У сьогоднішньому вебінарі щоденного коментування ринку у нас було кілька запитань щодо зниження запасів бразильських акцій, таких як Petrobras (PBR) та бразильської валюти, реальної. Реальний знизився майже на 20% проти долара з січня, що не так вже й погано, як падіння під час ведмежого ринку 2015 року, але все ще викликає занепокоєння.
Ринки, що розвиваються, часто є провідним показником
Ми дбаємо про ефективність валют та акцій країн, що розвиваються (EM), оскільки вони часто виступають як ранній показник більш широких ринкових ризиків. Широке зниження рівня валют в ІМ, включаючи реальну, турецьку ліру та китайський юань, передувало ведмежим шокам, які пережив ринок в останній половині 2015 року. Зв'язок між валютами, акціями та економікою США спочатку може бути не очевидним, але це важливий.
Коли долар США (USD) зростає, міжнародні інвестори часто залучаються до активів USD, включаючи облігації та акції, наявні на біржах США. Приплив капіталу з економіки ЕМ в активи в доларах США означає, що ці валюти продаються, а долар США купується. За умови рівності, це знизить значення валюти EM, що може викликати цикл зворотного зв’язку щодо продажу. Погана фіскальна та грошово-кредитна політика багатьох економік ЕМ ускладнила цю проблему.
Із зменшенням вартості валюти ЕМ імпорт дорожчає, процентні ставки зростають, а інфляція може прискорюватися в економіці ЕМ. Найгірший сценарій призводить до переоцінки валюти. Насправді "справжній" є спадкоємцем старої валюти, коли Бразилію довелося перевлаштувати в 1994 році. Це може стати великою проблемою для ЕМ, і вона може кровоточити в розвинені економіки, такі як США та Європейський Союз.
Якийсь масштаб важливий для розуміння причин, чому це викликає занепокоєння інвесторів. 2-а, 7-а, 9-а, 11-а та 18-а за величиною економіки світу - це всі ЕМ. Вони можуть "виникати", але разом вони набагато більше, ніж у США
До цього року центральні банки в Туреччині, Росії, Аргентині та Індії вступили, щоб зупинити падіння значень валюти з деяким змішаним успіхом. Витрати на це полягають у підвищенні процентних ставок (базова процентна ставка Аргентини становить 40%), що може призвести до стагфляції. Бразилія звернулася за допомогою до МВФ за допомогою, яка сприяла 5-відсотковому покращенню вартості реального в п'ятницю.
Реальний хід у п’ятницю - хороший знак, але чи може мітинг тривати? Боротьба з інфляцією та падіння вартості активів в ІМ, мабуть, ще не переможена, але, можливо, МВФ та розвинені ринки можуть досить рано, щоб уникнути кризи, якщо вони діятимуть швидко. Суть полягає в тому, що, хоча проблеми з енергетикою ще не зашкодили ширшій світовій економіці, варто спостерігати, щоб уникнути чергових зривів у 2015 році.
