Початок перевернутої кривої прибутковості боргу казначейства США викликало посилене занепокоєння, навіть паніку серед деяких інвесторів, що економічна рецесія та ведення ринку акцій неминучі. Але історія свідчить, що акції могли отримати постійні прибутки протягом наступних кількох місяців і навіть одного року. "Коли інвестори чують інверсію кривої прибутковості, вони автоматично вважають" рецесію ". Але не за кожною інверсією супроводжувався спад ", - пише недавній звіт, цитований Barron's, фінансова дослідницька фірма Bespoke Investment Group.
Компанія Bespoke вивчила ефективність індексу S&P 500 (SPX) після попередніх інверсій кривих прибутків, і фірма виявила, що акції на диво добре (див. Таблицю нижче).
Запаси можуть процвітати після перевернутої кривої виходу
(Продуктивність S&P 500 після початку інверсії)
- Через 1 місяць: + 1, 74% в середньому через 6 місяців: + 6, 75% в середньому через 1 рік: + 9% мінімум з 1978 року
Значення для інвесторів
Найдивовижніше, що з 1978 року S&P 500 зросла як мінімум на 9% у рік після інверсії. Дані неоднозначні, але все-таки бичачі за коротший час. S&P 500 за півроку після початку інверсії склав середній приріст на 6, 75%, хоча позитивні прибутки були лише близько половини часу. Однак у першому місяці рухи вгору були набагато частішими, вони відбувалися приблизно п’ять із шести разів. Bespoke також встановив, що крива врожайності перевернута за 11, 5% за всі дні протягом історії, і що S&P 500 в середньому становив 1, 9% втрат за ці дні за Баррона.
Фірма "Макро інвестиційна аналітика" Bianco Research вивчала історію інверсій кривих прибутковості як прогноз рецесій. Вони вважають, що інверсії стають значущими прогнозами лише в тому випадку, якщо вони триватимуть 10 і більше днів, відповідно до іншої статті Баррона. Поточній інверсії зараз менше трьох днів, розпочавшись у п’ятницю 22 березня і продовжуючи сьогодні.
В останні шість разів, коли крива врожайності була перевернута щонайменше на 10 днів, Біанко встановив, що після 140 - 487 днів пізніше відбувся спад, середня затримка - 311 день. Підсумком цих висновків є те, що страхи перед неминучою рецесією в цей час можуть бути передчасними, принаймні, якщо мова йде про використання кривої прибутковості як інструменту прогнозування. Дійсно, деякі аналітики вважають, що перевернута крива прибутковості стала менш надійним провідним показником майбутнього спаду після фінансової кризи 2008 року за даними Investing.com.
Однак різноманітність інших показників вказує на уповільнення економіки США, включаючи посилення банківських стандартів позик та сприятливі вимоги до страхових вимог.
Паризька інвестиційна банківська фірма Societe Generale вважає, що крива прибутковості все ще має чудову прогнозовану силу, а їхній власний індикатор потоку новин також наголошує на спаді. Тим часом, економіст Нобелівського лауреата Пол Кругман входить до числа тих, хто думає, що США на шляху до рецесії. Він вважає, що Федеральна резервна система допустила помилку в політиці, підвищуючи процентні ставки, і що її повернення до позитивної позиції прийшло занадто пізно.
Попереду
Незважаючи на те, що важливість останнього, і поки що короткого, інверсії кривої прибутковості як показника спаду залишається певна дискусія, інші ознаки економічного уповільнення продовжують зростати. Крім того, компанії з великою заборгованістю стикаються з так званою "стінкою строків погашення", яка становить ще один ризик для економіки та фондового ринку, якщо вони зіткнуться з проблемами у виконанні цих зобов'язань. Все це вказує на значні потрясіння для акцій.
