Що таке конвергенція?
Конвергенція - це рух ціни ф'ючерсного контракту до спотової ціни основного товару готівкою у міру наближення дати доставки. Це просто означає, що в останній день, коли ф'ючерсний контракт може бути доставлений для виконання умов контракту, ціна ф'ючерсів і ціна базового товару будуть майже рівними. Дві ціни повинні збігатися. Якщо ні, то існує арбітражна можливість та можливість отримання безризикового прибутку.
Розуміння конвергенції
Конвергенція відбувається тому, що ринок не дозволить одному і тому ж товару торгувати за двома різними цінами в одному і тому ж місці одночасно. Наприклад, ви рідко бачите на одному блоці дві АЗС з двома дуже різними цінами на газ на насосі. Власники автомобілів просто під’їдуть до місця з нижчою ціною.
У світі торгівлі ф'ючерсами та товарами великі відмінності між ф'ючерсним контрактом (біля дати доставки) та ціною фактичного товару є нелогічними і суперечать ідеї про ефективність ринку з розумними покупцями та продавцями. Якщо на дату поставки існували значні різниці в цінах, існувала б можливість арбітражу та потенціал отримання прибутку з нульовим ризиком.
Арбітраж
Ідея про те, що спот ціна товару повинна дорівнювати ф'ючерсній ціні на дату доставки, відверта. Покупка товару прямо в день X (оплата спотової ціни) та купівля контракту, який вимагає доставки товару в день X (оплата ф'ючерсної ціни) - це фактично те саме. Купівля ф'ючерсного контракту додає додатковий крок до процесу: перший крок - придбання ф'ючерсного контракту, а другий крок - прийняття товару. Тим не менш, ф'ючерсний контракт повинен торгувати за ціною фактичної товару або поблизу її на дату поставки.
Якщо ці ціни якимось чином розходяться на дату поставки, ймовірно, є можливість арбітражу. Тобто, є можливість отримати функціонально безризикову прибуток, купуючи товар нижчої ціни та продаючи ф'ючерсний контракт за більш високими цінами, якщо припустити, що ринок знаходиться в контакнго. Було б навпаки, якби ринок був у відставанні.
Ключові вивезення
- Конвергенція - це рух ціни ф'ючерсного контракту до спотової або грошової ціни базового товару з часом. Ціна ф'ючерсного контракту і спотова ціна будуть приблизно рівні на дату поставки. Якщо існують значні відмінності між ціна ф'ючерсного контракту та базова ціна товару в останній день поставки, різниця цін створює безризикову арбітражну можливість. Безрезультатні арбітражні можливості рідко існують, тому що ціна ф'ючерсного контракту конвергується до ціни готівки як доставка підходи до дати.
Контанго та відсталість
Якщо дата доставки ф'ючерсного контракту в майбутньому буде декількома місяцями або роками, контракт часто торгуватиметься за надбавку до очікуваної спотової ціни базового товару на дату поставки. Ця ситуація відома як контандго чи переадресація.
По мірі наближення дати доставки ф'ючерсний контракт знизиться в ціні (або базовий товар повинен збільшити ціну), а теоретично дві ціни будуть рівні на дату поставки. Якщо ні, то торговці можуть отримати безризиковий прибуток, використовуючи різницю в цінах.
Принцип конвергенції також застосовується, коли ринок товарних ф'ючерсів знаходиться у відставанні, що відбувається, коли ф'ючерсні контракти торгуються зі знижкою до очікуваної спотової ціни. У цьому випадку ф'ючерсні ціни будуть оцінюватись (або ціна товару падає) у міру наближення терміну дії, доки ціни майже не будуть рівні на дату поставки. Якщо цього немає, торговці можуть отримати безризиковий прибуток, використовуючи будь-яку різницю цін за допомогою арбітражних операцій.
