Стратегії покритих викликів можуть бути корисними для отримання прибутку на плоских ринках, а в деяких сценаріях вони можуть забезпечити більш високу прибутковість з меншим ризиком, ніж їх основні інвестиції., ви навчитеся застосовувати важелі для подальшого підвищення ефективності капіталу та потенційної прибутковості.
Три методи реалізації такої стратегії - через використання різних видів цінних паперів:
Хоча всі ці методи мають однакову мету, механізми дуже різні, і кожен краще підходить до певного типу вимог інвестора, ніж інші.
Покриті дзвінки
Стратегії критого виклику поєднують довгу позицію з опцією короткого виклику на тій же ціні безпеки. Поєднання двох позицій часто може призвести до вищої віддачі та меншої мінливості, ніж базовий індекс.
Наприклад, на плоскому або падаючому ринку отримання премії за покритий виклик може зменшити ефект негативного повернення або навіть зробити його позитивним. І коли ринок зростає, прибуток від стратегії покритих викликів, як правило, буде відставати від рівня базового індексу, але все ще буде позитивним. Однак стратегії закритих викликів не завжди є настільки безпечними, як вони з'являються. Не тільки інвестор все ще піддається ринковому ризику, але й ризику того, що протягом тривалих періодів накопичені премії можуть бути недостатніми для покриття збитків. Така ситуація може статися, коли волатильність протягом тривалого періоду залишається низькою, а потім раптово піднімається.
Застосування левериджу
Інвестиційне залучення - це практика інвестування позикових грошей з метою збільшення прибутковості. Нижня мінливість прибутковості стратегії покритих викликів може зробити їх хорошою основою для інвестиційної стратегії, що використовується на використанні. Наприклад, якщо очікується, що стратегія покритого виклику забезпечить дохідність у розмірі 9%, капітал може бути запозичений у розмірі 5%, а інвестор може підтримувати коефіцієнт важеля в 2 рази ($ 2 в активах на кожні 1 долар власного капіталу); тоді очікується 13% прибутку (2 × 9% - 1 × 5% = 13%). І якщо річна волатильність основної стратегії покритого виклику становить 10%, то нестабільність вдвічі більшого розміру інвестицій буде вдвічі більшою.
Звичайно, застосування важеля лише додає вартості, коли базові інвестиційні прибутки значно перевищують вартість позичених грошей. Якщо віддача від стратегії покритого виклику вище лише на 1% або 2%, то застосування 2-разового важеля залучить лише 1% або 2% до прибутку, але різко збільшить ризик.
Покриті дзвінки в маржинальні рахунки
Маржинальні рахунки дозволяють інвесторам купувати цінні папери з позиченими грошима, і якщо інвестор має і маржу, і варіанти, доступні на одному і тому ж рахунку, стратегія покритого виклику, що використовується на користь застави, може бути реалізована шляхом придбання акцій або ETF на маржі, а потім продажу щомісячних закритих дзвінків. Однак є деякі потенційні підводні камені. По-перше, маржинальні процентні ставки можуть сильно змінюватися. Один брокер може бути готовий позичити гроші під 5, 5%, а інший стягує 9, 5%. Як показано вище, більш високі процентні ставки значно знизять прибутковість.
По-друге, будь-який інвестор, який використовує брокерську маржу, повинен ретельно керувати своїм ризиком, оскільки завжди існує можливість, що зниження вартості базового цінного папера може викликати маржинальний виклик та примусовий продаж. Маржинальні дзвінки відбуваються, коли власний капітал падає від 30% до 35% від вартості рахунку, що еквівалентно максимальному коефіцієнту залучення приблизно в 3, 0 рази. (Примітка: маржа = 100 / леверидж).
У той час як більшість брокерських рахунків дозволяють інвесторам купувати цінні папери з 50% маржею, що дорівнює коефіцієнту важеля в 2, 0 рази, в цей момент для отримання маржинальної заборгованості буде потрібно лише приблизно 25% втрат. Щоб уникнути цієї небезпеки, більшість інвесторів обрали б нижчі коефіцієнти важеля; таким чином, практичний ліміт може бути лише 1, 6 або 1, 5 рази, оскільки на цьому рівні інвестор міг витримати втрати від 40% до 50%, перш ніж отримати маржинальний дзвінок.
Покриті дзвінки з індексними ф'ючерсами
Ф'ючерсний контракт надає можливість придбати цінні папери на встановлену ціну в майбутньому, і ця ціна включає вартість капіталу, рівну ставці виклику брокера за вирахуванням дивідендної доходності.
Ф'ючерси - це цінні папери, які в першу чергу призначені для інституційних інвесторів, але все більше стають доступними для роздрібних інвесторів.
Оскільки ф'ючерсний контракт - це довгострокові інвестиції з позитивною вартістю капіталу, він може бути використаний як основа стратегії покритих викликів. Інвестор купує майбутнє індексу, а потім продає еквівалентну кількість щомісячних контрактів на виклик за тим самим індексом. Характер угоди дозволяє брокеру використовувати довгі ф'ючерсні контракти як захист для покритих дзвінків.
Однак механізми купівлі та утримання ф'ючерсного контракту дуже відрізняються від механізмів зберігання акцій на рахунку роздрібної торгівлі. Замість підтримки власного капіталу на рахунку проводиться грошовий рахунок, який служить захистом для майбутнього індексу, а прибутки та збитки виплачуються щоденно.
Вигода - це більший коефіцієнт левериджу, який часто дорівнює 20 разів для широких показників, що створює приголомшливу ефективність капіталу. Однак на інвестора накладається тягар, щоб забезпечити, щоб він або вона зберігали достатню маржу, щоб утримувати свої позиції, особливо в періоди високого ринкового ризику.
Оскільки ф'ючерсні контракти розраховані на інституційних інвесторів, суми долара, пов'язані з ними, є високими. Наприклад, якщо індекс S&P 500 торгується за 1400, а ф'ючерсний контракт на індекс відповідає 250 кратному значенню індексу, то кожен контракт є еквівалентом інвестицій у розмірі 350 000 доларів США. Для деяких індексів, включаючи S&P 500 та Nasdaq, міні-контракти доступні менших розмірів.
Скриті дзвінки LEAPS
Інший варіант - використовувати опцію виклику LEAPS як захист для закритого дзвінка. Опція LEAPS - це варіант, термін дії якого закінчується більше ніж дев'ять місяців. Виклик LEAPS купується на основі цінного папера, а короткі дзвінки продаються щомісяця та купуються назад безпосередньо перед термінами їх закінчення. У цей момент починається наступний щомісячний продаж, і процес повторюється до закінчення терміну дії LEAPS.
Вартість опції LEAPS, як і будь-яка опція, визначається:
- Власне значення процентної ставки - кількість часу до дати її закінчення, передбачувана довгострокова мінливість цінного папера
Навіть незважаючи на те, що варіанти виклику LEAPS можуть бути дорогими, через їх високу вартість часу, вартість, як правило, менша, ніж придбання базового цінного папера з маржею.
Оскільки метою інвестора є мінімізація затримки в часі, варіант виклику LEAPS, як правило, купується глибоко в грошах, і для цього потрібен певний запас грошових коштів, щоб утримувати цю позицію. Наприклад, якщо S&P 500 ETF торгується на рівні 130 доларів, буде купуватися дворічний варіант виклику LEAPS із страйковою ціною 100 доларів і утримуватися грошова маржа в розмірі 30 доларів, а потім продається одномісячний дзвінок із страйковою ціною 130 доларів, тобто на гроші.
Продаючи опцію виклику LEAPS на дату її закінчення, інвестор може розраховувати на оцінку базового цінного папера протягом періоду утримування (два роки у наведеному вище прикладі) за вирахуванням будь-яких витрат на відсотки або хеджування. Але будь-який інвестор, який має опцію LEAPS, повинен знати, що його вартість може значно коливатися від цієї оцінки через зміни волатильності.
Крім того, якщо протягом наступного місяця індекс раптом набере $ 15, опцію короткого дзвінка доведеться викупити ще до його закінчення, щоб можна було записати інший. Крім того, вимоги до грошової маржі також збільшаться на 15 доларів. Непередбачуваний термін руху грошових потоків може спричинити реалізацію стратегії критого виклику із комплексом LEAPS, особливо на мінливих ринках.
Суть
Використовувані стратегії покритих викликів можуть використовуватись для отримання прибутку від інвестицій, якщо виконуються дві умови:
- Рівень мається на увазі мінливість, що оцінюється в опціонах викликів, повинен бути достатнім для врахування потенційних втрат. Прибутковість основної стратегії покритого виклику повинна бути вище, ніж вартість позикового капіталу.
Роздрібний інвестор може реалізувати стратегію покритих викликів із залученим важелем у стандартному рахунку брокерської маржі, припускаючи, що відсоткова ставка маржі є достатньо низькою для отримання прибутку і зберігається низький коефіцієнт левериджу, щоб уникнути маржинальних дзвінків. Для інституційних інвесторів кращим вибором є ф'ючерсні контракти, оскільки вони забезпечують більш високі важелі, низькі процентні ставки та більший розмір контрактів.
Варіанти викликів LEAPS також можуть бути використані як основа стратегії критого виклику та широко доступні роздрібним та інституційним інвесторам. Однак складність прогнозування надходжень грошових коштів та відтоків від премій, викупу опціонів викликів та зміни вимог до маржі грошових коштів робить її порівняно складною стратегією, що вимагає високого ступеня аналізу та управління ризиками.
