільки загальна дисперсія серед оцінок акцій збільшується, за словами Савіти Субраманіан, керівника американського акціонерного капіталу та кількісної стратегії Банку Америки Мерріл Лінч, за іншим звітом у Barron's. Як і Бернштейн, вона зазначає, що дисперсія набагато вище історичних норм, і очікує, що неминуче повернення до середнього в середньому підштовхне низькі оцінки вгору.
Крістофер Харві, керівник акціонерної стратегії компанії Wells Fargo Securities, має подібну точку зору. Оскільки акції з низькою оцінкою стають достатньо дешевими, "вилучення вартості стає більш імовірним, коли ви сидите на декількох ревізіях та досягаєте максимуму ризику", як він писав клієнтам нещодавно за Баррона. Тобто, оцінка дешевих акцій, ймовірно, зросте, як тільки інвестори більше не побачать ризику зниження.
Бернштейн пропонує інвесторам вважати дешеві акції порівняно із середніми оцінками для їх секторів, "дешеві за одиницю основи" або дешеві за їх "коефіцієнтом залишкової вартості". Остання концепція, застосована Бернштейном, схожа на вартість ліквідації.
AT&T: Управління проектує вільний грошовий потік у розмірі 26 мільярдів доларів у 2019 році, що більш ніж достатньо, щоб покрити 14 мільярдів доларів дивідендів, а решта, плюс виручка від продажу активів, значною мірою призначена для погашення боргу. Нещодавно інвестори в акції сигналізують про сильне бажання скорочення корпоративного боргу.
DXC: Компанія є провідним гравцем хмарних сервісів, але спостерігається зниження доходу. Однак аналітик Брайан Бергін у компанії Cowen знаходить "цілісний план" для вирішення проблеми, про який цитує Баррон.
Майлан: Аналітик Девід Маріс з Wells Fargo Securities зазначає, що виробник наркотиків торгує зі знижкою порівнянним конкурентам, що прогнозується його вільний грошовий потік 21% від його вартості на фондовому ринку, і що надлишки грошових коштів будуть використані для зменшення боргу.
Морган Стенлі: Фірма з цінних паперів збільшила частку загального прибутку, отриманого від відносно стабільного управління активами та управліннями багатствами, до прогнозованих 48% у 2019 році, порівняно з 34% у 2010 році. Аналітик Майк Майо з Wells Fargo пропонує три інші позитиви: дорогі бонуси за утримання, пов’язані з придбанням Смітом Барні в 2009 році, припинять виплачувати в квітні, ймовірно, це добре зробиться в цьогорічних банківських стресових тестах, і його поточна оцінка приблизно на 25% нижча від його середньої за останні п’ять років.
Попереду
Інвестори ніколи не повинні забувати, що деякі акції дешеві з поважних причин, а саме справді низької фактичної чи прогнозованої ефективності. Будь-яке повернення до середнього значення в цілому на ринку неминуче залишить після себе ті акції, на які прогноз залишається помутнілим.
