У перший день торгів 2016 року CSI 300, індекс найбільших акцій Китаю, різко впав на 7%, що спричинило використання новостворених автоматичних вимикачів, призначених для тимчасового припинення торгівлі, поки не було відновлено спокій. Китайські ринки продовжували падати ще на 5%, коли ринки знову відкрилися через 15 хвилин, викликавши черговий вимикач і повну зупинку торгів на день. Світові ринки відреагували різкими власними зниженнями, що призвело до найгіршого першого тижня зниження промислового середнього рівня Dow Jones (DJIA) за десятиліття. Аналітики швидко пояснили зараження побоюванням краху китайської економіки, але пізніша експертиза свідчить про те, що швидке втручання китайського уряду насправді посилило паніку, створивши більше невизначеності. Ринок вже кілька років є об'єктом невблаганного втручання китайського уряду, який, здається, приймає та змінює правила, не зважаючи на їх наслідки.
Короткий зміст інтервенціонізму фондового ринку Китаю
Уряд Китаю не соромиться вставити себе на ринки, коли вони не співпрацюють з його політикою. Часто його звинувачують у маніпуляціях з валютою, він зберігає міцну боротьбу з юаном, щоб змусити його знецінити, коли йому потрібно більше припливу капіталу. Уряд неодноразово заходив на фондовий ринок, щоб встановити правила торгівлі та обмеження, щоб стримувати мінливість, яку він допоміг створити. Після закликання своїх громадян стрибнути на ринок китайські фондові ринки різко зросли до середини 2015 року. Пузир вибухнув у середині червня, посилаючи ринки на 40% обертання хвоста, який вщухв після того, як уряд вступив з величезними закупівлями акцій. Ринки знову знизилися в середині серпня, змусивши додаткові заходи уряду. Уряд знизив трансакційні витрати та послабив вимоги до маржі, щоб зменшити побоювання за замовчуванням. Звідти китайські фондові ринки знову зросли до грудня 2016 року.
Ринок Шанхаю зрісся з 2014 по 2015 рік, збільшившись удвічі, але потім обвалився і торгується на 45 відсотків нижче. Деякі компанії не в змозі отримати власне фінансування та збільшують борг. Торговельна напруженість із США та адміністрацією Трампа посилює занепокоєння інвесторів із загрозою додаткових тарифів на китайський імпорт. Юань слабший, а валюта втрачає цінність.
Пропаганда урядового бика
Сплеск фондового ринку з середини 2014 року до середини 2015 року був підживлений урядовою комунікаційною кампанією, спрямованою на заохочення громадян до інвестицій на ринок. Протягом місяців уряд торкнувся сили китайської економіки і практично пообіцяв інвесторам, що зробить все необхідне, щоб підтримувати китайські компанії сильними. Понад 38 мільйонів нових інвестиційних рахунків було відкрито за два місяці, що призвело до краху в середині червня, а ринок подорожчав ще на 80%.
Пузир на фондовому ринку в значній мірі визначався великим припливом грошей від дрібних інвесторів, які скуповували акції з величезною маржею. Багато з цих недосвідчених інвесторів одними з останніх потрапили на стрімкий ринок і першими впали в паніку, коли він зазнав краху. На відміну від західних ринків, на яких переважають інституційні інвестори, на китайському фондовому ринку переважають дрібні торговці, які складають основну частину торгів. Як це було з часу створення китайських фондових ринків у 90-х роках, головним рушієм ринкових сплесків стала спекуляція, а не фундаментальність.
Правило блокування
Влітку 2015 року та під час різкого падіння ринку, уряд встановив шестимісячне обмеження акцій, що були у власності основних акціонерів, корпоративних керівників та директорів, які володіли понад 5% торгуваних акцій компанії. Це правило мало на меті запобігти масовому продажу на спадних ринках. Коли в січні 2016 року відбулася перша хвиля заблокованих акцій, лише через три дні після масштабного падіння, китайські фондові ринки побоювалися найгіршого, спричинивши ще один різкий спад. Китайський уряд продовжив цю процедуру, поки не зможуть бути встановлені додаткові правила. Майже 4 мільярди акцій стали знову торгуватися після закінчення терміну закриття. Навіть на зрілих фондових ринках, таких як у США, очікування закінчення термінів закриття акцій завжди створювало тиск на ринок. У цьому випадку з незрілим ринком наслідки набагато помітніші.
Заборона короткого продажу
За словами китайського уряду, регулятори заборонили одноденний короткий продаж, що є основною причиною мінливості фондового ринку. Хоча це обмеження на деякий час стабілізувало ціни на акції, воно могло призвести до більшої мінливості, оскільки короткі продавці - єдині інвестори, які купують під час біржового ринку. Без них нічого не можна сповільнити. Цілком імовірно, що відсутність продавців посилилася на ринку акцій. Зауважимо, що найбільший крах на фондовому ринку США стався після того, як Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) заборонила короткі продажі.
Автоматичні вимикачі
Останньою демонстрацією втручання уряду було припинення торгівлі нововстановленими вимикачами. Окрім того, що під час кризи два рази спрацьовували автоматичні вимикачі, вони через два дні знову спрацьовували, ведучи регулятори призупинити їх використання, оскільки вони не мали наміченого ефекту. Пізніше регулятори визнали, що механізми, можливо, фактично підвищили волатильність ринку.
Суть
Деякі аналітики ринку аплодували готовності китайського уряду втручатися, оскільки це, ймовірно, деякий час стримувало волатильність. Однак урядовий підхід до спроб та помилок також може створювати більше невизначеності, що також є причиною нестабільності ринку. Дії уряду порівнюються з власником казино, який продовжує змінювати правила на користь будинку. У цьому випадку, схоже, уряд маніпулює правилами, щоб сприяти ринку биків, хоча він не працював, і фактично підірвав цілісність системи та поставив під сумнів здатність уряду керувати своїми фінансовими справами.
