Що таке ризик (CVaR)?
Умовна цінність за ризиком (CVaR), також відома як очікуваний дефіцит, - це міра оцінки ризику, яка кількісно визначає суму хвостового ризику, який має інвестиційний портфель. CVaR отримується шляхом взяття середньозваженого рівня "екстремальних" втрат у хвіст розподілу можливих прибутків за межі значення ризику (VaR). Умовна величина ризику використовується в оптимізації портфеля для ефективного управління ризиками.
Ключові вивезення
- Умовне значення ризику виходить із вартості ризику для портфеля або інвестицій. Використання CVaR на відміну від просто VaR, як правило, призводить до більш консервативного підходу щодо ризику. Вибір між VaR та CVaR не завжди зрозумілий., але мінливі та інженерні інвестиції можуть отримати вигоду від CVaR як перевірку до припущень, накладених VaR.
Розуміння умовної вартості ризику (CVaR)
Взагалі кажучи, якщо інвестиція з часом показала стабільність, то ризикована величина може бути достатньою для управління ризиками в портфелі, що містить ці інвестиції. Однак, чим менше стабільна інвестиція, тим більше шансів, що VaR не дасть повної картини ризиків, оскільки байдужий до чогось, що перевищує її власний поріг.
Умовна цінність при ризику (CVaR) намагається усунути недоліки моделі VaR, що є статистичною методикою, яка використовується для вимірювання рівня фінансового ризику в межах фірми або інвестиційного портфеля протягом певних часових рамків. Хоча VaR являє собою найгірший випадок, пов'язаний з вірогідністю та часовим горизонтом, CVaR - це очікувана втрата, якщо цей найгірший випадок коли-небудь буде перекреслений. CVaR, іншими словами, кількісно оцінює очікувані втрати, які відбудуться за межею VaR.
Умовне значення формули ризику (CVaR)
Оскільки значення CVaR виходять із розрахунку самого VaR, припущення, на яких спирається VaR, такі як форма розподілу прибутку, використовуваний рівень відсікання, періодичність даних та припущення про стохастичну мінливість, все вплине на значення CVaR. Розрахувати CVaR просто, коли VaR був розрахований. Це середнє значення, яке виходить за межі VaR:
Сігналы абмеркавання CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = щільність ймовірності отримання прибутку зі значенням „x“ c = точка відсіку в розподілі, де аналітик встановлює значення Точка розриву VaR
Умовне значення за профілями ризику та інвестицій
Більш безпечні інвестиції, такі як акції з великим капіталом, або облігації інвестиційного класу, рідко перевищують VaR на значну суму. Більш летучі класи класів активів, такі як акції з невеликим розміром акцій США, акції на ринках, що розвиваються, або деривативи, можуть демонструвати CVaR в багато разів більше, ніж VaR. В ідеалі інвестори шукають невеликі CVaR. Однак інвестиції з найбільш високим потенціалом часто мають великі CVaR.
Фінансово-інвестиційні інвестиції часто сильно покладаються на VaR, оскільки вони не замикаються в чужих даних у моделях. Однак були випадки, коли інженерні вироби чи моделі могли бути краще побудовані та обережніше, якби було віддано перевагу CVaR. Історія має багато прикладів, таких як Довгостроковий менеджмент капіталу, який залежав від VaR для вимірювання його ризикового профілю, але все ж вдавався знищити себе, не враховуючи належним чином збиток, більший, ніж прогнозували модель VaR. В цьому випадку CVaR орієнтував хедж-фонд на справжню небезпеку, а не на обмеження VaR. У фінансовому моделюванні майже завжди триває дискусія щодо VaR проти CVaR для ефективного управління ризиками.
