Що таке нульовий енергетичний спред (Z-Spread)?
Спред нульової нестабільності (Z-спред) - це постійний спред, який робить ціну цінного папера рівній теперішній вартості його грошових потоків при додаванні доходності в кожній точці за кривою спотової казначейської ставки, де надходить грошовий потік. Іншими словами, кожен грошовий потік дисконтується за відповідною ставкою спогану Казначейства плюс Z-спред. Спред Z також відомий як статичний спред.
Формула та розрахунок для нульової нестабільності
Для обчислення спреду Z, інвестор повинен приймати спотову ставку Казначейства за кожним відповідним терміном погашення, додати цю ставку до цієї ставки, а потім використовувати цю комбіновану ставку як ставку дисконтування для розрахунку ціни облігації. Формула для обчислення Z-спред:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
де:
P = поточна ціна облігації плюс будь-які нараховані відсотки
C (x) = виплата за купон облігації
r (x) = питома ставка на кожному терміні погашення
Z = поширення Z
T = загальний грошовий потік, отриманий на момент погашення облігації
n = відповідний часовий період
Узагальнена формула:
Наприклад, припустимо, що облігація наразі коштує $ 104, 90. Він має три майбутні грошові потоки: платіж у розмірі 5 доларів у наступному році, плата за 5 років через два роки та остаточний платіж у розмірі 105 доларів за три роки. Питома ставка казначейства за одно-, дво- та трирічною маркою становить 2, 5%, 2, 7% та 3%. Формула встановлюється наступним чином:
104, 90 $ = 5 $ / (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + 105 $ / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 х 3)
При правильному Z-спред це спрощує:
104, 90 $ = 4, 87 $ + 4, 72 + 95, 32 $
Це означає, що Z-спред дорівнює 0, 5% у цьому прикладі.
Ключові вивезення
- Спред нульової нестабільності облігації повідомляє інвестору поточну вартість облігації плюс її грошові потоки в певних точках кривої казначейства, де надходить грошовий потік. Z-спред називається також статичним спред. Спред використовується аналітиками та інвестори виявляють розбіжності у ціні облігацій.
Про що може сказати розкид нульової нестабільності (Z-спред)
Розрахунок на спред розріз Z відрізняється від розрахунку номінального спред. Розрахунок номінального спреду використовує одну точку на кривій прибутковості казначейства (а не на спотову криву прибутковості казначейства) для визначення спредів в єдиній точці, яка буде дорівнює теперішній вартості грошових потоків цінних паперів його ціні.
Спред нульової нестабільності (Z-спред) допомагає аналітикам виявити, чи є розбіжність у ціні облігацій. Оскільки Z-спред вимірює спред, який інвестор отримає за всю криву прибутковості казначейства, він дає аналітикам більш реалістичну оцінку цінного папера замість одноточкової метрики, наприклад дати погашення облігацій.
