Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) повідомила про чисту втрату в розмірі 889 мільйонів доларів і середній капітал акціонерів у розмірі 1 мільярда доларів за весь 2015 рік, в результаті чого прибуток від власного капіталу (ROE) склав -88, 9%. Пріоритетом Tesla є зростання, а не прибутковість, тому компанія, швидше за все, продовжить інвестувати у власність, корпоративну інфраструктуру, маркетинг та дистрибуцію найближчим часом. Загальні загальноприйняті принципи бухгалтерського обліку (GAAP), чисті збитки призводять до значного відставання автовиробників від ROE, в той час як оборот активів та фінансовий важіль схожі на конкуренти.
Історичні результати
Tesla все ще відносно молода компанія, яка переживає вибухову фазу зростання, і компанії, що займають цю посаду, як правило, не надають пріоритету прибутковість. Натомість компанії, що ростуть, використовують капітал, отриманий за рахунок збільшення власного капіталу, наприклад, первинного розміщення акцій (IPO) для фінансування розвитку продукції, побудови корпоративної інфраструктури та агресивних продажів та маркетингових функцій. Оскільки компанія почала оприлюднювати фінансові результати, вона не фіксувала чистого прибутку жодного повного року. Таким чином, ROE був негативним протягом всієї недавньої історії Tesla, дохідність коливалася від -227% до -19%. 2015 рік ознаменувався останніми максимумами як для чистих збитків, так і для власного капіталу. Щоб розсікати ROE та зрозуміти, які фактори призводять до прибутків, аналіз DuPont є корисним інструментом.
З чистими збитками у розмірі 889 мільйонів доларів США та загальним доходом у розмірі 4, 0 мільярда доларів чиста маржа Tesla склала -22% у 2015 році. Це значення значно ширше, ніж -3, 7% у 2013 році та -9, 2% у 2014 році, але чиста маржа наближалась чи нижче - 100% протягом усієї історії розкриття публічної інформації Tesla. Витрати на продаж, загальні та адміністративні (SG&A) зросли на 54%, а витрати на науково-дослідні та дослідно-конструкторські розробки - на 53%, а дохід - лише на 27%. Продовження інвестицій у майбутнє зростання, ймовірно, збереже чисту маржу негативною у найближчі роки.
Дохід Tesla у розмірі 4, 0 млрд. Дол. США та середні активи 7, 0 млрд. Дол. Це значить зменшення з 1, 14 в 2013 році і 0, 77 в 2014 році, оскільки зростання активів випереджає темпи продажів. Tesla зібрала майже 750 мільйонів доларів США від вторинних пропозицій у 2015 році, значна частина яких була використана для фінансування розширення основних засобів (PP&E), які будуть використані для отримання прибутку в наступних періодах. Тимчасовий вплив цих дій зменшує масштаби ROE.
Середні активи Tesla у розмірі 7 млрд. Дол. США та середній капітал акціонерів у розмірі 1 млрд. Дол. США у 2015 р. Призвели до множника власного капіталу 6, 97. Мультиплікатор власного капіталу - це міра фінансового важеля, причому великі значення представляють більше важелів. Замість того, щоб орієнтуватися виключно на борг, мультиплікатор власного капіталу неявно розглядає всі зобов'язання як джерела фінансування і порівнює їх із сумою власного капіталу. Мультиплікатор власного капіталу Tesla у 2015 році - один з найвищих результатів з моменту оприлюднення фінансових результатів. Починаючи з IPO компанії 2010 року, найнижчий мультиплікатор власного капіталу становив 1, 86, що свідчить про те, що Tesla все більше покладається на зобов'язання для фінансування своєї діяльності в міру зростання бізнесу. Найбільше збільшення зобов’язань Tesla у 2015 році було пов'язане з програмою гарантування вартості перепродажу, відстроченим доходом та кредиторською заборгованістю.
Порівняння рівних
Важко провести змістовні порівняння між Tesla та його виробниками автовиробників. Більшість великих автовиробників - це зрілі, створені компанії з дуже різними структурами капіталу та перспективами зростання. Багато хто з цих конкурентів також є надійно прибутковими на більшості стадій економічного циклу. Більше того, Tesla диверсифікує операції, поширюючись на ринок зберігання енергії, що є серйозним відходом від норм автомобільної галузі.
Серед однолітків ROE варіюється від 3, 5% для Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) до General Motors Company (NYSE: GM) 26, 5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) очолює групу за чистою нормою прибутку на рівні 10, 6%. У 2015 році оборот активів для групи був відносно високим, більшість компаній потрапляли в межах від 0, 7 до 1, 1, на які Tesla відставав від своєї вторинної пропозиції. Високі фінансові важелі часто зустрічаються в автомобільній промисловості, і такі учасники, як Fiat Chrysler та General Motors, підтримують коефіцієнти власного капіталу вище 7, 0, тому Tesla схожий на аналогів у цьому плані.
