Хоча багато інвесторів зосереджені на негативному впливі тарифів та торговельній війні США та Китаю на прибуток підприємств, вони, можливо, не помічають ще однієї значної загрози, яка швидко зростає на оплату праці. Середня компанія в індексі S&P 500 (SPX) виплачує 13% своїх доходів у вигляді компенсації працівникам, і ці витрати зросли на 3% у 2018 році, що є найшвидшим темпом під час нинішнього економічного розширення, яке розпочалося у червні 2009 року, Goldman Sachs повідомив цього тижня.
Голдман вважає, що акції з меншими, ніж середні витрати на робочу силу у відсотках від обсягу продажів є в змозі випереджати цю ситуацію. Серед 50 акцій у їх низькій кошику вартості робочої сили - 10, які цього року зросли на 21% до 62%, знизивши S&P 500, що на 19, 4% до 10 липня. Багато з них можуть бути в змозі продовжувати робити це.
Це: Viacom Inc. (VIAB), витрати на працю якого складають лише 2% від продажів; Dish Network Corp. (DISH): 6% продажів; Під Armor Inc. (UAA): 3% продажів; PulteGroup Inc. (PHM): 5% продажів; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% продажів; Aflac Inc. (AFL): 3% продажів; Align Technology Inc. (ALGN): 8% продажів; Seagate Technology PLC (STX): 3% продажів; McKesson Corp. (MCK): 1% продажів; та AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% від продажів. Розрахунки вартості праці Goldman були станом на 3 липня 2019 року.
Значення для інвесторів
"Трудові проблеми в даний час представляють більший виклик для бізнесу, ніж вони виникають протягом десятиліть", - говорить Голдман у своєму звіті "Тематичні погляди США", "Витрати на працю та акції США: під тиском". Вони зазначають, що корпорації реєструють рекордний рівень стурбованості витратами на працю у відповідь на опитування.
"Запаси в нашому кошику з низькою вартістю праці, які відносно відокремлені від підвищення заробітної плати, виділяють лише 5% доходу на витрати на оплату праці, але торгують зі знижкою 39% P / E до нашого кошика з високими витратами на робочу силу", - зауважує Голдман. Середній запас у кошику з низькою вартістю праці мав передній показник P / E у 13 разів, за підрахунками заробітку наступного 12-місяця станом на 3 липня 2019 року проти 21-го разу для середнього запасу в кошику з високою вартістю праці та 18 разів для середнього запасу в S&P 500.
Поточне економічне розширення розпочалося в червні 2009 року, що означало кінець останньої рецесії, повідомляє Національне бюро економічних досліджень (NBER). Зараз рівень безробіття в США становить лише 1/10 відсоткового пункту і один місяць знятий з найнижчого рівня за 50 років, вказується у звіті. "Частково завдяки цим тиском на заробітну плату стиснення норми прибутку, яке відбулося в першому кварталі 2019 року, має продовжуватися протягом останнього року, зважуючи на ріст EPS", - говорить Голдман.
Безумовно, не всі ці запаси низької вартості праці впевнені, що ставки будуть процвітати в майбутньому році. DISH Network - найвища кількість з перерахованих вище акцій - постачальник платних телевізійних послуг, включаючи доставку через супутник та трансляцію через Інтернет, останній пропонований послугою Sling TV. Її 62% приросту з початку року в 2019 році відбувається, незважаючи на консенсусні оцінки, вказані Голдманом, що передбачають негативні продажі та зростання EPS в 2020 році, а також маржа чистого прибутку лише 3%.
Однак міркують, що DISH може отримати прибуток від запропонованого злиття між постачальниками послуг бездротового зв'язку T-Mobile US Inc. (TMUS) та Sprint Corp. (S). Затвердження злиття може вимагати позбавлення бездротового спектру двома операторами, а також, можливо, передплаченим бізнесом Sprint's Boost Mobile, повідомляє MarketWatch. Підсумок полягає в тому, що DISH може вийти на ринок бездротового зв'язку, забравши наявні активи за вигідними цінами. Якщо цей сценарій не виходить, DISH запас схильний відмовлятися від своїх прибутків.
Попереду
Крім того, Голдман зазначає, що багато акцій у кошику низьких витрат на робочу силу відстали від ринку в останні місяці, "відображаючи негативний прогноз зростання, сигналізуючи про падіння беззбиткової інфляції". Однак якщо витрати на заробітну плату зростуть на додатковий відсотковий пункт на рік, вони вважають, що EPS для S&P 500 знизиться. І це середовище виграло б за низькими витратами на оплату праці.
