Важко не думати про фондовий ринок як людину: у нього настрої, які можуть перетворитись із дратівливих на ейфоричні; він також може швидко реагувати один день і вносити зміни в наступний. Але чи може психологія допомогти нам зрозуміти фінансові ринки? Чи надає аналіз настрій на ринку якісь практичні стратегії? Теоретики фінансування поведінки припускають, що це може.
Принципи та знахідки поведінкових фінансів
Поведінкове фінансування - це сфера дослідження, яка стверджує, що, приймаючи інвестиційні рішення, люди не є такими ж раціональними, як це дає традиційна теорія фінансів. Для інвесторів, яким цікаво, як емоції та упередженість рухають ціни на акції, поведінкові фінанси пропонують кілька цікавих описів та пояснень.
Ключові вивезення
- Теоретики поведінкових фінансів стверджують, що, замість того, щоб бути раціональними, люди часто приймають інвестиційні рішення, засновані на емоціях та упередженості. Інвестори часто займають програшні позиції, а не відчувають біль, пов’язаний із втратою збитку. Інстинкт рухатися зі стадом пояснює, чому інвестори купують бичачі ринки та продажі на ведмежих ринках. Поведінкові фінанси корисні для аналізу доходів на ринку заднім числом, але поки не виробили жодної інформації, яка може допомогти інвесторам розробити стратегію, яка буде перевершувати її в майбутньому.
Ідея про те, що психологія керує рухами на фондовому ринку, летить перед усталеними теоріями, які обстоюють уявлення про ефективність фінансових ринків. Наприклад, прихильники ефективної гіпотези ринку стверджують, що будь-яка нова інформація, що стосується вартості компанії, швидко оцінюється ринком. Як результат, майбутні зміни цін є випадковими, оскільки вся наявна (загальнодоступна та деяка непублічна) інформація вже дисконтована у поточних значеннях.
Однак для тих, хто пройшов через Інтернет-бульбашку та наступну краху, ефективну теорію ринку досить важко проковтнути. Біхевіористи пояснюють, що замість того, щоб бути аномаліями, ірраціональна поведінка є звичайною справою. Насправді дослідники регулярно відтворювали приклади ірраціональної поведінки поза фінансами, використовуючи дуже прості експерименти.
Важливість втрат та значущих прибутків
Ось один експеримент: запропонуйте кому-небудь на вибір впевнених 50 доларів або, на перевороті монети, можливість виграти 100 доларів або нічого не виграти. Цілком ймовірно, що людина кине напевне річ. І навпаки, пропонуйте на вибір 1) впевнену втрату 50 доларів або 2) на звороті монети, або втрату в 100 доларів, або нічого. Людина, замість того, щоб прийняти втрату в розмірі 50 доларів, швидше за все, вибере другий варіант і переверне монету.
Шанс виходу монети на одну чи іншу сторону є рівноцінним у будь-якому сценарії, але люди підуть на те, щоб кинути монету, щоб врятувати себе від втрати 50 доларів, хоча монета може означати ще більшу втрату в 100 доларів. Це тому, що люди схильні вважати можливість відшкодування збитків важливішою, ніж можливість більшої вигоди.
Пріоритет уникнення втрат справедливий і для інвесторів. Подумайте лише про акціонерів Nortel Networks, які спостерігали, як вартість акцій впала з понад 100 доларів на акцію на початку 2000 року до менш ніж 2 доларів через кілька років. Незалежно від того, наскільки низькі ціни падають, інвестори, вважаючи, що ціна з часом повернеться, часто тримають акції, а не відчувають біль від втрати.
Стадо проти себе
Інстинкт стада пояснює, чому люди прагнуть наслідувати інших. Коли ринок рухається вгору або вниз, інвестори піддаються побоюванню, що інші знають більше або мають більше інформації. Як наслідок, інвестори відчувають сильний поштовх робити те, що роблять інші.
Фінанси поведінки також виявили, що інвестори, як правило, занадто багато ставлять на судження, отримані з невеликих зразків даних або з окремих джерел. Наприклад, як відомо, інвестори приписують майстерність, а не удачу, аналітику, який вибирає виграшні акції.
З іншого боку, переконання не легко похитнутись. Наприклад, однією з думок, яка охопила інвесторів наприкінці 1990-х, було те, що будь-яке раптове падіння ринку - це можливість придбання. Дійсно, цей вид викупу все ще пронизаний. Інвестори часто переконані у своїх судженнях і, як правило, накидаються на одну детальну деталь, а не на більш очевидне середнє. Роблячи це, вони не бачать масштабнішої картини, зосереджуючись занадто сильно на більш дрібних деталях.
Наскільки практичними є поведінкові фінанси?
Ми можемо запитати себе, чи допоможуть ці дослідження інвесторам перемогти ринок. Зрештою, раціональні недоліки мають забезпечити безліч вигідних можливостей для мудрих інвесторів. На практиці, однак, мало, якщо якісь інвестори цінності застосовують принципи поведінки, щоб розібратися, які дешеві акції насправді пропонують прибуток, який постійно перевищує норму.
Вплив досліджень поведінкового фінансування все ще залишається більшим у наукових колах, ніж у практичному управлінні грошима. У той час як теорії вказують на численні раціональні недоліки, поле мало пропонує шляхів рішень, які заробляють гроші на ринкових маніях.
Роберт Шиллер, автор "Ірраціонального розгромування" (2000), показав, що наприкінці 1990-х ринок опинився в густі бульбашки. Але він не міг сказати, коли бульбашка спливе. Так само сьогоднішні біхевіористи не можуть сказати нам, коли ринок досяг вершини, так само як вони не могли сказати, коли він знизиться після фінансової кризи 2007-2008 років. Однак вони можуть описати, як може виглядати важливий переломний момент.
Суть
Біхевіоралісти ще не придумали цілісної моделі, яка насправді передбачає майбутнє, а не просто пояснює, з користю заднього огляду, що ринок робив у минулому. Великий урок полягає в тому, що теорія не говорить людям, як перемогти ринок. Натомість це говорить про те, що психологія призводить до того, що ринкові ціни та основні цінності довго розходяться.
Фінанси поведінки не пропонують інвестиційних чудес для використання цих розбіжностей, але, можливо, це може допомогти інвесторам навчитись бути уважними до своєї поведінки та, у свою чергу, уникнути помилок, які зменшать їх особисте багатство.
