Приблизно через два роки американські компанії раптом стануть набагато більш заборгованими, принаймні, згідно зі своїми балансами. В даний час компанії несуть позабалансові зобов'язання на суму близько 3 трлн. Дол. У вигляді зобов'язань з операційної оренди. Однак ці операційні оренди незабаром повинні бути записані на балансі згідно з новими правилами бухгалтерського обліку, які мають набути чинності у 2019 році, повідомляє Bloomberg.
Прихований борг
Petrobras є на сьогодні найбільшим користувачем операційної оренди загальною вартістю $ 97, 8 млрд. Наступні на черзі - Sinopec з 54, 0 млрд доларів, Walgreens Boots (WBA) з 34, 1 млрд доларів, AT&T (T) та Petrochina з 29, 7 мільярда доларів, а CVS Health Corp (CVS) - з 27, 2 мільярда доларів. Для всіх компаній, на які звернувся Bloomberg, операційна оренда була еквівалентна чверті їх довгострокової (балансової) заборгованості.
Для фінансування використання таких активів, як нерухомість, літальні апарати чи інше обладнання з тривалим терміном експлуатації, багато компаній використовують оперативні оренди, що представляють собою договір оренди активу у лізингодавця. Як договір оренди, лізингоодержувач може скористатися активом без необхідності додавати в баланс актив та пов'язані з ним зобов’язання з оренди. Тим не менш, зобов'язання з орендної плати все ще є зобов'язаннями, які потребують майбутньої оплати, і тому вони не так відрізняються від боргу. (Докладніше див.: Розкриття прихованого боргу. )
Нові правила обліку
Для тих, хто не має звички читати примітки до фінансової звітності компанії, ці зобов'язання з оренди можуть залишитися непоміченими. Однак нові правила бухгалтерського обліку під назвою МСФЗ 16, які повинні розпочатися в 2019 році, зобов’язують компанії чітко враховувати операційні оренди на балансі з залишками боргу та активів.
Коли це станеться, багато компаній зненацька виглядають набагато більш корисними. Незважаючи на те, що різниця буде суттєвою для компаній у таких галузях, як охорона здоров'я, телекомунікації та авіалінії, найбільш драматичний ефект матиме місце в секторі роздрібної торгівлі, де посереднє збільшення заборгованості для підприємств завдяки новим правилам бухгалтерського обліку становитиме майже 100%.
Хоча це не фактичне збільшення фінансових зобов’язань, яке могло б вплинути на кредитоспроможність компанії, оскільки рейтингові агенції обізнані з операційними орендами та вносять необхідні корективи при здійсненні їх аналізу, поява всього цього додаткового боргу в балансі дозволить зробити це простішому середньому інвестору простіше оцінити ризик компанії та порівняти інші. (Докладніше див. Також: Зростання боргового ризику для підприємств роздрібної торгівлі після посилених веб-воєн. )
Оснащений цією новою інформацією, середні інвестори незабаром можуть почати слідувати лідерам останніх хедж-фондів, що ставлять бичачі ставки проти американських рітейлерів. За однією метрикою, за даними Bloomberg, короткі позиції на деяких найризикованіших фрагментах комерційних іпотечних цінних паперів (CMBS) підскочили на 50% порівняно з роком тому.
