Наприкінці минулого тижня США та Китай обмінялися новими ударами у своїй ескалаційній торговій війні, яка надавала вагу глобальному економічному зростанню. Але останній раунд тарифів «за ціну», ймовірно, набагато більше шкодить економіці США, ніж попередні раунди. За словами Морган Стенлі, вплив цих підвищених тарифів може призвести до того, що швидкий глобальний ріст небезпечно наближається до рівня спаду, створюючи значне погіршення економіки США.
"Ми вважаємо, що, швидше за все, США зіткнуться з більшим впливом, ніж це було зроблено в попередніх раундах ескалації", - написали аналітики Морган Стенлі в останньому звіті Global Macro Briefing. "На тлі скорочення заднього вітру вплив глобального уповільнення тепер значно перекидається на економіку США".
Що це означає для інвесторів
У п'ятницю Китай оголосив, що застосовуватиме додаткові тарифи в розмірі 5-10% на американські товари на суму 75 мільярдів доларів. Президент США Дональд Трамп помстився, оголосивши про підвищення тарифів з 10% до 15% на китайські товари на суму 300 мільярдів доларів, які набудуть чинності 1 вересня та 15 грудня, і підвищення вже існуючих тарифів з 25% до 30%, який набуде чинності 1 жовтня. Потрібно сказати, що переговори відбулися в регресі.
Посилення тарифів лише посилить тиск на зменшення і без того слабкої світової економіки. Світовий ріст реального ВВП знизився до шестирічного мінімуму, який становив лише 3, 0% у річному обчисленні, зменшившись через відставання корпоративного довіри, уповільнення капітальних витрат та найнижчий обсяг торгівлі за майже сім років. Глобальний PMI у виробництві, який уклав контракти другий місяць поспіль, також знаходиться на 7-річному мінімумі.
Припускаючи, що нещодавно оголошений раунд тарифів набирає чинності згідно з графіком, Морган Стенлі прогнозує, що глобальний ріст ослабне більше, ніж очікувалося раніше. Зростання річного зростання за перший квартал 2020 року зараз прогнозується на рівні 2, 6% на відміну від попередньої оцінки 2, 8%. Протягом чотирьох кварталів, які закінчуються до другого кварталу 2020 року, очікується зростання в середньому приблизно на 2, 7%, лише на 20 пунктів більше, ніж світовий поріг спаду в 2, 5%.
"Якщо США підвищують тарифи на весь імпорт з Китаю до 25%, а Китай приймає відповідні відповіді на ці заходи, які залишаються в силі протягом 4-6 місяців, ми віримо, що глобальна економіка буде в рецесії через 6-9 місяців", - сказав звіт.
В умовах слабшого світового зростання очікується, що економіка США відчує наслідки ескалаційної торгової війни сильніше, ніж до цього моменту. Навіть тоді, коли торгова напруга посилювалася протягом другої половини 2018 року, економіка США отримала стимул від зниження корпоративних прибутковості та зниження доходів споживачів. Але цей ефект затухає, і нові викиди стимулів набувають чинності пізніше цього року і, як очікується, будуть значно меншими за розміром.
Ринок праці в США, який до цього часу демонстрував відносну силу, починає проявляти ознаки стресу, оскільки і без того повільне зростання виробничого та торговельного секторів починає переростати в загальний бізнес-настрій та інвестиції. Додаток до заробітної плати в липні сповільнився до 141 000 на шестимісячній рухливій основі, зменшившись з 234 000 на початок року. Зростання сумарних відпрацьованих годин сповільнилося до 0, 7% у порівнянні з минулим роком у липні з 2, 8% у січні 2019 року. Звільнення можуть бути майже за рогом.
Якщо слабкість на ринку праці збережеться, це може скоро призвести до падіння доходів та менших споживчих витрат. Споживач був одним із яскравих плям в економіці США, але настрої впали в серпні, коли було оголошено про підвищення тарифів та мінливість фондового ринку. Незважаючи на недавнє зниження процентної ставки Федеральною резервною системою та очікування подальшого послаблення грошових коштів, повне відновлення малоймовірне, доки триває невизначеність торгівлі та залишаються тарифи.
Попереду
Морган Стенлі робить висновок, що ризики подальшої ескалації залишаються перекритими вниз і що подальший раунд підвищених тарифів, швидше за все, занурить глобальну економіку в рецесію. Оскільки кожна сторона не хоче відступати, це може зайняти подальше ослаблення глобального зростання до того, як економічний біль змусить пом'якшити загартовану волю та подальше рішення.
