Незважаючи на масштабну акцію S&P 500 цього року, менеджер фонду Стів Ромік попереджає, що стрімкий рівень суверенного та корпоративного боргу до нових максимумів може спричинити великі потрясіння на фондовому ринку. У Роміка є вагомі причини для занепокоєння. Очолюючи 17 мільярдів доларів фонду FPA Crescent (FPACX), він на 70% інвестує в акції. Для захисту від краху акцій Ромік купує акції з п'яти-семирічним інвестиційним горизонтом, який, на його думку, випереджає, включаючи American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) та Comcast Corp (CMCSA), за довге інтерв'ю, яке він дав Баррону.
4 Запаси для навігації в штормі
(Розвиток акцій з початку року)
· Американська міжнародна група: 11, 8%
· Фінансова група Jefferies: 17, 9%
· Charter Communications Inc: 19, 7%
· Comcast Corp: 9, 4%
Фонд FPA Crescent Роміка зберігає акції, готівку та облігації. Протягом останніх трьох, п'яти, 10 та 15 років фонд помірного розподілу активів перевищив середній показник для групи однолітків, включаючи кошти, що містять 50% до 70% активів у запасах, а решта - у фіксованому доході та грошових коштах. FPA Crescent викуповував акції під час спаду в 2018 році, але все ще зберігає чверть своїх активів готівкою.
Посилення в корпоративному та державному боргу
Ромік стверджує, що, хоча багато хто зосередився на великій заборгованості перед споживачами та банками, обидва фактично перебувають у кращому становищі, ніж раніше, за Баррона. Тим часом корпоративний борг та державний борг підтримують його вночі. "Рівень суверенної заборгованості настільки високий, як і коли-небудь відносно валового внутрішнього продукту по всьому світу", - сказав Ромік, посилаючись на високомобільну скарбницю США, а також на державні та місцеві органи влади в США "Це швидке розширення боргу може" t продовжувати назавжди. У якийсь момент буде ціна, яку потрібно платити у вигляді повільнішого економічного зростання чи спаду. Покупці суверенного боргу можуть вимагати більшого врожаю. Корпоративні дефолти можуть бути наслідком більших витрат на запозичення. Слабка економіка може призвести до зниження грошових потоків ", - сказав він.
Корпоративний борг США перевищує 9 трлн дол
Ромік вказує, що борг корпоративного бізнесу в США знаходиться на найвищому рівні в історії - понад 9 трлн дол. США, з найвищими коефіцієнтами залучення поза рецесією та "деякими найслабшими умовами, які ми коли-небудь бачили".
Незважаючи на те, що ризики більш дохідних кредитів із запозиченням краще розуміються, Ромік сказав, що існує широке нерозуміння стосовно облігацій інвестиційного рівня. Ринок високодохідних облігацій та позикових позик виріс з 1, 3 трлн дол. США в 2008 р. До 2, 4 трлн. Дол. США, майже подвоївшись. Тим часом ринок інвестиційного рівня підскочив з 2, 5 трлн до 6, 4 трлн дол. За той же період. Внаслідок зниження ставок «зомбі-фірми» виживають довше, ніж зазвичай.
AIG
Ромік купив AIG відразу після останньої рецесії. Інвестор є оптимістичним щодо нового генерального директора AIG Брайана Дюперре та директора з технічної допомоги Петер Заффіно, обох ветеранів страхової галузі. Він очікує, що нове керівництво перемістить компанію вперед у своїй ініціативі щодо поліпшення страхового страхування майна та збитків. Акції AIG здійснили повернення в 2019 році, і Ромік вважає його оцінку привабливою.
Джеффріс
Роміку також подобається дилерський брокер і банк торговців Jefferies, який він називає якісним бізнесом з хорошими власниками-операторами. Він зазначає, що в той час, як Джеффріс викупив 13% своїх акцій минулого року, його запас впав на 35%. Як результат, акції торгувались менше 80% від його балансової вартості та "приблизно від 30% до 35% знижки на нашу консервативну оцінку чистої вартості активів за низькі 20 доларів", - сказав він.
Попереду
Тверезий погляд Роміка на ринки відображає нову обережність інвесторів після падіння четвертого кварталу. Великим питанням залишається, чи Ромік чи будь-який інвестор зможуть успішно вибирати акції, які процвітатимуть на тлі наступного падіння ринку - і, таким чином, уникнути його зниження.
