До недавнього часу Goldman Sachs з обережністю ставився до американських акцій, прогнозуючи, що індекс S&P 500 (SPX) буде рівним до кінця 2019 року, а в 2020 році - лише на 3%. Їх останні цінові цінові показники для S&P 500 є зараз 3100 на 2019 рік та 3400 на 2020 рік, що становить відповідно 2, 9% та 12, 8% із 30 липня 2019 року.
"Наша модель оцінки передбачає, що множина P / E залишається стабільною на рівні 17, 6x в 2019 році, оскільки ФРС в кінцевому підсумку стає менш гострою, ніж очікує ринок, але економічне зростання знову прискорюється, щоб підтвердити впевненість інвесторів у розширенні", - йдеться в дослідницькій групі Goldman Portfolio Strategy Research. їх останній звіт про американський капітал. "Ми очікуємо, що в 2020 році їх кількість зросте до 18, 4 рази, оскільки підвищена невизначеність політики більш ніж компенсується задньою вітром від продовження економічної експансії", - додають вони.
Значення для інвесторів
Голдман підвищив цінові цілі на 2019 та 2020 роки для S&P 500, навіть коли знизив прогноз S&P 500 EPS вгорі вниз з 173 до 167 доларів, а прогноз на 2020 рік з 181 до 177 доларів. Для порівняння, поточні оцінки консенсусу знизу вгору становлять 166 доларів за 2019 рік та 184 долари за 2020 рік.
Прогнозований темп приросту EPS на рік (YOY) у 2019 році знизився з 6% до 3%. Прогнозований темп зростання в 2020 році зріс з 4% до 6%, значною мірою тому, що зараз він знизився з нижчою базою в 2019 році.
Голдман прогнозує, що продажі зростуть на 5% у 2019 році та на 4% у 2020 році, приблизно відповідно до їх прогнозування зростання номінального ВВП США. Однак вони очікують, що маржа чистого прибутку в 2019 році знизиться на 39 базисних пунктів (в.п.), до того, як у 2020 та 2021 роках вони будуть скромно відновлюватися.
"Більшість змін у нашій оцінці прибутку обумовлена слабкішою, ніж очікувалося, економічною активністю, цінами на нафту та маржами, особливо в напівпровідниках", - пише Голдман щодо 2019 року.
Щодо 2020 року, вони кажуть: "Наші економісти очікують, що економічне зростання США та глобального економічного зростання буде скромним, а ідіосинкратичні навороти в напівпровідниках повинні зменшитись. Однак, на наш нижчий рівень консенсусу в 2020 році, прогноз EPS є результатом того, що ми прогнозуємо менший розширення маржі, ніж нижній" вгору аналітики припускають (+ 14bp проти + 65bp)."
До 2021 року Goldman проектує, що EPS зросте на 5% до 185 доларів. Вони припускають, що економіка буде продовжувати розширюватися, а маржа чистого прибутку буде значною мірою незмінною з 2020 року.
Хоча Goldman більш оптимістично ставиться до ринку, Майк Вілсон, головний директор з інвестицій (CIO) Morgan Stanley, залишається ведмежим. Він вважає, що майбутні оцінки доходів за консенсус занадто високі приблизно на 5% до 10%, передбачає 10% корекцію ринку в наступні три місяці, і очікує, що S&P 500 закінчиться в 2019 році в 2750, або на 8, 6% нижче завершення 30 липня, за Барроном.
Вілсон виявляє, що негативне корпоративне керівництво щодо майбутніх прибутків на трирічному максимумі порівняно з позитивним керівництвом, повідомляє Business Insider. Він також зауважує, що оборонні акції, такі як низька заборгованість та висока прибутковість капіталу, є одними з лідерів ринку, що говорить про нервозність серед інвесторів. Нарешті, він належить до числа тих, хто переживає, що широта ринку є слабкою, припускаючи, що перспективи зростання більшості акцій погіршуються.
Попереду
Прогнози залежать від припущень. І Голдман Сакс, і Морган Стенлі вважають, що оцінки консенсусу надходжень занадто високі, але вони дають дуже різні прогнози ринку. Тим часом, Голдман рекомендує вибіркове вплив на циклічні видання, такі як транспортні акції, "акції проксі-облігацій, які відстали від типових бета-версій до ставок", а також надавати перевагу постачальникам медичних послуг та послуг над виробниками наркотиків.
