Зміст
- Що таке бульбашка?
- П’ять етапів міхура
- Приклад фондового міхура: eToys
- Суть
Основна характеристика бульбашок - це припинення невіри більшості учасників, коли відбувається спекулятивний сплеск цін: Це лише заднім часом, після того, як бульбашка лопнула, вони визнаються (для багатьох інвесторів). Тим не менш, деякі економісти визначили п’ять стадій міхура - закономірність його підйому та падіння - що може запобігти поводженню необережних людей в його оманливі лапки.
ключові витяги
- Фінансові бульбашки є оманливими та непередбачуваними, але розуміння п'яти етапів, які вони характерно проходять, може допомогти інвесторам підготуватися до них. П’ять кроків у життєвому циклі міхура - це переміщення, бум, ейфорія, отримання прибутку та паніка.
Що таке бульбашка?
Термін "бульбашка" у фінансовому контексті, як правило, позначає ситуацію, коли ціна на щось - окрему акцію, фінансовий актив або навіть цілий сектор, ринок або клас активів - перевищує його основне значення з великою маржею. Оскільки спекулятивний попит, а не суттєва вартість, підживлює завищені ціни, бульбашка зрештою, але неминуче спливає, і масові розпродажі призводять до зниження цін, часто досить різко. У більшості випадків насправді спекулятивна бульбашка супроводжується вражаючим збоєм у цінних паперах.
Шкода, заподіяна розривом міхура, залежить від економічного сектора / сфери, а також від того, чи широко розповсюджена чи локалізована ступінь участі. Наприклад, вибух пухирків власного капіталу та нерухомості в Японії в 1989-1992 роках призвів до тривалого періоду застою для японської економіки - настільки тривалий, що 1990-і роки називають втраченим десятиліттям. У США вибух бульбашки дотком у 2000 році та міхур житла у 2008 році призвели до серйозних рецесій.
5 кроків міхура
П’ять етапів міхура
Економіст Хайман П. Мінський одним із перших пояснив розвиток фінансової нестабільності та зв’язок, який він має з економікою. у своїй піонерській книзі « Стабілізація нестабільної економіки» (1986) він виділив п’ять етапів типового кредитного циклу, одного з декількох періодичних економічних циклів.
Ці етапи також окреслюють основний малюнок міхура.
1. Зсув
Переміщення відбувається тоді, коли інвестори закохаються в нову парадигму, таку як новаторська нова технологія або процентні ставки, які історично низькі. Класичним прикладом переміщення є зниження ставки федеральних фондів з 6, 5% у травні 2000 р. До 1% у червні 2003 р. За цей трирічний період процентна ставка за 30-річною іпотекою з фіксованою ставкою знизилася на 2, 5 процентного пункту до історичного мінімуму - 5, 21%, висіваючи насіння для наступного житлового міхура.
2. Бум
Спочатку ціни зростають повільно, після переміщення, але потім набирають обертів, коли все більше і більше учасників виходять на ринок, встановлюючи етап для фази буму. Під час цієї фази, про який йдеться, актив, що займається, привертає широке висвітлення у ЗМІ. Боязнь втратити інформацію про те, що могло б стати можливістю для життя, стимулює все більше спекуляцій, втягуючи все більшу кількість інвесторів та торговців.
3. Ейфорія
Під час цієї фази обережність кидається на вітер, оскільки ціни на активи зростають. Оцінки досягають надзвичайних рівнів протягом цієї фази, оскільки нові заходи та показники оцінюються, щоб виправдати невпинний підйом та теорію "більшого дурня" - ідея про те, що незалежно від того, як ціни йдуть, завжди буде ринок покупців, готових платити більше —Відтворюється скрізь. Наприклад, на піку японської бульбашки з нерухомістю у 1989 році земля в Токіо продається за цілих 139 000 доларів за квадратний фут або більше ніж у 350 разів більша вартість манхеттенського майна. Так само в розпал бульбашки в Інтернеті в березні 2000 року сукупна вартість усіх запасів технологій в Nasdaq була вищою, ніж ВВП більшості країн.
4. Прибуток
У цій фазі розумні гроші - прислухаючись до попереджувальних знаків про те, що міхур знаходиться в момент розриву - починають продавати позиції та отримувати прибуток. Але визначити точний час, коли бульбашка внаслідок руйнування може бути складним завданням, оскільки, як вважає економіст Джон Мейнард Кейнс, "ринки можуть залишатися нераціональними довше, ніж ви можете залишатися платоспроможними". Наприклад, у серпні 2007 року французький банк BNP Paribas припинив виведення коштів з трьох інвестиційних фондів, що зазнали значного впливу іпотечних кредитів у США, оскільки він не міг оцінити їхні активи. Незважаючи на те, що ця подія спочатку бушувала фінансові ринки, вона була відхилена в наступні кілька місяців, оскільки світові ринки акцій досягли нових максимумів. Зрештою, Париба мав правильну ідею, і ця відносно незначна подія справді була попереджувальним знаком наступаючих бурхливих часів.
5. Паніка
Виконувати міхур потрібно лише відносно незначно, але як тільки він прорізається, міхур не може знову надутись. На етапі паніки ціни на активи повертаються назад і знижуються так само швидко, як і піднімалися. Інвестори та спекулянти, зіткнувшись з маржинальними викликами та зменшенням цінностей своїх акцій, тепер хочуть ліквідувати будь-якою ціною. Оскільки пропозиція перевищує попит, ціни на активи різко ковзають. Один з найяскравіших прикладів світової паніки на фінансових ринках стався в жовтні 2008 року, через тижні після того, як Lehman Brothers оголосили про банкрутство, і Fannie Mae, Freddie Mac та AIG майже розвалилися. За цей місяць S&P 500 впав майже на 17%, що було дев'ятим найгіршим місячним показником. За цей місяць світові ринки акцій втратили приголомшливі 9, 3 трлн. Доларів, 22% їх комбінованої ринкової капіталізації.
Tulipmania описує перший великий фінансовий міхур, який відбувся в Голландії 17 століття: ціни на тюльпани злетіли поза розумом, потім впали так само швидко, як пелюстки квітки.
Приклад фондового міхура: eToys
Особливо драматичною була Інтернет-бульбашка на межі 21 століття. У кінці 1990-х рр. Численні компанії, пов’язані з Інтернетом, видовищно дебютували перед тим, як зникнути в небуття до 2002 року. Історія про eToys ілюструє, як зазвичай виконуються стадії міхура акцій.
Рум’яний початок
У травні 1999 року, коли революція в Інтернеті розгорнулася, eToys провів дуже вдале первинне публічне розміщення акцій, де акції по 20 доларів кожна зросли до 78 доларів у перший день торгівлі. Компанії було менше трьох років на той момент і виросли продажі до 30 мільйонів доларів за рік, який закінчився 31 березня 1999 року, з 0, 7 мільйона доларів у попередньому році. Інвестори були дуже захоплені перспективами акцій, із загальним думкою, що більшість покупців іграшок купуватиме іграшки в Інтернеті, а не в роздрібних магазинах, таких як іграшки "R" Us. Це була фаза зміщення міхура.
Коли 8, 3 мільйона акцій злетіли в перший день торгів Nasdaq, надавши йому ринкову вартість 6, 5 мільярдів доларів, інвестори прагнули придбати акції. Незважаючи на те, що eToys за останній фінансовий рік склав 28, 6 мільйонів доларів чистих збитків від надходжень у розмірі 30 мільйонів доларів, інвестори очікували, що фінансове становище фірми стане кращим. На час закриття ринків 20 травня eToys проводив оцінку ціни / продажів, що значно перевищувало ціну конкуруючих іграшок "R" Us, які мали більш міцний баланс. Це ознаменувало стадії буму та ейфорії міхура.
Невдовзі eToys впав на 9% занепокоєння тим, що потенційні продажі інсайдерів компанії можуть знизити ціну акцій, після закінчення терміну дії угод про закриття, які обмежують продаж інсайдерських продажів. Обсяг торгів був надзвичайно важким у той день, у дев'ять разів перевищує середньоденну тримісячну. Падіння дня ознаменувало падіння акцій на 40%, порівняно з його рекордно високими - $ 86, що визначило це фазою отримання прибутку.
Спад і падіння
До березня 2000 року настала панічна стадія: eToys впав на 81% із свого жовтневого піку до приблизно 16 доларів США через занепокоєння щодо своїх витрат. Компанія витрачала надзвичайні $ 2, 27 на витрати на рекламу за кожен отриманий долар доходу. Хоча інвестори говорили, що це нова економіка, така модель бізнесу просто не є стійкою.
У липні 2000 року eToys повідомила, що фінансовий збиток у першому кварталі збільшився до 59, 5 мільйонів доларів з 20, 8 мільйонів доларів роком раніше, навіть коли продажі втричі збільшилися до цього 24, 9 мільйона доларів. Це додало 219 000 нових клієнтів протягом кварталу, але компанія не змогла показати прибуток на нижньому рівні. До цього часу, при постійній корекції акцій технологій, акції торгувались близько 5 доларів.
На кінець року, коли збитки продовжують зростати, eToys не відповідатиме прогнозу продажів на третій квартал у фіскальному періоді та залишилось лише чотири місяці готівки. Акції, які з березня вже потрапили в панічний продаж акцій, пов’язаних з Інтернетом, і торгувались трохи більше $ 1, до лютого 2001 р. Знизилися на 73% до 28 центів, оскільки компанія не змогла зберегти стабільну ціну акцій принаймні $ 1, це було виключено з Nasdaq.
Через місяць після скорочення кількості працівників на 70%, eToys звільнив своїх 300 працівників і був змушений оголосити про банкрутство. До цього часу eToys втратив 493 мільйони доларів за попередні три роки і мав 274 мільйонів доларів заборгованості.
Суть
Як стверджує Мінський та низка інших експертів, у вільній ринковій економіці неминучі спекулятивні бульбашки в тому чи іншому активі. Однак ознайомлення з етапами формування бульбашок може допомогти вам помітити наступний і уникнути того, щоб стати його невільним учасником.
