Оскільки бичачі інвестори відзначають нові рекордно закриті акції в США на початку цього тижня, триваюче занепокоєння полягає в тому, що ми можемо опинитися серед масивної пузирної бази активів, створеної Федеральним резервом, завдяки своїй політиці кількісного ослаблення (QE), яка підштовхнула реальність процентні ставки до історичних мінімумів. Тепер ФРС висловлює прихильність щодо цієї політики. "Кілька учасників зауважили, що відповідний шлях до політики, якщо він передбачає зниження процентних ставок протягом більш тривалих періодів часу, може призвести до збільшення ризику фінансової стабільності", - йдеться в протоколі Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) від березня 19-20, засідання 2019 року.
"Є причини побоюватися економічних наслідків дуже низьких", - попередив колишній міністр фінансів США Лоуренс Саммерс на недавній конференції, яку цитує Блумберг. "Вони включають в себе більшу схильність до пухирців активів" і "стимули істотно збільшуватися" Тобіас Адріан, директор департаменту грошово-кредитних ринків Міжнародного валютного фонду (МВФ), висловив аналогічну точку зору на конференції в Бостоні ФРС у 2018 році. "Легкі фінансові умови сьогодні є хорошою новиною для зниження ризиків" в короткотерміновій перспективі, але вони є поганими новинами в середньостроковій перспективі ", - сказав він, цитуючи Bloomberg.
У таблиці нижче наведені нещодавні публічні заяви, зроблені головою ФРС Джеромом Пауеллом з цих питань.
Погляд голови ФРС
- Останні два економічні розширення США закінчилися активними бульбашками, а не інфляцією. Це були бульбашки dotcom та житловий міхур. ФРС зараз не бачить високого ризику фінансової нестабільності. Банківські вимоги до капіталу та стрес-тести підтримують систему в безпеці
Значення для інвесторів
Для боротьби з фінансовою кризою 2008 року та виведення економіки з рецесії ФРС розпочала безпрецедентну політику кількісного ослаблення (QE), яка спрямовувала реальні процентні ставки до історичних мінімумів, підсилюючи ціни на фінансові активи. Ринок ведмедів 2007-2009 років знизив S&P 500 на 50, 9%. До цього вискакування бульбашки dotcom призвело до того, що S&P 500 впав на 44, 7% з 2000 по 2002 рік, а технічний важкий індекс Nasdaq Composite впав на 76, 8%.
Основні цілі ФРС зараз, виходячи з його публічних висловлювань, - це тримати економіку, що розширюється, при максимальній зайнятості, а також підтримувати інфляцію під контролем, не вище 2% річного темпу зростання. Деякі спостерігачі вважають, що нещодавній поворот ФРС, який оголосив про паузу в зростанні процентних ставок, частково є результатом стрибкування президента Трампа, який скаржився, що підвищення ставок спричиняє непотрібну шкоду економіці та ринку.
"Я бачу певні паралелі між періодом 1995-96 років і тим, що ми зараз перебуваємо", - розповів Блумбергу в іншій історії Девід Стоктон, колишній директор Департаменту досліджень і статистики ФРС. Він зазначив, що тоді ФРС вирішила, що "переборщила" зі збільшенням ставок, спонукаючи його змінити курс шляхом зниження ставок. Очікується, що ФРС підтримуватиме ставки на своєму наступному засіданні, яке відбудеться з 30 квітня по 1 травня. "Я думаю, що вони довго тримаються тут, але є ризик, що нижча інфляція підштовхне їх до подумайте про полегшення ", - як сказав Блумберг Брюс Касман, головний економіст JPMorgan Chase & Co.
Серед недоліків сипучих грошей, низької процентної ставки, політика полягає в тому, що інвестори, які відчайдушно хочуть збільшити дохідність і дохідність, змушені шукати все більш ризиковані варіанти інвестування. Серед тих, хто не погоджується з тим, що системний ризик збільшився, є легендарний менеджер фонду Білл Міллер. В останньому листі до клієнтів він стверджує, що ринок все ще охоплений надмірними страхами, викликаними кризою 2008 року, і що "реальний ризик" набагато нижчий, ніж "сприйнятий ризик".
Попереду
"Ризики фінансової стійкості можна вирішити шляхом відповідного використання антициклічних інструментів макропруденційної політики або інших інструментів нагляду чи регулювання", за протокол FOMC. Дійсно, що ФРС знову змінить курс і підвищить темпи, якщо або економіка, або ринки почнуть виявляти ознаки надмірної піни.
