Що таке заставне зобов'язання з застави?
Іпотечне зобов'язання, що забезпечується заставою (CMO), відноситься до типу застави, що підтримується іпотекою, яка містить пучок іпотечних пакетів, зв'язаних разом і проданих як інвестиція. Організовані за строком погашення та рівнем ризику, ОМС отримують грошові потоки, оскільки позичальники погашають іпотеку, яка виступає заставою на ці цінні папери. У свою чергу, CMO розподіляють виплату основної суми та відсотків своїм інвесторам на основі заздалегідь визначених правил та угод.
Зобов'язання з застави під заставу (CMO)
Розуміння забезпечених заставою зобов'язань (CMO)
Зобов'язані іпотечні зобов'язання складаються з декількох траншів або груп іпотечних кредитів, впорядкованих за їх профілями ризику. Як складні фінансові інструменти, транші, як правило, мають різні основні залишки, процентні ставки, терміни погашення та потенціал заборгованості щодо погашення. Зобов'язані іпотечні зобов'язання чутливі до зміни процентних ставок, а також до зміни економічних умов, таких як ставки викупу, ставки рефінансування та ставки, за якими продається нерухомість. Кожен транш має різну дату та розмір погашення і проти нього випускаються облігації з щомісячними купонами. Купон здійснює щомісячні платежі по основній і процентній ставці.
Ключові вивезення
- Зобов'язані іпотечні зобов’язання - це цінні папери інвестиційного боргу, що складаються з упакованих іпотечних кредитів, організованих відповідно до їхніх профілів ризику. Вони схожі на зобов'язання за борговими зобов'язаннями, що представляють собою більш широкий збір боргових зобов’язань у різних фінансових інструментах. ОМС відіграли визначну роль під час фінансової кризи 2008 року, коли вони кульові за розміром.
Для ілюстрації, уявіть, що інвестор має CMO, що складається з тисяч іпотечних кредитів. Його потенціал для отримання прибутку ґрунтується на тому, чи погашають заставодержателі свої іпотечні кредити. Якщо лише кілька власників будинків за замовчуванням заставляють свої іпотечні кредити, а решта здійснюють платежі, як очікувалося, інвестор відшкодовує свою основну суму, а також відсотки. На противагу цьому, якщо тисячі людей не можуть здійснити свої іпотечні платежі та перейти в заставу, CMO втрачає гроші і не може сплатити інвестору.
Інвестори в ОМС, які іноді називають іпотечними інвестиційними системами нерухомості (REMIC), хочуть отримати доступ до іпотечних грошових потоків без необхідності походження або придбання набору іпотечних кредитів.
Забезпечені іпотечні зобов’язання порівняно із забезпеченими борговими зобов'язаннями
Як і КМО, боргові зобов'язання, що забезпечуються заставою (CDO), складаються з групи позик, об'єднаних разом і проданих як інвестиційний механізм. Однак, хоча ООП містить лише іпотечні кредити, CDO містять ряд позик, таких як кредити на авто, кредитні картки, комерційні позики та навіть іпотечні кредити. І CDO, і CMO досягли свого піку в 2007 році безпосередньо перед світовою фінансовою кризою, і їх значення різко впали після цього часу. Наприклад, на піку 2007 року ринок CDO коштував $ 1, 3 трлн, порівняно з 850 млн доларів у 2013 році.
Організації, які купують ООП, включають хедж-фонди, банки, страхові компанії та пайові фонди.
Колатералізовані іпотечні зобов'язання та глобальна фінансова криза
Вперше випущені Brothers Salomon та First Boston в 1983 році, CMO були складними і включали багато різних іпотечних кредитів. З багатьох причин інвестори скоріше зосереджувались на потоках доходів, пропонованих ООП, а не на здоров'ї основних іпотечних кредитів. Як результат, багато інвесторів придбали СМО, повністю заповнені іпотечними кредитами, іпотеками з регульованою ставкою, іпотечними кредитами, які зберігаються позичальниками, чий дохід не був підтверджений під час подання заявки, та іншими ризикованими іпотечними кредитами з високими ризиками дефолту.
Використання ШМО піддалося критиці як провісний фактор у фінансовій кризі 2007-2008 років. Підвищення цін на житло змусило іпотеку виглядати як незахищені інвестиції, спонукаючи інвесторів купувати CMO та інші MBS, але ринкові та економічні умови призвели до зростання викупу та платіжних ризиків, які фінансові моделі не точно прогнозували. Наслідки глобальної фінансової кризи призвели до посилення норм щодо іпотечних цінних паперів. Зовсім недавно, у грудні 2016 року, SEC та FINRA запровадили нові нормативні акти, що зменшують ризик цих цінних паперів, створюючи вимоги до маржі для покритих агентських операцій, включаючи заставні зобов'язання з заставою.
