У період постфінансової кризи кількісне послаблення (QE), коли центральні банки на чолі з Федеральною резервною системою направляли процентні ставки до історичних мінімумів, багато корпорацій побачили золоту можливість дешево позичити. Зараз багато з цих позик та облігацій досягають термінів їх погашення та строків погашення, викликаючи занепокоєння інвесторів щодо здатності сильно заборгованих компаній погашати або рефінансувати. "Це номер один для нас", - каже Роб Альмейда, глобальний інвестиційний стратег MFS Investment Management, у коментарі до Financial Times.
Тим часом Goldman Sachs радить інвесторам насторожено ставитися до компаній зі слабкими балансами, і вони створили кошик з 50 таких акцій, який включає ці вісім: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) та The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman використовує шкали Altman Z для оцінки міцності балансу, як це представлено в таблиці нижче.
8 запасів із слабкими балансами
(Ол-бали Альтмана)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Медіанські акції в кошику слабкого балансу Goldman, 1.3Медіанські акції в S&P 500 (крім фінансових, реальних нерухомість, комунальні послуги), 3.4Медіанські запаси в сильному балансовому кошику Goldman, 11.1
Значення для інвесторів
Z-оцінка Altman заснована на кількох фінансових коефіцієнтах і спочатку була розроблена для вимірювання ризику компанії стати банкрутом. Чим нижчий показник, тим вищий ризик.
«Майте на увазі питання, особливо для тих, хто робить щось нестійке. Валовий обсяг важеля, який збільшився з 2007 року, є проблематичним ", - додає Альмейда. Відповідаючи на занепокоєння інвесторів, зростаюча кількість основних корпорацій зробила скорочення боргу головним пріоритетом.
Причиною, що викликає особливе занепокоєння, є той факт, що в наступні три роки виплачуватиметься приблизно одна третина облігацій з потрійним рівнем B, випущених американськими корпораціями. Ці облігації утворюють найнижчий рівень заборгованості інвестиційного класу, трохи вище рівня так званих "непотрібних облігацій". Крістіна Хупер, головний світовий ринковий стратег для управління гігантами Invesco Ltd., називає це «стіною строків погашення», яка чинить сильний тиск на високозаборговані компанії з боку FT.
"Це потенційна криза, яка може розвиватися. Ми можемо побачити ситуацію, коли компанії не вдається покрити обслуговування боргу, або, коли погашає борг, отримувати нове фінансування на більш високих рівнях, зменшуючи норму прибутку", - додав Хупер. Слід зауважити, що Голдман не вказує, чи стикається жодна із акцій у їх слабкому балансовому кошику неминучої "стіни строків погашення" чи які рейтинги за боргом.
Попереду
З уповільненням економіки, що чинить тиск на вищі доходи для багатьох компаній, і зростають операційні витрати, особливо це стосується витрат на заробітну плату, шкода націнки на прибуток, підвищення грошових коштів для погашення боргових зобов'язань за графіком стає все більш складним завданням для багатьох компаній. Для тих, хто може рефінансувати, більш високі відсоткові ставки займуть більший шматок від заробітку. Попереду ця дорога повинна бути кам'янистою для підприємств з високим рівнем фінансування.
