З ростом процентних ставок компанії, що мають значну кількість боргу з плаваючою ставкою за своїми книгами, останнім часом відстають від ринку, повідомляє Goldman Sachs Group Inc. (GS). Однак вони визначили потенційно високу віддачу, короткотермінову тактичну торгову стратегію, пов'язану з цими компаніями. "Ці акції повинні боротися, якщо витрати на запозичення продовжуватимуть зростати, але можуть представляти тактичну ціннісну можливість для інвесторів, які очікують реверсії спреду", - говорить Голдман. (Детальніше див. Також: 8 Загроз ринку в 2018 році .)
Великі плавці
Goldman виділяє 50 компаній в індексі S&P 500 (SPX) з високим рівнем боргу з плаваючою ставкою відносно загального боргу. Серед них 12, загальна заборгованість яких становить мільярди доларів, борг із плаваючою ставкою у відсотках від загальної суми боргу та щорічні зміни цін до кінця 3 квітня:
- Walt Disney Co. (DIS), 26 мільярдів доларів, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (VIAB), 10 мільярдів доларів, 13%, -4, 5% General Motors Co. (GM), 94 мільярди доларів, 8%, -9, 9 % PepsiCo Inc. (PEP), 48 млрд. Дол. США, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), 23 мільярди доларів, 10%, -14, 4% Лос-коз. (НИЗКО), 17 мільярдів доларів, 6%, -8, 1% Colgate -Palmolive Co. (CL), 7 мільярдів доларів, 21%, -6, 0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), 11 мільярдів доларів, 5% Dominion Energy Inc. (D), 37 мільярдів доларів, 8%, -10, 3% Aetna Inc. (AET), $ 9 млрд, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), 41 мільярд доларів, 12%, -2, 2% General Electric Co. (GE), 135 мільярдів доларів, 14%, -24, 8%
Дані щодо заборгованості є на Goldman станом на 29 березня. Медіани для 50 компаній у цьому списку становлять 14 мільярдів доларів загального боргу і 9% від цього є плаваючою ставкою проти 7 мільярдів доларів і 0% відповідно для всіх нефінансових науково-дослідних підприємств 500 компаній. За підсумками 3 квітня S&P 500 знизився на 2, 7% від початку року. Доповідь Голдмана, "Макроскоп США: акції з боргом з плаваючою ставкою в міру зростання витрат на запозичення", був датований 2 квітня. (Докладніше див. Також: 9 акцій, які можуть перевершувати вік ринку биків: Goldman .)
Детально стратегія Голдмана
Стратегія залежить від очікування того, що орієнтовну тримісячну процентну ставку LIBOR було завищено "тимчасовою технікою попиту та пропозиції", на думку кредитних стратегів Goldman, а не збільшенням ризику дефолту серед позичальників. Насправді колишній голова Федеральної резервної системи Алан Грінспан назвав колись розповсюдження LIBOR-OIS "барометром побоювань банківської неплатоспроможності", які цитує Голдман.
За останньою ставкою в 2, 3%, тримісячна ставка LIBOR знаходиться на найвищому рівні з 2009 року і на понад 100 базових пунктів (в.п.) перевищує її середній показник за 2017 рік, зазначає Голдман. Також, розповсюдження LIBOR-OIS в даний час є найширшим з початку 2012 року, зростаючи приблизно з 10 до 60 в.п. з початку 2018 року. Все це важливо для стратегії Goldman, оскільки LIBOR визначає поточну процентну ставку за багатьма боргами з плаваючою ставкою. інструменти.
"Рекомендувати сильні баланси"
Голдман поспішає додати, що ця короткострокова тактична стратегія відхиляється від їх довгострокової точки зору. "З точки зору стратегічної точки зору, зростання корпоративного важеля та посилення фінансових умов призводять до нашої постійної рекомендації володіти акціями з чіткими балансами", - пишуть вони. Середня компанія S&P 500 має чистий важіль в 1, 7 раза за EBITDA, найвищий рівень, який коли-небудь зафіксовано, на Goldman, в той час як середня компанія у списку боргів з високою плаваючою ставкою є досить ризикованою, з співвідношенням у 2, 4 рази.
