Банківські акції відомі для торгівлі за цінами нижче балансової вартості на акцію, навіть коли доходи та прибутки банку зростають. Коли банки збільшуються та розширюються на нетрадиційну фінансову діяльність, особливо на торгівлю, їхні ризики стають багатовимірними та важче побудувати, збільшуючи невизначеність бізнесу та інвестицій. Це, мабуть, головна причина, чому акції банків, як правило, консервативно оцінюються інвесторами, які повинні бути стурбовані прихованими ризиками банку. Торгуючи за власними рахунками в якості дилерів на різних ринках фінансових деривативів, піддаються банки потенційно великим збиткам, те, що інвестори вирішили врахувати в повній мірі при оцінці банківських акцій.
Вартість книги на одну акцію
Бухгалтерська вартість на акцію - хороший показник для оцінки банківських акцій. У цьому випадку застосовується так зване співвідношення ціни до вартості (P / B) із ціною акцій банку порівняно з балансовою вартістю власного капіталу на одну акцію. Альтернатива порівняння ціни акцій із заробітком або співвідношення ціни до заробітку (P / E) може призвести до недостовірних результатів оцінки, оскільки прибуток банку може легко змінюватися назад і вперед у великих варіаціях від однієї чверті до наступної через непередбачуваність, складні банківські операції. Використовуючи балансову вартість на акцію, оцінка посилається на власний капітал, який має меншу постійну мінливість, ніж щоквартальний прибуток, з точки зору процентних змін, оскільки власний капітал має набагато більшу базу, що забезпечує більш стабільний показник оцінки.
Банки зі знижкою P / B співвідношення
Коефіцієнт P / B може бути вище або нижче одного, залежно від того, чи є акція, що торгує ціною, більшою або меншою, ніж балансова вартість акції на одну акцію. Коефіцієнт P / B вище одного означає, що акція оцінюється з урахуванням премії на балансовій вартості власного капіталу, тоді як коефіцієнт P / B нижче одного означає, що акція оцінюється за дисконтом до балансової вартості власного капіталу. Наприклад, у капіталу один фінансовий (NYSE: COF) та Citigroup (NYSE: C) співвідношення P / B становило 0, 92 та 0, 91 відповідно станом на ІІІ квартал 2018 року.
Багато банків покладаються на торгові операції, щоб підвищити основні фінансові показники, а щорічний прибуток торгового рахунку приноситься мільярдами. Однак торгова діяльність представляє властиві ризику ризики і може швидко перейти в бік зворотного боку. На противагу цьому, Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC), найбільший американський банк за ринковою капіталізацією, бачив свою торгівлю акціями з надбавкою за рахунок балансової вартості власного капіталу на акцію, коефіцієнт P / B 1, 42 за Q3 2018. Однією з причин цього є те, що Wells Fargo відносно менш орієнтований на торговельну діяльність, ніж його колеги, що потенційно зменшує ризик. Станом на 30 червня 2018 року Банк Америки (NYSE: BAC) мав балансову вартість на акцію - 17, 19 дол. Отже, співвідношення ціни та вартості на користь корпорації Bank of America за цей період становило 1, 64.
Ризики оцінювання
Хоча торгівля в основному деривативами може приносити деякі найбільші прибутки для банків, це також наражає їх на потенційно катастрофічні ризики. Інвестиції банку в активи торгових рахунків можуть сягати сотень мільярдів доларів, що займає значну частину його загальних активів. За фінансовий квартал, який закінчився 15 жовтня 2018 року, Банк Америки дохід від торгівлі акціями збільшився на 3% до 1, 0 мільярда доларів, тоді як торгівля з фіксованим доходом знизилася на 5% до 2, 1 мільярда доларів за той же період. Банк з найбільшою часткою акцій на деривативи - це JPMorgan Chase (NYSE: JPM), що становить понад $ 200 млрд. У 2018 році. Більше того, торгові інвестиції є лише частиною загальної експозиції банку до ризику, коли банки можуть використовувати свої торгові деривативи до майже немислимих сум і тримати їх поза балансовими даними.
Наприклад, наприкінці 2017 року в Банку Америки загальний ризик деривативів становив понад 30 трильйонів доларів, а Citigroup - понад 44 трильйони доларів. Ці стратосферні цифри в потенційних торгових збитках зменшують загальний обсяг ринку в розмірі 282, 2 мільярда доларів та 172, 7 мільярдів доларів для двох банків відповідно. Зіштовхнувшись з такою величиною невизначеності ризику, інвесторам найкраще надавати знижку на будь-який прибуток, отриманий від торгівлі деривативами банку. Незважаючи на те, що частково несе відповідальність за масштаби краху на ринку 2008 року, банківське регулювання було мінімізоване протягом останніх кількох років, що призводить банки до того, щоб взяти на себе все більші ризики, розширити свої торгові книги та використовувати позиції на деривативи.
Суть
Банки та інші фінансові компанії можуть мати привабливі співвідношення ціни і вартості, що ставить їх на радари для деяких інвесторів, які мають цінність. Однак при ретельному огляді слід звернути увагу на величезну кількість експозицій деривативів, які мають ці банки. Звичайно, багато з цих похідних позицій компенсують одна одну, але все ж слід провести ретельний аналіз.
